【华安证券】债市情绪面周报（6月第3周）：超半数固收卖方看多债市-250616（13页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 超半数固收卖方看多债市超半数固收卖方看多债市 债市情绪面周报（债市情绪面周报（6 月第月第 3 周）周）2 Table_IndNameRptType 固定收益固定收益 固收周报 报告日期：报告日期：2025-06-16 Table_Author 首席分析师：颜子琦首席分析师：颜子琦 执业证书号：S0010522030002 电话：13127532070 邮箱： Table_Author 研究助理：洪子彦研究助理：洪子彦 执业证书号：S0010123060036 电话：15851599909 邮箱： Table_Report 主要观点：主要观点：T

2、able_Summary 华安观点华安观点：债市顺风，赔率有限，仍：债市顺风，赔率有限，仍重重交易交易 近期市场情绪升温，投资者看多也在做多，市场情绪（买方与卖方）上升至年初至今最高位，同时投资者选择拉长久期与加杠杆，基本面依然对债市有利（社融由政府债支撑、物价依然偏弱），大行买短债也成为趋势，可关注后续宽货币的政策信号，但在债市顺风环境下，利率整体下行的赔率有限，从曲线形态看长债较历史极值空间约为 3bp，同时跨半年环境下拉长久期是机会也是风险，历史上 6 月债市整体涨跌参半，仍宜以交易思维对待。卖方观点：卖方观点：超半数固收卖方看多债市超半数固收卖方看多债市 从市场情绪的角度出发，本周固收

3、卖方观点持偏多者超过半数，情绪明显升温，16 家偏多、12 家中性、1 家偏空，其中：55%机构均持偏多态度，关键词：关键词：6 月资金不紧，央行呵护意图明显，基本面数据验证难空债市；41%机构均持中性态度，关键词：关键词：赔率不足，下行仍需增量信息，哑铃策略占优；3%机构均持偏空态度，关键词：关键词：债市或在经济信心提升下自我修正。买方观点：买方情绪买方观点：买方情绪相对相对谨慎谨慎，接近六成看中性，接近六成看中性 固收买方观点整体中性偏多。固收买方观点整体中性偏多。从当前市场买方观点来看，10 家偏多，16家中性，1 家偏空，其中：37%机构均持偏多态度，关键词：避险情绪兴起，货币政策宽松

4、；59%机构均持中性态度，关键词：资本利得空间受限，国内经济走向稳定缺乏亮点；4%机构均持偏空态度，关键词：收益率下行空间有限。风险提示：风险提示：流动性风险，数据统计与提取产生的误差。Table_CompanyRptType 固收周报固收周报 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/13 证券研究报告 正文目录正文目录 1 卖方与买方市场卖方与买方市场.4 1.1 卖方市场情绪指数与利率债：情绪指数较上周升温.4 1.2 买方市场情绪指数与利率债：情绪指数较上周有所上升.4 1.3 信用债：季末理财赎回、关税政策.5 1.4 可转债：本周机构整体持中性偏多观点.5 2 国债期货跟踪国债期货跟踪.

5、6 2.1 期货交易：持仓量全面上升，成交量全面下降.6 2.2 现券交易：30Y 国债、10Y 国开换手率涨跌分化，利率债换手率上升.7 2.3 基差交易：基差、净基差整体收窄.8 2.4 跨期价差整体收窄、跨品种价差整体走阔.10 3 风险提示：风险提示：.12 Table_CompanyRptType 固收周报固收周报 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3/13 证券研究报告 图表目录图表目录 图表图表 1 卖方与买方市场情绪指数以及利率走势（单位：卖方与买方市场情绪指数以及利率走势（单位：%）.4 图表图表 2 卖方情绪分歧度及国债到期收益率走势（单位：卖方情绪分歧度及国债到期收益率走势

6、（单位：%）.5 图表图表 3 市场关注点与信用利差走势（单位：市场关注点与信用利差走势（单位：BP）.5 图表图表 4 市场情绪变化与中证转债指数市场情绪变化与中证转债指数.6 图表图表 5 国债期货主力合约收盘价（单位：元）国债期货主力合约收盘价（单位：元）.6 图表图表 6 国债期货主力合约持仓量（单位：手）国债期货主力合约持仓量（单位：手）.7 图表图表 7 国债期货主力合约成交额（单位：亿元）国债期货主力合约成交额（单位：亿元）.7 图表图表 8 国债期货主力合约成交持仓比国债期货主力合约成交持仓比.7 图表图表 9 10Y 国开债换手率（单位：国开债换手率（单位：%）.8 图表图表