【国盛证券】银行业本周聚焦：增值税恢复征收对银行有何影响？-250803（12页）.pdf

1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 银行银行 本周聚焦本周聚焦增值税恢复征收对银行有何影响？增值税恢复征收对银行有何影响？一、一、国债、地方政府债券、金融债券利息收入恢复征收增值税国债、地方政府债券、金融债券利息收入恢复征收增值税 8 月 1 日财政部发布关于国债等债券利息收入增值税政策的公告，自2025 年 8 月 8 日起，新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入，恢复征收增值税。对在该日期之前已发行的国债、地方政府债券、金融债券（包含在 2025 年 8 月 8 日之后续发行的部分）的利息收入，继续免征增值税直至债券到

2、期。增值税免税政策取消后，预计将对金融机构债券投资的利息收入及发债成增值税免税政策取消后，预计将对金融机构债券投资的利息收入及发债成本产生影响：本产生影响：1）债券投资的税收相关政策：）债券投资的税收相关政策：此次政策调整主要针对利息收入部分的增值税，按照关于全面推开营业税改征增值税试点的通知（财税201636 号、财税201670 号）规定，国债、地方政府债、金融债券的利息收入免征增值税。免征政策取消后，则需按照 6%的增值税率缴纳增值税（持有同业存单不受此影响）。此外，按照财税 2017 56 号规定，资管产品管理人运营资管产品过程中发生的增值税应税行为，暂适用简易计税方法，按照 3%的征

3、收率缴纳增值税。也即，对于银行理财、公募基金等资管产品，免征政策取消后，预计也需按照 3%的增值税率缴纳增值税。2）银行债券投资的利息收入预计减少：）银行债券投资的利息收入预计减少：截至 2024 年末，样本银行金融投资规模为 85.5 万亿，其中利率债及金融债的占比约为 82%。假设上市银行金融投资规模增速在 10%，金融投资的底层资产结构保持不变，金融投资久期在 6 年。若每年“新增投资+到期部分”用于投资 2025 年 8 月 8日后新发行的国债、地方政府债、金融债券，按照今年以来新发行的国债、地方政府债、金融债券票面加权平均利率 1.69%计算，预计纳税金额为178 亿元，对银行的营收

4、、利润的负向影响预计为 0.3pc、0.9pc。3）银行发行金融债券的成本预计增加：）银行发行金融债券的成本预计增加：由于金融债券的利息收入恢复征收增值税，预计将减少投资者所获得的利息收入/投资收益，假设这部分成本可能部分转嫁给发行方（银行），或导致银行负债成本增加。根据 Wind统计数据，截至 2025 年 3 月末，上市银行存量金融债券规模为 8.6 万亿，在负债端的占比为 3.1%，影响或相对较小。注 1：银行金融投资中包含基金、资管计划等资管产品，由于此部分资管产品的底层资产结构未披露，此处测算增值税恢复征收的影响并未考虑资管产品的影响。注 2：银行在持有国债、地方政府债、金融债券等资

5、产到期后，亦可选择持有 2025 年 8 月 8 日之前发行的国债、地方政府债、金融债券，也即增值税恢复征收未必会对银行业绩产生影响。注 3：今年以来新发行的国债、地方政府债、金融债券票面加权平均利率1.69%，合计规模 23.3 万亿，其中国债、地方政府债、金融债券的新发行增持增持（维持维持）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 马婷婷马婷婷 执业证书编号：S0680519040001 邮箱： 分析师分析师 陈惠琴陈惠琴 执业证书编号：S0680524010001 邮箱： 分析师分析师 朱广越朱广越 执业证书编号：S0680525070002 邮箱： 相关研究相关研究 1、银行：本周聚焦

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