【华安证券】盈趣科技（002925）-25H1业绩稳健增长，电子烟业务有望进一步放量-250817（4页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 25H1 业绩稳健增长，电子烟业务有望进一步放量 主要观点：主要观点：Table_Summary 事件：事件：公司发布公司发布 2025 年半年度报告年半年度报告 公司发布 2025 年半年度报告，2025H1 实现营业收入 18.20 亿元，同比增长 15.54%；实现归母净利润 1.38 亿元，同比增长 1.66%；扣非后归母净利润 1.30 亿元，同比增长 14.93%。单季度来看，2025 年第二季度实现营业收入 9.61 亿元，同比增长 18.45%；实现归母净利润 0.61 亿元，同比下降 23.45%。公司通过持续推进全球化战略布局

2、、加大研发创新投入、主动营销及实施全球 GMP 计划等，深化与战略客户的合作，积极发展布局新领域业务，实现了经营业绩的稳定增长。创新消费电子业务强势复苏，汽车电子稳健增长创新消费电子业务强势复苏，汽车电子稳健增长 分产品来看，2025H1 公司创新消费电子产品/智能控制部件/汽车电子产品/健康环境产品分别实现营业收入 6.76/4.95/2.99/0.85 亿元，同比+41.86%/-15.50%/+12.02%/+35.69%。创新消费电子业务方面，受益于公司国际竞争力持续提升、行业景气度逐步恢复及客户库存的逐步去化，公司电子烟、家用雕刻机、电助力自行车等产品领域均实现了不错的增长。智能控制

3、部件业务方面，受全球贸易摩擦持续升级及客户终端消费需求下降等因素影响，办公及模拟控制、水冷散热控制系统等产品收入均有所下滑。汽车电子产品业务方面，公司在国内、欧洲及北美市场均实现业绩突破，其中后视安全类、运动部件类及舒适控制类产品表现尤为突出。健康环境产品方面，公司新增拓展至国际知名企业客户合作，为健康环境业务长期可持续发展注入新动能。美元汇率下降美元汇率下降&市场竞争激烈市场竞争激烈，对毛利率造成负面影响对毛利率造成负面影响 2025H1 公司毛利率为 27.91%，同比-0.52pct；销售/管理/研发/财务费用率为 2.49%/6.54%/9.13%/-0.53%，同比+0.18/-0.

4、77/-1.29/+0.75pct；归母净利率为 7.58%，同比-1.03pct。2025 年第二季度公司毛利率为27.09%，同比-2.13pct；销售/管理/研发/财务费用率为2.45%/6.89%/9.14%/-0.65%，同比+0.02/-0.1/-1.36/+0.97pct；归母净利率为 6.38%，同比-3.49pct。受 2025 年第二季度美元汇率下降、市场竞争激烈等因素影响，公司毛利率有所下滑。积极关注前沿技术发展积极关注前沿技术发展，储备新技术新产品，储备新技术新产品 公司密切关注人工智能、物联网及脑机等前沿技术的动态，积极开展基础技术研发，同时深度理解客户需求，部分产品

5、积极参与客户的产品定义及产品规划中，在复杂多目标实时识别、大模型复杂任务构建与集成、可穿戴设备、电子烟等领域帮助客户在技术和创新上取得竞争优势，为客户创造高价值。此外，公司在智能医疗、高端食品机器、可持续发展产品、可穿戴设备、AI 玩具及高端游戏模拟控制器等领域积极储备产品，为公司明后年的发展做准备。投资建议投资建议 我们看好公司基于 UDM 模式积极合作大客户开拓大单品，电子烟业务 Table_StockNameRptType 盈趣科技（盈趣科技（002925）公司点评 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2025-08-17 Table_BaseData 收盘价（元）19

6、.40 近 12 个月最高/最低（元）19.40/10.42 总股本（百万股）777 流通股本（百万股）736 流通股比例（%）94.69 总市值（亿元）151 流通市值（亿元）143 Table_Chart 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：徐分析师：徐偲 执业证书号：S0010523120001 邮箱： 分析师：余倩莹分析师：余倩莹 执业证书号：S0010524040004 邮箱： Table_CompanyReport 相关报告相关报告 1.25Q1 盈利能力改善，电子烟业务稳步放量 2025-04-26 2.盈趣科技：24Q3 业