【国元证券】杰瑞股份（002353）-杰瑞股份2025年半年度报告点评：海外市场持续发力，看好中长期发展趋势-250811（3页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/3 公司研究|能源|能源 证券研究报告 杰瑞股份杰瑞股份(002353)公司点评报告公司点评报告 2025 年 08 月 11 日 海外市场持续发力，海外市场持续发力，看好中长期发展趋势看好中长期发展趋势 杰瑞股份杰瑞股份 2025 年半年度报告点评年半年度报告点评 事件事件：公司发布 2025 年半年度报告：2025 年上半年公司实现营收 69.01 亿元，同比增长 39.21%；对应实现归母净利润 12.41 亿元，同比增长 14.04%；实现扣非归母净利润 12.31 亿元，同比增长 33.90%。其中第二季度公司实现收入 42.14 亿元，同比上

2、升 49.12%，实现归母净利润 7.75 亿元，同比上升 8.78%。上半年业绩持续增长，海外市场产品结构上半年业绩持续增长，海外市场产品结构边际边际改善改善 2025 年 Q1-Q2 公司分别实现营收 26.87/42.14 亿元，同比分别增长26.07%/49.12%。分行业来看，油气行业/新能源及再生行业分别实现收入65.72/3.28 亿元，同比分别增长 38.10%/65.74%。分地区来看，公司 2025年上半年海外收入实现 32.95 亿元，同比增长 38.38%，占整体营收比例为47.75%，海外市场销售产品结构持续改善，毛利率同比提升 0.58%，新增订单同比增长 24.1

3、6%。盈利能力盈利能力基本稳定基本稳定，研发维持高投入，研发维持高投入 盈利能力方面，2025 年上半年公司毛利率为 32.19%，同比-3.64pcts。期间费用方面，2025 年上半年公司销售/管理/财务费率为 4.27%/3.77%/-2.18%，同比分别-0.12/-0.52/-1.37pcts，显现出小幅度下降趋势；其中财务费率减少的主要原因系本期汇兑收益、利息收入增加。同期公司研发费用为2.44 亿元，同比增长 20.01%。海外市场持续发力海外市场持续发力，技术创新实现突破技术创新实现突破 2025 年上半年，油气行业整体有所波动，此外天然气作为转型战略性桥梁需求快速增长带来机遇

4、。海外市场来看，公司成功中标阿尔及利亚国家石油公司侯德努斯天然气增压站总承包工程项目，总金额约合 61.26 亿元，持续强化公司在全球油气行业影响力。同时公司始终注重技术创新，对创新成果以专利技术等形式予以保护，报告期内，公司累计申请专利 209 项，其中发明专利 90 项、实用新型专利 119 项。投资建议与盈利预测投资建议与盈利预测 公司在油气技术工程服务领域处于领先地位，我们看好公司中长期发展。预计公司 2025-2027 年分别实现营收 160.03/184.00/210.92 亿元，归母净利润为 30.65/36.03/41.71 亿元，EPS 为 2.99/3.52/4.07 元/

5、股，对应 PE 为15.16/12.89/11.14 倍，维持“买入”评级。风险提示风险提示 原材料价格波动风险，原油天然气价格波动加剧风险，汇率波动风险。Table_Finance 附表：盈利预测附表：盈利预测 财务数据和估值 2023 2023 2024 2024 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 营业收入(百万元)13912.09 13354.92 16002.75 18400.40 21092.05 收入同比（%）21.94 -4.00 19.83 14.98 14.63 归母净利润(百万元)2454.38 2627.03 3064.84 3603.29

6、 4171.37 归母净利润同比(%)9.33 7.03 16.67 17.57 15.77 ROE（%）12.70 12.42 13.10 13.61 13.91 每股收益（元）2.40 2.57 2.99 3.52 4.07 市盈率(P/E)18.93 17.68 15.16 12.89 11.14 资料来源：Wind,国元证券研究所 买入买入|维持维持 基本数据 52 周最高/最低价（元）：45.37/25.5 A 股流通股（百万股）：693.24 A 股总股本（百万股）：1023.86 流通市值（百万元）：31452.48 总市值（百万元）：46452.34 过去一年股价走势 资料来源