【民生证券】芯原股份（688521）-2025年第二季度业绩预告点评：ASIC带动业绩高增，在手订单快速增长-250805（3页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 芯原股份（688521.SH）2025 年第二季度业绩预告点评 ASIC 带动业绩高增，在手订单快速增长 2025 年 08 月 05 日 事件：8 月 2 日，芯原股份发布2025 年第二季度经营情况的自愿性披露公告，2Q25 公司预计实现总营业收入 5.84 亿元，环比增长 49.90%，截止2Q25 公司在手订单为 30.25 亿元，相较 1Q25 末增长 23.17%，创历史新高。知识产权及量产业务表现亮眼，二季度环比增长 99.83%。公司 2Q25 预计实现营业收入 5.84 亿元，环比增长 49.90%

2、，业绩显著回暖。拆分业务板块来看，知识产权及量产业务表现亮眼，其中知识产权授权使用费收入 1.87 亿元，环比增长 99.63%，同比增长 16.97%；量产业务收入实现 2.61 亿元，环比增长79.01%，同比增长 11.65%。在手订单方面，截至 2Q25，公司在手订单金额攀升至 30.25 亿元，相较 1Q25 末增长 23.17%，连续第七个季度维持高位运行，创下公司成立以来订单规模的历史新高，为后续业绩释放奠定坚实基础。公司持续强化 SoC 及 ASIC 定制能力，客户遍及国内互联网巨头。公司 SoC及 ASIC 设计服务领先国内，研发、设计与量产能力具备了覆盖全产业链的核心竞争力

3、。近年来，公司持续与字节跳动、阿里巴巴、百度等互联网科技巨头保持良好合作。据年报，公司 ASIC 业务高速增长，2024 年营收约 7.25 亿元，业务收入同比增长 47.18%，占整体营收比例超 30%。公司通过深入推进 AI+Chiplet技术，加以 GPU、NPU、VPU 等多款处理器 IP，展现公司在 IP 和芯片设计方面的深厚底蕴。芯原作为国产龙头，加之多领域的拓展潜力，正迎来崭新的发展机遇。全球芯片定制化趋势显著，ASIC 迎来发展机遇可期。全球科技巨头加速布局 ASIC 赛道，抢占 AI 算力制高点：谷歌 TPU 持续迭代优化大模型推理性能，亚马逊 Trainium 专注提升训练

4、效率，Meta、微软等企业也在积极构建自主 AI芯片体系。产业链上下游协同发展，台积电、三星等晶圆代工龙头深度参与 ASIC定制项目，博通、Marvell 等传统芯片巨头也在持续加码 AI 芯片领域。在中国市场，政策支持与资本助力形成双重驱动，AI ASIC 产业即将迎来高速增长。我们认为芯原股份具备IP+设计+流片全栈能力，有望成为行业红利的重要受益者之一，看好公司后续业绩兑现节奏。投资建议：我们预计 25/26/27 年公司归母净利润分别为-1.03/0.45/3.14亿元，营业收入分别为 33.24/43.15/55.35 亿元，对应现价 PS 为 17/13/10 倍。公司在 ASIC

5、 业务上的技术积累和客户基础扎实，叠加 AI 与定制芯片浪潮持续演进，2025 年起公司 ASIC 业务有望伴随 AI 产业趋势实现快速增长，维持“推荐”评级。风险提示：下游客户需求变动的风险；市场竞争加剧的风险；汇率波动的风险。盈利预测与财务指标 项目/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）2,322 3,324 4,315 5,535 增长率（%）-0.7 43.2 29.8 28.3 归属母公司股东净利润（百万元）-601-103 45 314 增长率（%）-102.7 82.9 144.3 589.8 每股收益（元）-1.14-0.20 0.09 0.

6、60 PE/1206 175 PS 23.6 16.5 12.7 9.9 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 8 月 4 日收盘价）推荐 维持评级 当前价格：104.28 元 分析师 方竞 执业证书：S0100521120004 邮箱： 分析师 宋晓东 执业证书：S0100523110001 邮箱： 相关研究 1.芯原股份（688521.SH）事件点评：ASIC 龙头定增落地，产业资本踊跃认购-2025/06/28 2.芯原股份（688521.SH）2024 年年报及 2025 年一季报点评：芯片定制业务高增，AI+Chiplet 驱动长期成长-2025/04/