【西南证券】国邦医药（605507）-2025年半年报点评：业绩稳健增长，全球化与创新驱动双轮发力-250730（5页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 2025 年年 07 月月 30 日日 证券研究报告证券研究报告2025 年半年报点评年半年报点评 买入买入（维持）（维持）当前价：23.68 元 国邦医药（国邦医药（605507）医药生物医药生物 目标价：元（6 个月）业绩稳健增长，全球化与创新驱动双轮发力业绩稳健增长，全球化与创新驱动双轮发力 投资要点投资要点 西南证券研究院西南证券研究院 分析师：徐卿 执业证号：S1250518120001 电话：021-68415832 邮箱： 分析师：赵磐 执业证号：S1250525070003 电话：010-57758503 邮箱： 相对指数表现相对指数表现

2、数据来源：聚源数据 基础数据基础数据 总股本(亿股)5.59 流通 A 股(亿股)3.02 52 周内股价区间(元)15.85-23.68 总市值(亿元)132.33 总资产(亿元)108.08 每股净资产(元)14.42 相关相关研究研究 Table_Report 1.国邦医药（605507）：业绩稳健增长，动保原料药迎来周期拐点 (2025-04-18)2.国邦医药（605507）：医药与动保双轮驱动，盈利能力快速提升 (2025-04-01)3.国邦医药（605507）：医药业务回暖，Q2 业绩优秀 (2024-09-05)业绩总结：业绩总结：公司发布 2025年年半年度报告，2025年

3、上半年公司实现营收 30.26亿元，同比增长 4.63%；归母净利润 4.56 亿元，同比增长 12.60%；扣非归母净利润 4.36 亿元，同比增长 10.33%。点评：医药与动保双轮驱动，市场需求稳定增长。点评：医药与动保双轮驱动，市场需求稳定增长。业绩稳健增长，盈利能力提升。2025年上半年，公司营收与利润均实现稳步增长，利润增速显著高于收入增速，体现了公司盈利能力的提升。报告期内，公司营业成本同比增长 4.26%，增速低于营收增速，带动毛利率同比有所提升；净利率同比提升 1.07pp 至15.07%。双轮驱动，医药与动保业务协同发展。双轮驱动，医药与动保业务协同发展。医药原料药业务作为

4、公司优势板块，经营地位持续稳固。动保业务规模优势凸显，核心产品市占率提升，上半年氟苯尼考出货量突破 2,000吨，市占率持续提升。盐酸多西环素获批欧盟 CEP证书，销售范围拓展至 50 个国家，客户超 200 家，产销两旺。全球化布局与高附加值产品战略推动市场竞争力提升。全球化布局与高附加值产品战略推动市场竞争力提升。公司全球化市场渠道平台优势持续强化，产品销往全球 117 个国家和地区，与全球 5,000 余家客户和供应商建立了合作关系。国际认证构筑高壁垒，公司在欧洲药品质量管理局（EDQM）注册获批 18个产品 CEP证书，通过美国 FDA认证产品 7个，产品质量获得国际市场高度认可。公司

5、横向多品种复制和纵向产业链延伸战略成效显著，目前拥有 13个销售收入过亿的产品，并积极布局植保、食药同源等新领域。持续加大研发投入，技术创新驱动未来发展。持续加大研发投入，技术创新驱动未来发展。2025年上半年，公司研发投入 0.97亿元，同比增长 4.80%。公司拥有 500 余名研发技术人员，并依托研究院、院士工作站等多个科研平台，持续进行前沿科技领域布局。截至报告期末，公司累计获得授权专利 216 项，其中发明专利 207 项，研发培育中的产品超过 60个，为未来发展储备了充足动能。盈利预测与投资建议。盈利预测与投资建议。预计 2025-2027 年 EPS分别为 1.88元、2.23元

6、、2.52元，对应动态 PE分别为13/11/9 倍，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：项目建设或不及预期；产品销售情况或不及预期；养殖业突发疫情的风险等。指标指标/年度年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）5,891 7,072 7,908 8,848 增长率 10.12%20.05%11.83%11.88%归属母公司净利润（百万元）782 1,052 1,247 1,408 增长率 27.61%34.63%18.49%12.95%每股收益EPS（元）1.40 1.88 2.23 2.52 净资产收益率 ROE 9.71%11.56%12.05%11.9