【国元国际控股】IPO申购指南：天岳先进-250811（3页）.pdf

1、 1 证证 券券 研研 究究 报报 告告 请务必阅读免责条款请务必阅读免责条款 IPO 申购指南申购指南 天岳先进天岳先进（2631.HK）建议申购建议申购 2025-8-11 星期一【招股详情招股详情】保荐人保荐人 中国国际金融香港证券有限公司，中信证券（香港）有限公司 上市日期上市日期 2025 年 8 月 19 日（星期二）招股价格招股价格 42.8 港元/股 集资额集资额 19.38 亿港元 每手股数每手股数 100 股 入场费入场费 4,323.17 港元 招股日期招股日期 2025 年 8 月 11 日-2025 年 8 月 14 日 国元证券认购截止日期国元证券认购截止日期 20

2、25 年 8 月 13 日 招股总数招股总数 4,774.57 万股(可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定)国际配售国际配售 4,538.84 万股(可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定)，约占 95%公开发售公开发售 238.73 万股(可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定)，约占 5%研究部研究部 姓名：杨森 SFC：BJO644 电话：0755-21519178 Email：.hk 【申购建议申购建议】公司深耕宽禁带半导体材料行业，专业技术实力雄厚，自成立以来即专注于碳化硅衬底的研发与产业化。公司正在引领碳化硅行业蓬勃向前发展。根据弗若斯特沙利文的资料，截至 2025 年 3 月

3、31 日，公司是全球少数能够实现8 英寸碳化硅衬底量产、率先实现 2 英寸到 8 英寸碳化硅衬底的商业化的公司之一、也是率先推出 12 英寸碳化硅衬底的公司，并且是率先使用液相法生产 P 型碳化硅衬底的公司之一。公司已跻身为国际知名半导体公司的重要供货商。按 2024 年碳化硅衬底的销售收入计，公司是全球排名前三的碳化硅衬底制造商，市场份额为 16.7%。碳化硅材料通常被用于制作碳化硅衬底或碳化硅外延片，其中碳化硅衬底可被广泛应用于功率半导体器件、射频半导体器件以及光波导、TF-SAW 滤波器、散热部件等下游产品中，主要应用行业包括 xEV、光伏及储能系统、电力电网、轨道交通、通信、AI 眼镜

4、、智能手机、半导体激光等。第三代半导体主要采用碳化硅作为衬底材料，根据电阻率可分为导电型及半绝缘型。根据弗若斯特沙利文的资料全球碳化硅衬底市场由 2020 年的人民币30 亿元增长至 2024 年的人民币 88 亿元，复合年增长率为 29.9%。预计到 2030 年，市场规模将有望增长至人民币 585 亿元，复合年增长率为 37.1%。20222024 年，公司营收分别为 4.17 亿、125.07 亿和 176.81 亿元。同期公司年度利润分别为-1.76 亿、-0.46 亿和 1.79 亿元。于 2023 年及 2024 年，公司分别实现 14.6%及 24.6%的正毛利率。公司港股发行价

5、相当于 2024 年净利润约 100 倍的估值。8 月 8 日公司 A 股收盘股价为 61.78 元，港股发行价相当于是 A 股折让 37%，具备一定安全边际。公司业务正处于较快增长阶段，中长期具备较大成长空间，建议申购申购。2 IPO 申购指南 表表 1：行业相关上市公司估值：行业相关上市公司估值 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 板块板块代码代码证券简称证券简称收盘价（20250808）收盘价（20250808）总市值（亿港元）总市值（亿港元）PS（2024）PS（2024）PE（2024）PE（2024）0522.HKASMPT69.00287.362.1783.22551.

6、HK晶科电子股份3.2517.460.6215.40650.HK普达特科技0.2015.052.73-4.3半导体材料 3 IPO 申购指南 免责条款免责条款 一般声明一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称国元证券经纪（香港）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并