【华安证券】转债周记（7月第4周）：银行正股表现强势，转债能否触发强赎？-250722（11页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 银行正股表现强势，转债能否银行正股表现强势，转债能否触发触发强赎？强赎？转债周记转债周记（7 月第月第 4 周周）2 Table_IndNameRptType 固定收益固定收益 固收周报 报告日期报告日期：2025-07-22 Table_Author Table_Author 首席分析师：颜子琦首席分析师：颜子琦 执业证书号：S0010522030002 电话：13127532070 邮箱： 分析师：分析师：胡倩倩胡倩倩 执业证书号：S0010524050004 电话：13391388385 邮箱： 主要观点：主要观点：Table_Summar

2、y 转债市场表现如何？转债市场表现如何？20252025 年转债市场整体表现活跃，年转债市场整体表现活跃，4 4 月为转债指数最低点，后波动上升，截至月为转债指数最低点，后波动上升，截至7 7 月月 1414 日，中证转债指数为日，中证转债指数为 448.94448.94，上证转债指数为，上证转债指数为 395.41395.41。中证转债和上证转债指数整体呈现持续上升趋势，在 4 月中上旬经历快速下跌，分别达到 410.86 和 363.34，后进入波动上升阶段，最高点在 6 月 9 日达到，分别为 435.66 和 383.33。20242024 年年 3 3 月至月至 20252025 年

3、年 6 6 月期间，沪深交易所机构转债持仓规模呈现明显分月期间，沪深交易所机构转债持仓规模呈现明显分化趋势。化趋势。上交所持债规模持续下滑，从 2024 年 3 月至今累计下跌 20.44%，至 2025 年 6 月降至 4056.03 亿元，持仓连续 14 个月负增长。相比之下，深交所转债持仓展现出较强韧性，规模相对稳定，2025 年 6 月为 3089.78 亿元，两者走势差异显著。近年赎回规模情况如何？近年赎回规模情况如何？截至截至 20252025 年年 7 7 月，市场转债退出总规模从月，市场转债退出总规模从 20192019 年的年的 262.46262.46 亿元上升至亿元上升至

4、20252025 年的年的 1878.661878.66 亿元亿元，赎回退出，赎回退出规模规模 20252025 年出现明显反弹达年出现明显反弹达 1.961.96 亿元，亿元，转股比例维持高位。转股比例维持高位。转股始终是最核心退出路径，2025 年规模达 1815.37 亿元，到期退出 2025 年规模 61.29 亿元，赎回退出较 2024 年增加 0.97 亿元，增幅达 98%。转股比例趋稳，整体维持高位，2025 年 6 月达 99.44%。20252025 年年 7 7 月已赎回金额月已赎回金额 1015.071015.07 万元，较万元，较 6 6 月大幅增长月大幅增长 68.4

5、8%68.48%。2025 年赎回规模达到峰值，赎回数量 9 只，赎回金额高达 9474.89 万元，2024 年 12月为数量高峰，共赎回 23 只。近期赎回活动有所回升。银行业转债赎回情况如何？银行业转债赎回情况如何？20252025年年7 7月上旬，中证银行指数延续强劲走势，于月上旬，中证银行指数延续强劲走势，于7 7月月1010日达到峰值日达到峰值8497.848497.84点。点。2025 年 4 月 7 日，中证银行指数触及阶段性最低点 6958.91 点后触底反弹，开启震荡上升趋势。5 月延续反弹趋势，继续攀升至 5 月 30 日 7660.80点，7 月延续整体上升趋势，继续攀

6、升。自 4 月低点以来，指数显著回升，呈现整体上升的明显走势。20252025 年共有年共有 5 5 只银行转债宣告赎回，成银转债、苏行转债和杭银转债已赎回只银行转债宣告赎回，成银转债、苏行转债和杭银转债已赎回Table_CompanyRptType 固收周报 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/11 证券研究报告 退市，南银转债和齐鲁转债即将退市。退市，南银转债和齐鲁转债即将退市。截至截至 20252025 年年 7 7 月月 1414 日，浦发转债收盘价日，浦发转债收盘价 113.223113.223 元，正股价格元，正股价格 14.1114.11 元，元，平价平价 109.21109.2