【中泰期货】沥青周度思考第342期：炼厂装置检修或转产，产量低于排产，油价稳定下沥青基差修复。-250322（107页）.pdf

1、沥青周度思考第第342342期期 炼厂装置检修或转产，产量低于排产，油价稳定下沥青基差修复。炼厂装置检修或转产，产量低于排产，油价稳定下沥青基差修复。中泰期货 2025年3月22日请务必阅读正文之后的声明部分中泰期货股份有限公司 张晓军从业资格号：F3037698交易咨询从业证书号：Z00207210目 录CONTENTSCONTENTS01沥青产业链综述02沥青炼厂利润03沥青供应04炼厂生产选择05表观消费量06中泰沥青指数请务必阅读正文之后的声明部分01沥青产业链综述请务必阅读正文之后的声明部分沥青产业链综述以上数据预估来源隆众，并按照供需季节性线性推算。数据来源：wind、隆众、彭博、

2、中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分3月10日-3月16日3月17日-3月23日环比3月24日-3月30日3月31日-4月6日逻辑描述周度总产量49.446.9-5.1%4850中质25.622.4-12.5%2223稀释沥青23.824.52.9%2627稀释沥青有配额炼厂20.321.03.4%2223稀释沥青无配额炼厂3.53.50.0%44进口周度总进口550.0%55364321.9%454671260.4%1314886.4%892682752.6%28229099990.0%96951691764.2%186195供需平衡表（万吨）供应产量本周布伦特70-72美元区域波动，炼

3、厂利润回落，当前利润下能维持产量恢复，但不足以刺激产量大幅提升。3月资讯公司排产折合周度产量为53万吨，当前实际产量低于排产。重点炼厂鑫海/胜星/江苏鑫海/中化泉州炼厂沥青降产检修或转产，带动产量下降。需求总表需3月份刚需及备货需求开启，原油及期货价格回落影响下本周成交偏弱，补货热情降温，表需弱于去年。山东表需华东表需库存总库存进入累库周期，累库幅度略高与预期。炼厂库存社会库存沥青产业链综述以上数据预估来源隆众，并按照供需季节性线性推算。数据来源：wind、隆众、彭博、中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分3月10日-3月16日3月17日-3月23日环比3月24日-3月30日3月31日-4月

4、6日逻辑描述稀释沥青（山东）无配额总成本400140350.9%40504150稀释沥青（山东）有配额总成本431043611.2%43604450稀释沥青贴水-5-50.0%-5-5巴士拉贴水000.0%00主营炼厂81-56-169.9%-3020地炼稀释沥青无配额-37-165340.4%-150-150地炼有配额进口76-8-110.4%1010替代渣油-沥青价差27554096.4%500500渣油涨价后预估价格稳定。进口利润华东-伊朗3503500.0%350350伊朗进口价差稳定。山东14743-70.7%30-30华东87-17-119.5%010估值成本利润基差1、布伦特70

5、-72美元区域波动，当前油价无主线逻辑，预估窄幅波动。2、稀释沥青贴水报-5美元，成交对应炼厂3月份贴水成本上涨3美元。3、炼厂原料采购转向配额进口。1、柴油处于季节性旺季，油价稳定，单项利润窄幅回落。2、汽油逐步进入淡季，汽油利润连续回落。3、利润回落调整后趋于稳定。山东现货价格报价跌至3580附近，期货反弹，基差走平。沥青产业链综述以上数据预估来源隆众，并按照供需季节性线性推算。数据来源：wind、隆众、彭博、中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分日期总产量中质炼厂产量稀释沥青炼厂产量地炼稀释沥青有配额炼厂地炼稀释沥青无配额炼厂进口出口 总供应表观消费量期初库存期末库存厂库（期末）仓库（

6、期末）库存差总供应同比差总供应同比产量同比表观消费同比总供应累计值产量累计值表观消费累计值总供应累计同比差总供应累计同比产量累计同比差产量累计同比表观消费量累计同比差表观消费量累计同比库存变化比库存同比2025/1/24618282445151511461446183-1-5-8.6%-6.8%2.8%515151-5-8.6%12.9%12.8%-84-36.8%2025/1/646163027351514414314962876-5-9.0%-7.2%-7.2%515144-5-9.0%12.6%-3-7.2%-87-36.9%2025/1/949193127351544614415164