【中诚信国际】信用利差周报2025年第15期：财政部启动超长期特别国债发行，交易商协会发布估值指引优化估值生态-250427（18页）.pdf

1、 地方政府债与城投行业监测周报 2022 年第 9 期 隐性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险”信用利差周报信用利差周报 2025 年 4 月 1 4 日4 月 18 日 总第 559 期 2025 年第 15 期 作者：作者：中诚信国际中诚信国际 研究院研究院 郝云龙 卢菱歌 谭 畅 中诚信国际研究院中诚信国际研究院 院长院长 袁海霞 【信用利差周报2025年第13期】科创公司债年内发行规模突破千亿，美国对等关税落地对华加征34%关税2025-4-8 【信用利差周报2025年第12期】三部门发文支持科技型企业债券融资，5000 亿元特别国债定向注资国有大行2025-4-1 【信用利

2、差周报 2025 年第11期】3月信用债发行遇冷，交易所多维发力畅通投融资双循环2025-3-25 【信用利差周报2025年第10期】央行进一步回笼资金，情绪驱动收益率延续调整 2025-3-18 【信用利差周报 2025 年第 9 期】“科技板”开启债市支持科创新篇，量价齐跌市场持续调整 2025-3-11 【信用利差周报 2025 年第 8 期】绿色债券市场迎扩容与创新机遇，央行等五部门表态下大力气改善民企融资 2025-3-4 财政部启动超长期特别国债发行，交易商协会发布估值指引优化估值生态 信用利差周报 2025 年第 15 期 本期要点本期要点 市场动态市场动态 银行间市场交易商协会

3、发布银行间债券市场债券估值业务自律指引银行间市场交易商协会发布银行间债券市场债券估值业务自律指引(试试行行)。针对债券估值失真、一二级市场价格脱节等问题提出规范措施，要求估值机构优化数据筛选、建立应急机制并完善复杂产品模型，提升估值科学性和透明度。新规通过鼓励多源估值校验、强化自律管理，推动市场定价从“价格跟踪”转向“价值锚定”，促进债券市场公平竞争和资源合理配置，同时为境外投资者参与及信用风险定价优化奠定基础。4 4 月月 1717 日，财政部公布日，财政部公布 1.31.3 万亿元超长期特别国债发行安排万亿元超长期特别国债发行安排，计划于 4 月至10 月分 21 期发行，涵盖 20 年、

4、30 年及 50 年期品种。当前 30 年国债收益率较年初上行 6bp，与 10 年期利差升至 25bp。货币政策方面，央行通过逆回购净投放释放流动性维稳信号，二季度或为降准降息重要窗口。尽管一季度经济数据超预期，但二季度经济修复风险上升，需关注政治局会议政策定调及央行操作节奏。地产债风险出清步入尾声，市场格局加速向央国企集中地产债风险出清步入尾声，市场格局加速向央国企集中。2021 年起，房地产行业进入风险释放周期。当前地产债发行及存量中，央国企债券占比超 85%，未出险民企仅存 16 家且存量债高度集中于头部企业。政策纾困下，行业仍受销售疲软、现金流修复缓慢制约，叠加市场规避长期风险导致地

5、产债久期显著收缩。一季度市场回暖但投资者保持审慎，行业利差收窄有限，未来或呈现“央国企主导、民企信用分层加剧”的分化格局，尾部风险仍需警惕。宏观数据宏观数据 一季度国内生产总值 31.88 万亿元，同比增长 5.4%，增速较 2024 年全年和上年同期均有所加快。第二、第三产业生产总值分别同比增长5.9%和5.3%，显示工业高端化、智能化转型和服务业创新驱动成效显著。3 月份我国出口商品 3139.12 亿美元，同比增速由负转正。进口 2122.69 亿美元，同比增速由正转负。货币市场货币市场 上周，央行通过公开市场操作净投放资金 2338 亿元。其中，周内央行开展8080 亿元 7 天逆回购

6、；同期有 4742 亿元 7 天逆回购和 1000 亿元 MLF 到期。上周，临近月中缴税压力下资金需求加大，资金价格有所波动。一级市场一级市场 上周，信用债发行持续升温，信用债 发行规模为 2681.76 亿元，较前一期增加637.25 亿元。上周信用债取消发行规模为 110.5 亿元,较前一期增加 87.7 亿元。分券种来看，各券种规模发行有涨有跌。分行业来看，基础设施投融资行业发行规模合计 892.06 亿元；产业债发行规模 1708.91 亿元。二级市场二级市场 上周，债券二级市场现券交易额为85560.11亿元，日均现券交易额较前一周减少 4410.25 亿元至 17112.02 亿