【研报】计算机行业专题研究：电子合同风华初露群雄并起-20200209[17页].pdf

1、 2020.02.09 电子合同：风华初露，群雄并起电子合同：风华初露，群雄并起 李沐华李沐华(分析师分析师) 010-83939797 证书编号 S0880519080009 本报告导读：本报告导读： 电子合同行业方兴未艾，处于高速成长中，推荐产业链上进行布局的上电子合同行业方兴未艾，处于高速成长中，推荐产业链上进行布局的上 市公司，推荐数字认证、泛微网络市公司，推荐数字认证、泛微网络。 摘要：摘要： 投资建议：投资建议：电子合同行业方兴未艾，处于高速成长中，推荐产业链电子合同行业方兴未艾，处于高速成长中，推荐产业链 上进行布局的上市公司，推荐数字认证、泛微网络上进行布局的上市公司，推荐数字

2、认证、泛微网络。我们认为，电 子合同市场空间大，渗透率低，正处于投资的黄金阶段，相关上市公 司通过电子合同业务能够获得新的成长动力， 提升自身业绩增速。 推 荐数字认证、泛微网络。 电子合同市场空间大，渗透率低。电子合同市场空间大，渗透率低。根据我们的测算，中国电子合同 市场空间超过 400 亿人民币，当前渗透率不到 10%，未来将以高速 成长，相关公司将享受行业成长的红利。 电子合同商业模式分为电子合同商业模式分为 SaaS 和项目制。和项目制。目前中国电子合同参与者有 两类，一类是传统 CA 公司，一类是互联网创业公司。互联网创业公 司以 SaaS 模式为主，下游客户集中在中小企业，而传统

3、 CA 公司以 项目制为主， 下游客户包括了大型保险公司和房地产企业， 两种模式 各有优缺点，在当前市场阶段都能够实现高速增长。 资本方助力，互联网电签公司将通过并购整合产生巨头。资本方助力，互联网电签公司将通过并购整合产生巨头。2018 年 8 月，上上签完成 3.58 亿元 C 轮融资，老虎基金领投；2019 年 3 月， 法大大完成 3.98 亿元 C 轮融资，老虎基金和腾讯领投；2019 年 10 月，E 签宝完成 6.5 亿元 C 轮融资，蚂蚁金服领投。未来通过资本运 作，可能通过并购产生滴滴这样的巨头，形成垄断（2019 年 7 月 31 日，上上签宣布与另一家电子签名平台“众签”

4、战略合并） 。 风险提示：风险提示：行业增速下行，经济周期影响 评级：评级： 增持增持 上次评级：增持 相关报告 计算机OA 行业进入白银时代 2020.02.07 计算机疫情之下，计算机板块将走出 V 型走势 2020.02.01 计算机在数字货币迷雾中抢占确定性高 地 2020.01.23 计算机Nutanix：从超融合到企业多云 2020.01.19 计算机华为携 WeLink 入局，企业办公协 同市场将成风口 2020.01.13 行 业 专 题 研 究 行 业 专 题 研 究 股 票 研 究 股 票 研 究 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 计算机计算机 行业专题研究行

5、业专题研究 2 of 17 目目 录录 1. 电子合同：企业数字化转型重要一步 . 3 1.1. 纸质合同电子化，节约成本提高效率 . 3 1.2. 电子合同潜在市场空间测算：数百亿市场等待开拓 . 5 1.3. 电子合同市场渗透率仍在早期 . 9 2. 传统计算机公司向电子合同的进发 . 10 2.1. 泛微网络：投资契约锁，发力电子合同 . 10 2.2. 数字认证：产业链纵向一体化，延伸电子合同 . 12 3. 互联网创业公司引入巨头资本，群雄逐鹿 . 13 4. 投资建议 . 15 5. 风险提示 . 16 行业专题研究行业专题研究 3 of 17 1. 电子合同：企业数字化转型重要一

6、步电子合同：企业数字化转型重要一步 1.1. 纸质合同电子化，节约成本提高效率纸质合同电子化，节约成本提高效率 电子合同是电子合同是纸质合同的电子化，大大提高了工作效率，节约了纸张和耗纸质合同的电子化，大大提高了工作效率，节约了纸张和耗 材。材。简单来说，电子合同就是现有纸质合同的一种电子替代解决方案， 用电子文档取代了纸质文件。因为传统纸质合同的法律效力主要靠人工 手动签名，所以合同的来回传递就浪费了大量时间和成本。显而易见， 电子合同在时间和资源节约上有巨大的优势。但是大部分企业会担心电 子合同的法律效力以及存储可靠性，毕竟纸质的东西是实实在在看得见 的。电子合同的有效性和合法性来自于电子