【中证鹏元】热点点评：“第二支箭”扩容增量，助力民营企业债券融资破局-250321（11页）.pdf

1、 免责声明是报告的一部分，请务必一起阅读。-1-“第二支箭”“第二支箭”扩容增量，助力扩容增量，助力民营民营企企业业债券融资债券融资破局破局 2022025 5 年年 3 3 月月 2121 日日 热点点评热点点评 中证鹏元资信评估股份有限公司中证鹏元资信评估股份有限公司 研究发展部研究发展部 张琦张琦 主要内容：主要内容：2025 年年 3 月月 12 日，中国银行间市场交易商协会召开支持民营企业高质量日，中国银行间市场交易商协会召开支持民营企业高质量发展座谈会，发展座谈会，随后，随后，发布银行间债券市场进一步支持民营企业高质量发展行发布银行间债券市场进一步支持民营企业高质量发展行动方案动方

2、案，对债券市场支持民企融资工作作出具体部署对债券市场支持民企融资工作作出具体部署。行动方案从五大方面为民营企业债券融资提供有力支持：（1）加大产品创新服务民营企业，支持民企发行科创票据、绿色债券、转型债券、REITs、供应链票据等品种，鼓励发债用于银发经济和数字化转型发展；（2）提升注册发行服务质效，引导机构参与民企债券承销，推动首次注册优质民企进入投资机构白名单；（3）完善民营企业债券估值方法，提高二级市场流动性；（4）拓宽“第二支箭”覆盖面；（5）加强对民营企业沟通与服务。近年来，为缓解民营企业融资困境，人民银行及相关部门推出多项举措，近年来，为缓解民营企业融资困境，人民银行及相关部门推出

3、多项举措，取得一定成效：取得一定成效：（1）“第二支箭”支持力度持续扩大，增强市场信心，CRMW工具支持民企债券融资规模增长，支持范围扩大，降低民企发债成本；（2）工具持续创新，精准支持科创等重点领域，信用类工具丰富，科创票据、科创债券等创新产品助力民企科技创新；（3）配套机制优化，便利民企债券融资通道，提高债券流动性。当前民营企业债券融资发生一些结构性改变。当前民营企业债券融资发生一些结构性改变。一是，除地产以外，其他非地产行业融资开始回暖；二是，民企债券行业结构优化，新质生产力相关行业成主力，传统行业融资仍较弱；三是，AAA 级与 AA+级民企与国企的利差收窄。同时，民营企业融资仍存在一些

4、难题，如民企债券增量融资主要靠可转债，普通债券对民企融资支持偏弱，融资环境总体有所改善，但主要反映在中高等级主体，弱资质融资难仍是主要问题且有加剧趋势。短期内，通过“第二支箭”工具的不断扩容增量以及债券“绿色通道”建短期内，通过“第二支箭”工具的不断扩容增量以及债券“绿色通道”建设的推进，民营企业将获得更多的融资支设的推进，民营企业将获得更多的融资支持持，但长期必须构建起覆盖全产业链、，但长期必须构建起覆盖全产业链、全生命周期的民营企业融资支持体系，形成政策引导、市场调节和风险防控有全生命周期的民营企业融资支持体系，形成政策引导、市场调节和风险防控有机结合的长效机制。机结合的长效机制。建议包括

5、：重点加强对弱资质民企的发债支持，构建多层次的债券市场、探索发展高收益债市场；优化债券增信机制，扩大信用工具支持力度；持续融资工具创新，差异化支持重点支持领域；强化风险防控机制，构建动态监管体系等。专题研究专题研究 -2-免责声明是报告的一部分，请务必一起阅读。2025 年 3 月 12 日，中国银行间市场交易商协会召开支持民营企业高质量发展座谈会，会议总结了近年来金融支持民营经济的实践经验，提出下一步将持续强化债券市场制度建设和产品创新，持续发挥“第二支箭”撬动引领作用，扩大民营企业债券融资规模，为民营经济发展营造良好环境。一、一、政策背景政策背景及方案主要内容及方案主要内容 1.政策背景政

6、策背景 2024 年年末以来，金融支持民营经济发展政策密集出台。2024 年 12 月，中央组织召开民营经济座谈会，民营经济促进法（草案）提交人大审议，2025 年政府工作报告再次强调“两个毫不动摇”方针，并提出“改善民营经济发展环境”的系列举措，包括推进民营经济促进法立法、优化融资环境、扩大高水平开放等。金融领域，2025 年 2 月 28 日，人民银行等五部委联合召开金融支持民营企业高质量发展座谈会，会议要求，要实施好适度宽松的货币政策，发挥好结构性货币政策工具作用，引导金融机构“一视同仁”对待各引导金融机构“一视同仁”对待各类所有制企业，金融机构要进一步畅通民营企业股、债、贷等多元化融资