【民生证券】2025年1月中债登和上清所托管数据：广义基金、商业银行减配，商业银行减持地方债-250224（13页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 2025 年 1 月中债登和上清所托管数据 广义基金、商业银行减配，商业银行减持地方债 2025 年 02 月 24 日 银行间杠杆率：环比下降，与往年同期相近 1 月末银行间债市杠杆率环比下降：月末银行间市场杠杆率为 107.17%，较上月末的 108.47%下降 1.30pct，总体与历年同期杠杆率相近。托管数据总览 2025 年 1 月，中债登、上清所债券总托管规模 161.11 万亿元，环比增加12280 亿元；其中，中债登环比增加 6447 亿元、上清所环比增加 5833 亿元。分券种：国债、政金债净融资增

2、长，同业存单净融资下滑 利率债：2025 年 1 月，主要利率债（国债、地方政府债、政策性银行债）合计托管规模 105.74 万亿元，环比增加 6939 亿元；信用社、保险机构均增持；商业银行为减持主力，减持 9230 亿元，证券公司、广义基金、境外机机构亦减持。信用债：2025 年 1 月，主要信用债（企业债、中票、短融、超短融）合计托管规模 15.45 万亿元，环比增加 3446 亿元；商业银行为增持主力，增持 3375亿元，证券公司、广义基金、境外机构亦增持；保险机构、信用社小幅减持。同业存单：2025 年 1 月，同业存单托管规模为 19.59 万亿元，环比增加1393 亿元；商业银行

3、为最主要的增持机构，增持 4559 亿元，信用社、境外机构、保险机构亦增持；广义基金为减持主力，减持 3056 亿元，证券公司亦减持。分机构：商业银行减配地方债，广义基金减配同业存单 商业银行：主要券种托管规模 78.10 万亿元，环比减少 1296 亿元。其中，商业银行减持利率债 9230 亿元，增持信用债、同业存单 3375 亿元、4559 亿元。广义基金：主要券种托管规模 33.67 万亿元，环比减少 4885 亿元。其中，广义基金增持信用债 11 亿元，分别减持利率债、同业存单 1841 亿元、3056 亿元。境外机构：主要券种托管规模 4.00 万亿元，环比减少 233 亿元。其中，

4、境外机构减持利率债 573 亿元，分别增持同业存单、信用债 315 亿元、25 亿元。保险机构：主要券种托管规模 3.83 万亿元，环比增加 460 亿元。其中，保险机构分别增持利率债、同业存单 470 亿元、8 亿元，减持信用债 18 亿元。证券公司：主要券种托管规模 2.65 万亿元，环比减少 459 亿元。其中，证券公司分别减持利率债、同业存单 57 亿元、614 亿元，增持信用债 212 亿元。信用社：主要券种托管规模 1.81 万亿元，环比增加 792 亿元。其中，分别增持利率债、同业存单 306 亿元、496 亿元，减持信用债 9.7 亿元。风险提示：经济增长不及预期；政策不确定性

5、；信用事件超预期。分析师 谭逸鸣 执业证书：S0100522030001 邮箱： 分析师 刘雪 执业证书：S0100523090004 邮箱： 研究助理 赵悦颖 执业证书：S0100123070012 邮箱： 相关研究 1.可转债周报 20250223：近期转债下修还有哪些看点？-2025/02/23 2.固收周度点评 20250223：债券跌出性价比了吗？-2025/02/23 3.流动性跟踪周报 20250222：资金跨月与大额存单到期-2025/02/22 4.高频数据跟踪周报 20250222：工业生产环周回暖-2025/02/22 5.基金产品研究：2024Q4 债基杠杆回落、久期拉

6、长-2025/02/21 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 银行间杠杆率：环比下降，与往年同期相近.3 2 托管数据总览.4 3 分券种：国债、政金债净融资增长，同业存单净融资下滑.5 3.1 利率债：广义基金减持国债，商业银行减持地方债.5 3.2 信用债：广义基金、商业银行继续增持中票.6 3.3 同业存单：托管规模环比增加，商业银行增持.8 4 分机构：商业银行减配地方债，广义基金减配同业存单.9 5 风险提示.11 插图目录.12 表格目录.12 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明