【国新证券股份】债券研究：出口稳健增长-250113（4页）.pdf

1、 未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明 市场研究部市场研究部 2025 年年 1 月月 13 日日 事件事件 1 月 13 日，据海关统计，2024 年，我国货物贸易进出口总值43.85 万亿元人民币，同比增长 5%。其中，出口 25.45 万亿元，增长 7.1%；进口 18.39 万亿元，增长 2.3%。按美元计价，2024 年，我国进出口总值 6.16 万亿美元，增长 3.8%。其中，出口 3.58 万亿美元，增长 5.9%；进口 2.59 万亿美元，增长 1.1%。分析分析 2024 年我国出口（以美元计，下同）同比增长 5.9%，较前值上升 0.5 个

2、百分点；12 月出口增长 10.7%，较前值上升 4 个百分点，高于市场预期和近 5 年季节性。外需保持韧性，12 月全球制造业PMI 为 49.6，环比下行 0.4 个百分点。美国和日本制造业 PMI 环比上行，欧洲制造业 PMI 环比略有下行，均处于收缩区间。12 月韩国出口回升，越南出口有所减弱。2024 年我国进口同比增长 1.1%，较前值下行 0.1 个百分点。12 月进口同比增长 1%，较前值上升 4.9个百分点，高于市场预期，低于近 5 年季节性。图表图表1：出口保持强劲出口保持强劲 资料来源：Wind，国新证券整理 债券债券研究研究 出口出口稳健增长稳健增长 市场表现截至市场表

3、现截至 2025.1.10 分析师：钟哲元 登记编码：S1490523030001 邮箱： 证券研究报告证券研究报告 1.501.701.902.102.302.502.702.903.10数据来源：数据来源：Wind，国新证券整理，国新证券整理中债国债到期收益率中债国债到期收益率:10年年 债券研究 未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明 2 从区域看，对新兴经济体出口保持强劲，12 月对非洲、东盟、拉美等出口继续高增；受益于低基数和抢出口效应，对美国出口大幅增长；对欧盟和俄罗斯保持较高增速；对日本出口增速回落。图表图表2：出口分区域出口分区域情况情况 资料来

4、源：Wind，国新证券整理 从商品出口看，机电产品和高新技术产品出口增速保持韧性，1-12 月机电产品出口同比增长 7.5%，较前值上升 0.5 个百分点；1-12 月高新技术产品出口同比增长 4.8%，较前值下降 0.1 个百分点。12 月主要是交运、机械等产业出口良好，具体来看，通用机械设备、纺织品、医疗器械、汽车零配件、家电、农产品、汽车等出口同比增速较快，而成品油、手机和部分劳动密集型的箱包、玩具、鞋靴等出口同比增速下行。图表图表3：机电产品和高新技术产品出口机电产品和高新技术产品出口 资料来源：Wind，国新证券整理 12 月进口有所企稳。从主要产品进口金额来看，大类进口增速均有不同

5、幅度的上行，其中自动处理设备进口同比回升较大。主要大宗商品进口数量来看，铁矿、铜矿进口同比上行，原油、天然气进口同比下行。债券研究 未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明 3 图表图表4：进进口口增速继续增速继续下行下行 资料来源：Wind，国新证券整理 12 月中国 PMI 新出口订单分项为 48.3%，较上月回升 0.2 个百分点。美国政府换届在即，后续关注贸易摩擦给出口带来的挑战。风险提示风险提示 1、经济修复不及预期；2、主要贸易对手需求回落。债券研究 未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明 2 投资评投资评级定义级定义

6、公司评级公司评级 行业评级行业评级 强 烈推荐 预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数升幅在 15%以上 看好 预期未来 6 个月内行业指数优于市场指数 5%以上 推荐 预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数升幅在 5%到 15%中性 预期未来 6 个月内行业指数相对市场指数持平 中性 预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到 5%内 看淡 预期未来 6 个月内行业指数弱于市场指数 5%以上 卖出 预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数跌幅在 15%以上 免责声明免责声明 钟哲元，在此声明，本人