【信达证券】信用利差周度跟踪：中短久期中高等级信用利差上行 长久期信用债表现强势-250601（11页）.pdf

1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 歌声ue 中短久期中高等级中短久期中高等级信用信用利差上行利差上行 长久期信用债表现强势长久期信用债表现强势 信用利差周度跟踪 Table_ReportTimeTable_ReportTime2025 年 6 月 1 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 债券研究 Table_ReportType 专题报告 李一爽 固定收益首席分析师 执业编号：S1500520050002 联系电话：+86 18817583889 邮 箱： 朱金保 固定收益分析师 执业编号：S1500524080002 联系电话：+86 1

2、5850662789 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲 127 号金隅大厦B座 邮编：100031 中短久期中高等级信用利差上行中短久期中高等级信用利差上行 长久期信用债表现强势长久期信用债表现强势 Table_ReportDate 2025 年 6 月 1 日 利率调整下信用债走势分化，中短久期中高等级利差上行利率调整下信用债走势分化，中短久期中高等级利差上行。本周利率债收益率小幅回升，1Y、3Y 和 5Y 期国开债收益率上行 2BP，7Y、10Y 期国开债收益率上行 1BP。中短久期中高等级信用债有所调整，其他品种多数

3、仍在回落。1Y 期 AA 及以上等级信用债收益率上行 3-4BP，AA-级收益率下行2BP；3Y 期 AAA 和 AA+级品种收益率上行 1-2BP，AA 和 AA-级分别下行 2BP和 5BP；5Y 期 AAA 级收益率上行 1BP，AA+及以下等级品种下行 0-3BP；7Y 期各等级收益率下行 3-4BP；10Y 期各等级收益率下行 0-1BP。信用利差多数下行，7Y 期品种利差下行幅度最大，中短久期中高等级利差有所走扩。1Y 期 AA 及以上等级信用利差上行 1-2BP，AA-级利差下行 3BPP；3Y 期 AAA 和 AA+信用债利差上行 0-1BP，AA 级信用债利差下行 3BP，A

4、A-品种利差下行 7BP；5Y 期 AAA 品种利差持平，其余等级下行 2-4BP；7Y 期各等级信用利差下行 3-4BP；10Y 期各等级信用债利差下行 0-2BP。城投债利差城投债利差窄幅窄幅波动波动，弱资质平台，弱资质平台表现较表现较强强。外部评级 AAA 级平台信用利差上行 1BP，AA+级平台信用利差基本持平，AA 平台信用利差下行 1BP。云南 AAA级平台利差下行 2BP，内蒙古和辽宁下行 3BP，湖南、四川等地上行 2BP；上海、内蒙古和黑龙江 AA+级平台利差上行 2-3BP，广西、云南、天津、陕西和青海下行 3-5BP；新疆、四川、山东、云南 AA 级平台利差下行 3BP，

5、贵州下行 5BP。分行政级别来看，省级平台信用利差上行 1BP，地市级和区县级平台信用利差基本持平。海南、北京、湖南和上海省级平台利差上行 2BP，内蒙古和云南下行 2-3BP；黑龙江地市级平台利差上行 3BP，辽宁、内蒙古、贵州和青海下行 3-5BP；云南、山西、贵州、河北和天津区县级平台利差下行 3-4BP。产业债利差多数下行，煤炭债和民企地产债利差抬升产业债利差多数下行，煤炭债和民企地产债利差抬升。本周央国企地产债利差上行 0-1BP，混合所有制地产债利差下行 2BP，民企地产债利差抬升 40BP。龙湖下行 4BP，旭辉上行 824BP，美的置业、华发股份、保利上行 1BP，金地下行 3

6、3BP，万科下行 6BP。AAA 级煤炭债利差上行 9BP，AA+级持平，AA 级煤炭债上行 1BP，各等级钢铁债和化工债利差下行 0-3BP。陕煤利差上行 1BP，晋控煤业下行 3BP，河钢利差基本持平。二永债收益率多数上行，二永债收益率多数上行，5Y5Y 期中低等级品种利差压缩。期中低等级品种利差压缩。1Y 期 AAA-和 AA+商业银行二级资本债收益率上行 4BP，AA 级收益率上行 2BP，利差上行 0-2BP；AAA-和 AA+级永续债收益率上行 3BP，AA 级收益率上行 1BP，利差变动-1 至 1BP。3Y 期各等级二级资本债收益率上行 4-6BP，利差上行 2-4BP；3Y