【联合资信】化债追踪：城投公司2024年年报变化分析-250609（13页）.pdf

1、 研究报告 1 化债追踪：城投公司化债追踪：城投公司 2024 年年报变化分析年年报变化分析 联合资信 公用评级三部|张婧茜|韩锦彪|李凯田 研究报告 1 一、一、外部经济与财政环境变化外部经济与财政环境变化 2024 年，我国国民经济整体回升向好，但大部分省市经济增速有所放缓；一般年，我国国民经济整体回升向好，但大部分省市经济增速有所放缓；一般公共预算收入保持增长，但税收收入同比下降。公共预算收入保持增长，但税收收入同比下降。同时，同时，受房地产行业下行影响，政府受房地产行业下行影响，政府性基金收入仍处于下降态势性基金收入仍处于下降态势，地方债务负担呈上升趋势地方债务负担呈上升趋势，大部分省

2、市中央转移支付规，大部分省市中央转移支付规模持续增长对地方财力形成一定支撑模持续增长对地方财力形成一定支撑。2024 年，我国国民经济继续回升向好，初步核算，我国 GDP 按不变价格计算同比增长 5.0%，经济运行稳中有进，同时也面临外部压力加大、内部困难增多等挑战。2024 年，各省市区域经济发展水平差距依旧较大，广东、江苏 GDP 超过十三万亿元，经济总量排名靠前。受外部压力加大、国内需求不足、房地产市场景气度低等多因素影响，2024 年大部分省市 GDP 增速放缓，其中 GDP 增速较快的区域为西藏和新疆，GDP 增速均在 6%以上，但区域经济总量较小。十二个重点省市中1中除云南、广西、

3、黑龙江、吉林和青海以外，GDP 增速均超过 5%。资料来源：根据联合见智及公开数据整理 图图 1 20222024 年年各省市各省市 GDP 及增速及增速情况情况 一般公共预算收入方面一般公共预算收入方面，2024 年，除海南、广东和青海外，全国大部分省市一般公共预算收入保持增长，但主要系非税收入增长所致；其中西藏、吉林和新疆增速均高于 10.00%。2024 年，浙江、北京和上海一般公共预算收入中税收占比均保持在 80%1 包括天津、内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江、广西、重庆、贵州、云南、甘肃、青海、宁夏（以下简称“重点省市”） 研究报告 2 以上，收入质量高；重点省市中内蒙古、天津和青海一般公

4、共预算收入中税收占比均保持在 70%以上，一般公共预算收入质量相对较好。受国内需求不足、部分企业生产经营困难、房地产市场持续调整等因素影响，2024 年大部分省市税收收入均同比下降。资料来源：根据联合见智及公开数据整理 图图 2 20222024 年年各省市一般公共预算收入、各省市一般公共预算收入、2024 年一般公共预算收入增速、税收增速、年一般公共预算收入增速、税收增速、非税增速以及税收占比非税增速以及税收占比情况情况 政府性基金收入方面政府性基金收入方面，受房地产行业下行，土地市场低迷影响，2024 年全国 31个省市中大部分省市政府性基金收入下降，其中江苏、浙江、广东和湖南政府性基金收

5、入下滑幅度均超过 20%。在此背景下，中央转移支付对地方财力形成有效支撑，2024 年大部分省市上级补助收入呈增长态势。 研究报告 3 资料来源：根据联合见智及公开数据整理 图图 3 20222024 年年各省市政府性基金收入及增速各省市政府性基金收入及增速情况情况 注：1.上级补助收入=一般公共预算收入上级补助+政府性基金收入上级补助；2.福建、甘肃、河北、河南、黑龙江、江西和山西未获取上级补助收入，采用估算值，估算公式为：上级补助收入=一般公共预算支出-一般公共预算收入；3.贵州和西藏 2024 年未获取政府性基金收入上级补助 资料来源：根据联合见智及公开数据整理 图图 4 2022202

6、4 年年各省市上级补助收入各省市上级补助收入情况情况 2024 年底，江苏、浙江、山东等经济强省广义债务率增速明显高于政府债务率增速。从债务率角度来看，2024 年底，重点省市债务率均有所上升，其中贵州、重庆、 研究报告 4 吉林、云南和天津债务率上升幅度较大，均较 2023 年底上升超过 20 个百分点。广义债务率角度，重点省市中除天津和广西 2024 年底广义债务率较 2023 年底有所下降外，其余省市广义债务率均保持上升态势。综合来看，尽管 2024 年债务化解工作已取得一定成效，但重点省市中天津、重庆和广西等的债务水平仍较高，考虑到地方财政仍持续承压，债务化解进度仍需持续关注。注：债务