【华安证券】债市情绪面周报（6月第2周）：债市情绪接近年内新高-250609（13页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 债市情绪接近年内新高债市情绪接近年内新高 债市情绪面周报（债市情绪面周报（6 月第月第 2 周）周）2 Table_IndNameRptType 固定收益固定收益 固收周报 报告日期：报告日期：2025-06-09 Table_Author 首席分析师：颜子琦首席分析师：颜子琦 执业证书号：S0010522030002 电话：13127532070 邮箱： Table_Author 研究助理：洪子彦研究助理：洪子彦 执业证书号：S0010123060036 电话：15851599909 邮箱： Table_Report 主要观点：主要观点：Tab

2、le_Summary 华安观点华安观点：存单性价比提升，存单性价比提升，维持久期，静待利率下行机会维持久期，静待利率下行机会，上周大行买债后，央行公布 6 月买断式逆回购操作，市场情绪升温，中短端率先下行，我们的利率观点维持不变，由于市场的学习效应增强，本次的大行买债从机构行为端已经被捕捉到，短期的行情可能更多是情绪的催化，后续仍有三个变量需要关注，大行买债的可持续性，融出分层下资金面在 6 月的波动以及机构行为加码对存单的利好。卖方观点卖方观点：情绪指数逼近年内新高，上次为：情绪指数逼近年内新高，上次为 4 月末，机构普遍建议持券待涨月末，机构普遍建议持券待涨 从市场情绪的角度出发，本周固收

3、卖方观点持中性者仍占半数，但情绪明显升温，13 家偏多、16 家中性、1 家偏空，其中：43%机构均持偏多态度，关键词：关键词：债市开启新一轮宽松预期，短端利率打开下行空间；53%机构均持中性态度，关键词：关键词：多空力量均衡，交易机会有限，震荡格局延续，受消息面扰动，趋势难形成；3%机构均持偏空态度，关键词：关键词：债市透支降息预期定价，利率或上行。买方观点：买方观点：买方情绪同样逼近年内新高买方情绪同样逼近年内新高，近半数机构看多债市，近半数机构看多债市 固收买方观点整体中性偏多。固收买方观点整体中性偏多。从当前市场买方观点来看，14 家偏多，11家中性，其中：56%机构均持偏多态度，关键

4、词：央行开展逆回购操作，资金面整体偏松，非银近期配置需求升温；44%机构均持中性态度，关键词：中美关系再生变数，市场流动性充裕，增长政策落地对债市的扰动，市场国债需求可能减少。国债期货：国债期货：IRR 依然处于高位，正套空间逼仄依然处于高位，正套空间逼仄 6 月初国债期货基差有所上行，跨月后利率债换手率上行，10Y 国开/30Y国开换手率涨跌分化，当前 TS/TF 合约 IRR 有所回落，但整体依然偏高（1.8%-1.9%），在资金面转松的情况下依然仍有一定正套空间。风险提示：风险提示：流动性风险，数据统计与提取产生的误差。Table_CompanyRptType 固收周报固收周报 敬请参阅

5、末页重要声明及评级说明 2/13 证券研究报告 正文目录正文目录 1 卖方与买方市场卖方与买方市场.4 1.1 卖方市场情绪指数与利率债：情绪指数较上周升温.4 1.2 买方市场情绪指数与利率债：情绪指数较上周有所上升.4 1.3 信用债：季末理财赎回、关税政策.5 1.4 可转债：本周机构整体持中性偏多观点.5 2 国债期货跟踪国债期货跟踪.6 2.1 期货交易：持仓量全面上升，成交量全面下降.6 2.2 现券交易：30Y 国债、10Y 国开换手率涨跌分化，利率债换手率上升.7 2.3 基差交易：基差、净基差整体收窄.8 2.4 跨期价差整体收窄、跨品种价差整体走阔.10 3 风险提示：风险

6、提示：.12 Table_CompanyRptType 固收周报固收周报 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3/13 证券研究报告 图表目录图表目录 图表图表 1 卖方与买方市场情绪指数以及利率走势（单位：卖方与买方市场情绪指数以及利率走势（单位：%）.4 图表图表 2 卖方情绪分歧度及国债到期收益率走势（单位：卖方情绪分歧度及国债到期收益率走势（单位：%）.5 图表图表 3 市场关注点与信用利差走势（单位：市场关注点与信用利差走势（单位：BP）.5 图表图表 4 市场情绪变化与中证转债指数市场情绪变化与中证转债指数.6 图表图表 5 国债期货主力合约收盘价（单位：元）国债期货主力合约收盘价（单