【大同证券】资产配置跟踪周报：债市独稳 全球不确定性仍然存在-250527（9页）.pdf

1、证券研究报告资产配置跟踪周报2025 年 5 月 27 日请仔细阅读报告最后的重要法律申明第 1 页 共 9 页债市独稳债市独稳 全球不确定性仍然存在全球不确定性仍然存在【2022025050519519-202-2025050525525】核心观点核心观点大类资产总览：债市独稳，股商下行。大类资产总览：债市独稳，股商下行。本周，A 股前半周小幅拉升后回落，全球整体态势相对平稳，在此环境下，权益市场相对处于高位，但可以看到，美联储关税反复、中东局势突发等局部波动仍然存在，短期仍会带来市场震荡，在此情况下，债市反而因其风险较低，处于相对稳定状态；大宗商品市场仍在底部震荡，中东局势的突变为国际原油

2、市场蒙上了一丝阴霾，金价的反复波动再度为商品市场的走势增添了更多的不确定性。本周本周 A A 股观点：股观点：A A 股短期或仍将经历高位震荡股短期或仍将经历高位震荡。本周 A 股前半周有所攀升，之后再度回落，短期仍处于震荡区间。具体来看，国际形势近期虽有平稳缓和迹象，但局部隐患仍在，美对华科技打压仍然存在，关税政策仍存反复可能，中东局势突变，地缘冲突波澜再起，局部的波动或会在短期引发市场的持续震荡。但面对压力，国内政策迎来持续落地期，央行再度开展 5000 亿 MLF 操作释放流动性，多部门释放对科技企业、微小企业融资利好，多重利好加持下，中长期 A 股企稳向好趋势不变。A 股配置建议：短期

3、来看，市场基本面表现良好，虽然情绪面受国际事件影响，产生一定波动震荡，但总体仍能够维持在高位，政策的不断发力也有望推动资金持续注入市场，形成推力，助力市场中长期平稳上行。在此背景下，数据面表现优异的消费板块和政策面着重发力的科技板块有望带领市场走出短期震荡期，但仍需注意，国际局势的反复带来的风险犹在，配置上仍需注重“稳定”。配置策略上配置策略上，仍建议仍建议哑铃型策略哑铃型策略，一方面一方面，把握科技把握科技、消费的主线机会消费的主线机会，另一方另一方面面，仍可保留红利板块的配置仍可保留红利板块的配置，以应对可能存在的突发性不以应对可能存在的突发性不确定性风险确定性风险。本周债市观点：债市稳定

4、向好。本周债市观点：债市稳定向好。本周债券市场依然稳定向好，央行再度开展 5000 亿 MLF 操作，债券 ETF 发行规模持续突破，多方资金注入债券蓄水池，资金加持下，债市短期将获得持续向好机会。债市配置建议债市配置建议：整体看整体看，债市短期仍然是场内投资者寻求稳债市短期仍然是场内投资者寻求稳大同证券研究中心分析师：景剑文执业证书编号：S0770523090001邮箱：地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13网址：http:/证券研究报告资产配置跟踪周报2025 年 5 月 27 日请仔细阅读报告最后的重要法律申明第 2 页 共 9 页健的配置产品健的配置产品，

5、整体仍然具备有配置价值整体仍然具备有配置价值，但需注意但需注意，债券债券市场中长期逻辑仍未得到验证市场中长期逻辑仍未得到验证，相对灵活的短债更容易得到相对灵活的短债更容易得到市场青睐。市场青睐。本周商品观点：贵金属独涨难救商品市场。本周商品观点：贵金属独涨难救商品市场。本周，商品市场再度冲高回落，仍处于较低区位。金属品类大幅走低是商品市场回落的主要原因。库存高企下，全球市场表现不佳，金属产品进入去库周期，短期或仍将维持低迷状态。而黄金整体表现回暖，再度冲高，中东局势的短期紧张促使黄金避险效用再度提升，助力贵金属品类走强。短期来看，黄金整体处于高位，但全球局势多变，黄金逻辑仍然存在，短期大幅下行

6、可能性较小。而原油目前来看，受影响相对较小，虽然中东局势紧张，但原油供给短期充足，无需过多担忧。因此，短期来看，黄金或将高位波动，短期虽有配置价值，但无力带动商品市场上冲。而中长期来看，在国际局势相对缓和，地缘冲突逐步消弭之前，黄金仍有配置价值商品配置建议商品配置建议：黄金短期建议维持配置黄金短期建议维持配置，中长期仍可持续观中长期仍可持续观望。望。每周一图：股票市场每周一图：股票市场集体回落集体回落区间起始日2025-04-212025-04-282025-05-062025-05-122025-05-19区间结束日2025-04-252025-04-302025-05-092025-05-