【国泰期货】股指对冲周报-250314（6页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 股指对冲周报股指对冲周报 虞堪 投资咨询从业资格号：Z0002804 李宏磊 投资咨询从业资格号：Z0018445 （正文）1.股指期货基差情况股指期货基差情况 表 1：股指期货基差 合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IF2503-0.216.246.46-4.9%IF2504-4.811.646.461.2%IF2506-22.61-16.965.663.1%IF2509-66.41-62.563.864.5%合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IH2503-0.426.496.91-8.3%IH25042.986.893.9

2、1-0.8%IH2506-2.825.498.310.9%IH2509-38.22-29.918.313.6%合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IC2503-21.37-3.7817.594.2%IC2504-57.97-44.9812.998.7%IC2506-159.37-144.9814.3910.0%IC2509-283.57-261.9821.599.5%合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IM2503-54.96-8.3746.596.9%IM2504-112.76-70.1742.5911.9%IM2506-252.96-202.9749.9912.5%IM25

3、09-415.96-361.1754.7911.7%ICIMIFIH 注：指增年化收益中,期货保证金率按照 20%计算，现金理财收益率按 2%计算。资料来源：Wind，国泰君安期货研究 20252025 年年 3 3 月月 1414 日日 期货研究期货研究 国泰君安期货研究所国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 我国 2 月 CPI 同比-0.7%，扣除春节错月影响后同比上涨 0.1%，物价保持温和回升的态势，本周开盘表现来看也并未对此有过激反应。本周两会闭幕，市场最为关注的政策都已落地，央行表示择机降准降息，促消费政策说明会将下周召开，金融、消费板块带动指数上涨

4、，上证指数站上 3400 点，大盘指数周线领跑。除此之外，证监会研究部署资本市场贯彻落实具体措施，全力巩固市场回稳向好势头。海外市场波动较大，特朗普接受采访时提及衰退的可能性和关税上升的可能性，这加剧了市场的担忧，美股指数纷纷创近半年来新低。从本周资产联动的情况来看，日内股债跷跷板效应加强，这或许表明本周交易型资金占据更多话语权。基差方面，周一早盘 IC 和 IM 全合约贴水迅速对等扩大，且高贴水持续较久，而 IH 和 IF 并未出现类似情况，这可能是来自互换便利的增量入市资金导致的结构性变化。随后随着指数大涨再次进入敲出区间，场外对冲行为或对贴水有所接力。本周基差走弱后收敛，截至本周五收盘，

5、各品种基差较上周均有一定程度的走强。期限结构近端上移，但 3 月合约临近到期，仍可保持远端合约对冲。本周 IH 日均成交量 67487 手，较前周环比上升 15.7%，持仓量 124535 手，较前周环比上升 21.1%;本周 IF 日均成交量 133905 手，较前周环比上升 13.4%，持仓量 315213 手，较前周环比上升 14.9%;本周 IC 日均成交量 116794 手，较前周环比上升 7.4%，持仓量 235211 手，较前周环比上升 7.2%;本周 IM日均成交量 275303 手，较前周环比上升 5.3%，持仓量 348049 手，较前周环比上升 3.9%。表 2：考虑分红

6、后基差情况 沪深 300 合约 收盘价 考虑分红后的基差考虑分红后的基差 预期总分红点数 年化升贴水幅度年化升贴水幅度 IF2503 4012.80 6.246.24 0.00 8.13%8.13%IF2504 4008.20 2.812.81 1.17 0.73%0.73%IF2506 3989.60 6.526.52 23.48 0.61%0.61%IF2509 3944.00 8.798.79 71.34 0.42%0.42%上证 50 合约 收盘价 考虑分红后的基差考虑分红后的基差 预期总分红点数 年化升贴水幅度年化升贴水幅度 IH2503 2747.00 6.496.49 0.00