【华泰期货】FICC日报：特朗普关税威胁升级-250314（8页）.pdf

1、FICC日报日报|20252025-0303-1414 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 特朗普关税威胁升级特朗普关税威胁升级 市场分析市场分析 国内两会圆满落幕。中国人民政治协商会议第十四届全国委员会第三次会议与十四届全国人大三次会议分别于3月10日上午和3月11日下午在北京人民大会堂圆满闭幕。会议期间，各项议程顺利完成，国家领导人出席并讲话，多项决议获得通过。2024年9月底以来，在国内财政和货币双管齐下的背景下，“政策底”的信号相对明朗，2025年政府信贷周期扩张的大基调得到确认。3月4日国务院总理向十四届全国人大三次会议作政府工作报

2、告，回顾了2024年工作成就，设定2025年经济增长5%左右等目标，强调扩大就业、稳定物价及推动高质量发展。同时提出包括增加政府债务与投资、支持消费提振、发展新兴产业、推动房地产市场稳定等多项重点工作措施。政府工作报告整体措辞积极，后续有望进一步促进市场信心改善。特朗普再加关税。特朗普对华摩擦升级2月1日，美国总统特朗普签署行政令，对进口自中国的商品加征10%的关税。2月27日，3月4日起将向中国再征额外10%关税。2月21日，美国贸易代表办公室就针对中国主导海运、物流和造船行业的301调查中可能采取的贸易行动征求书面意见。2月28日，外交部回应美威胁对华再加征关税：将采取一切必要措施。其他：

3、2月13日，特朗普宣布“对等”关税，使美国与贸易伙伴的关税税率相等，还强调将对汽车、芯片、木材等产品加征关税。从特朗普1.0的经验来看，加征关税长期将抬升全球通胀水平。警惕新一轮加征关税对市场情绪的冲击。美国以芬太尼等问题为由宣布自3月4日对中国输美产品再次加征10%关税，中国采取一系列反制措施予以坚决回应。特朗普重申4月2日起征收对等关税，农产品关税亦将生效，同时美国商务部初步认定加拿大软木木材倾销，国际贸易环境不确定性增加。3月10日，外交部反驳美方对华经贸政策，强调互利共赢才是中美经贸合作的本质，关税战损人害己。特朗普政府正式对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%的关税，此举加剧了全球贸易

4、紧张局势，引发巴西等国的强烈反应，韩国也在制定应对策略。此外，特朗普政府还暗示未来可能对日本农产品实施对等关税；威胁对法国葡萄酒和香槟征收高额关税。3月12日美国公布CPI数据，美国2月未季调CPI同比升2.8%；环比升0.2%，涨幅低于预期，但是仍然需要关注特朗普高额关税政策造成的通胀压力。商品关注供给侧政策。2月10日，国常会研究化解重点产业结构性矛盾政策措施，目前已公布的相关政策提及钢铁钢铁行业规范条件（2025年版）、铜铜产业高质量发展实施方案（2025-2027年），关注后续政策细节。黑色板块对政策情绪最敏感，有色也存在供应偏紧的支撑，工业品板块后续的核心在于国内实物工作量情况。能源

5、方面，美俄会谈为俄乌和谈迈出关键一步，中期能源基本面供给偏宽松。农产品中关注豆棕价差的变化；3月10日国务院发布公告，宣布自2025年3月20日起对原产于加拿大的菜子油、油渣饼（菜粕主要原料）加征高额关税。关注中国反制加拿大关税对菜系的影响，加拿大作为我国最大的菜籽进口来源国，其占比高达96%。目前黄金的确定性较强，特朗普政策不确定性支撑金价。策略策略 商品期货：贵金属、黑色建材逢低做多，其他整体中性；股指期货：买入套保。风险 地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。FICC日报日报

6、|20252025-0303-1414 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 2页 第 2页 要闻要闻 香港万得通讯社报道，3月13日，美国劳工部公布的数据显示，美国2月PPI同比升3.2%，预期升3.3%，前值从升3.5%修正为升3.7%。美国2月PPI环比持平，预期升0.3%，前值从升0.4%修正为升0.6%。美国2月核心PPI同比升3.4%，预期升3.5%，前值从升3.6%修正为升3.8%。美国2月核心PPI环比降0.1%，预期升0.3%，前值从升0.3%修正为升0.5%。新浪报道，美国总统特朗普威胁对来自法国的葡萄酒和香槟征收关税。特朗普称，如果欧盟的（烈