【信达证券】信用利差周度跟踪：信用债收益率小幅上行 中短端信用利差略有回落-250419（11页）.pdf

1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 歌声ue 信用债收益率小幅上行信用债收益率小幅上行 中短端信用利差略有回落中短端信用利差略有回落 信用利差周度跟踪 Table_ReportTimeTable_ReportTime2025 年 4 月 19 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 债券研究 Table_ReportType 专题报告 李一爽 固定收益首席分析师 执业编号：S1500520050002 联系电话：+86 18817583889 邮 箱： 朱金保 固定收益分析师 执业编号：S1500524080002 联系电话：+86 158506

2、62789 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲 127 号金隅大厦B座 邮编：100031 信用债收益率小幅上行信用债收益率小幅上行 中短端信用利差略有回落中短端信用利差略有回落 Table_ReportDate 2025 年 4 月 19 日 信用债收益率小幅上行，中短端信用利差略有回落信用债收益率小幅上行，中短端信用利差略有回落。本周利率整体窄幅波动，长端表现好于短端，1Y、3Y 和 5Y 期国开债收益率分别上行 2BP、3BP和 2BP，7Y 和 10Y 期国开债收益率分别下行 1BP 和 2BP。信用债收益率整体小幅

3、上行，1Y 期 AA 级及以上信用债收益率上行 1-2BP，AA-级与上周持平；3Y 期 AA 和 AA+级信用债收益率上行 2-4BP，AAA 与 AA-品种持平；5Y 期 AA+及以上等级品种收益率上行 0-1BP，AA 与 AA-品种上行 2-4BP；7Y 期各等级信用债收益率下行 0-1BP；10Y 期各等级品种收益率上行 4BP。从信用利差上看，中短端信用利差略有回落，长久期品种利差上行。1Y 期AA 及以上品种利差与上周持平，AA-利差下行 1BP；3Y 期 AA 级品种利差持平，其余品种下行 1-4BP；5Y 期 AAA 和 AA+级利差下行 1-2BP，AA 级上行 3BP，A

4、A-级利差与上周持平；7Y 期各等级利差上行 0-1BP；10Y 期各等级利差上行 6BP。城投债利差大致走平城投债利差大致走平 贵州低等级品种利差略有回升贵州低等级品种利差略有回升。本周城投债利差总体继续小幅下行，外部主体评级 AAA 和 AA 平台信用利差下行 1BP，AA+级平台信用利差与上周持平。各省 AAA 级平台利差多数下行 0-1BP，其中云南下行3BP，甘肃上行 2BP；AA+级平台利差多数下行 0-1BP，西藏、陕西分别下行 3BP和 4BP，安徽、北京和黑龙江利差上行 1-2BP；AA 级平台利差多数下行 0-2BP，山西下行 5BP，甘肃下行 15BP，贵州上行 5BP。

5、分行政级别来看，省级平台信用利差下行 1BP，地市级和区县级利差较上周持平。各省级平台利差多数下行 0-1BP，云南下行 3BP；多数区域地市级平台利差下行 0-2BP，甘肃下行15BP；多数区域区县级平台利差持平或上行 1BP，河北和辽宁下行 3BP，陕西下行 4BP，贵州上行 8BP。产业债利差相对平稳，民企地产债利差抬升。产业债利差相对平稳，民企地产债利差抬升。本周央企和地方国企地产债利差下行 0-1BP，混合所有制地产债利差下行 69BP。民企地产债利差整体上行14BP，龙湖利差下行 6BP，美的置业、华发股份利差持平，旭辉上行 384BP。各等级煤炭债利差下行 0-1BP；AAA 等

6、级钢铁债利差持平；AAA 级化工债利差上行 1BP，AA+利差下行 2BP。陕煤利差上行 1BP；晋控煤业利差下行 1BP；河钢利差上行 2BP。二永债收益率曲线略微趋陡，中高等级表现更强，二永债收益率曲线略微趋陡，中高等级表现更强，3Y3Y 中高等级二级债利中高等级二级债利差差压缩。压缩。1Y 期商业银行二级资本债收益率下行 0-3BP,永续债收益率下行2BP,1Y 期二永债利差整体下行 2-4BP。3Y 期 AAA-和 AA+级二级资本债收益率下行 0-2BP,AA 收益率上行 1BP，3Y 二级债利差下行 2-5BP；3Y 期AAA-和 AA+级永续债收益率上行 1BP,利差下行 2BP