【东海证券】7月社零报告专题：7月社零同增3.7%，CPI同比持平-250815（14页）.pdf

1、行业研究行业研究 行业简评行业简评 商贸零售商贸零售 证券研究报告证券研究报告 HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 Table_Reportdate 2025年年08月月15日日 table_invest 标配标配 Table_NewTitle 7月社零同增月社零同增3.7%，CPI同比同比持持平平 7月社零报告专题 Table_Authors 证券分析师证券分析师 姚星辰 S0630523010001 证券分析师证券分析师 任晓帆 S0630522070001 证券分析师证券分析师 吴康辉 S063052

2、5060001 table_stockTrend table_product 相关研究相关研究 1.6月社零同增4.8%，国补品类增势良好6月社零报告专题 2.5月社零同比亮眼，国补叠加大促助发展5月社零报告专题 3.4月社零同比+5.1%，政策效应持续显现4月社零报告专题 table_main 投资要点：投资要点：7月月社零社零当月同比增长当月同比增长3.7%。2025年7月社会消费品零售总额38780亿元，同比增长3.7%，低于wind一致预期（+4.87%）。1）分地域：分地域：乡村市场增速反超城镇。乡村市场增速反超城镇。1城镇：城镇：7月消费品零售额33620亿元，同比增长3.6%，增

3、速较上月环比降低1.2个百分点。2乡村：乡村：7月消费品零售额5160亿元，同比增速为3.9%，增速较上月降低0.6个百分点。2）分渠道：分渠道：线上增线上增长快速，线下较稳定。长快速，线下较稳定。17月单月线上消费同比月单月线上消费同比下滑下滑。1-7月，网上商品和服务零售额和实物商品网上零售额累计分别同比增长9.2%和6.3%，增速较上月环比+0.7和+0.3pct。从当月值来看，网上商品和服务同比-1.98%，环比-6.27pct。分品类来看，分品类来看，7月网上零售额吃、穿、用分别累计同比为14.7%、1.70%、5.80%，较上月增速环比-1.0pct、+0.3pct、+0.5pct

4、。2实体零售稳定改善，同比实体零售稳定改善，同比+5.1%。根据社零、网上商品及服务零售额推算，7月线下社零同比增长5.1%，较上月增速环比+1.51pct。1）分商品及服务分商品及服务：商品零售商品零售同比同比增增速速优于餐饮优于餐饮。1餐饮餐饮增速增速保持稳定保持稳定。7月社零餐饮服务总额4504亿元，同比上涨1.1%，增速环比提升0.2pct。2商品零售商品零售增长增长稳健稳健。7月社零商品零售总额34276亿元，同比增长4.0%，增速环比下降1.3pct，对当月社零贡献比例达95%。2）大类表现：大类表现：国补影响减弱，地产后周期类增速放缓，必选、可选消费增速上行。7月必选、可选、地产

5、后周期、其他类零售额同比分别为7.14%、3.99%、3.80%、-1.15%，增速分别较上月环比1.22pct、1.84pct、-6.44pct、-2.87pct。CPI同比同比持平持平，PPI同比下降，同比下降，PPI-CPI剪刀差剪刀差缩小缩小。2025年7月CPI同比持平（环比-0.1%），去掉食品、能源的核心CPI同比上涨0.8%（环比+0.1%）。7月PPI同比-3.6%（环比持平），主要受上游能源价格偏弱等影响，7月PPI-CPI剪刀差为-3.6%(环比+0.1pct)。1）分品类：食品食品类类同比同比下降，下降，非食品同比价格五涨一跌。非食品同比价格五涨一跌。1食品类：食品类：

6、7月食品类价格同比下降1.6%，环比-1.3pct，其中牛肉同比涨幅最大，同比+3.6%，蛋、猪肉为主要拖累项，分别同比-11.2%、-9.5%；环比来看，牛肉环比上涨0.9pct，鲜菜环比-7.2pct。2非食品类：非食品类：7月教育文化和娱乐、衣着、医疗保健、生活用品及服务、居住和交通通信分别同比+0.9%（环比-0.1pct）、+1.7%（环比+0.1pct）、+0.5%（环比+0.1pct）、+1.2%（环比-+0.5pct）、+0.1%（环比持平）和-3.1%（环比+0.6pct）。2）失业率）失业率增长增长，7月全国城镇调查失业率5.2%，环比+0.2pct。投资建议：投资建议：1