【东吴证券】建筑材料行业跟踪周报：基建投入持续强化-250811（22页）.pdf

1、 证券研究报告行业跟踪周报建筑材料 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/22 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 建筑材料行业跟踪周报 基建投入持续强化基建投入持续强化 2025 年年 08 月月 11 日日 证券分析师证券分析师 黄诗涛黄诗涛 执业证书：S0600521120004 证券分析师证券分析师 房大磊房大磊 执业证书：S0600522100001 证券分析师证券分析师 石峰源石峰源 执业证书：S0600521120001 行业走势行业走势 相关研究相关研究 PMI 走弱，需求侧等待新政策 2025-08-04 反内卷措施陆续落地，顺周期有望继续上行 20

2、25-07-28 增持（维持）Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 本本周周（2025.8.42025.8.8，下同）：，下同）：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅 1.19%，同期沪深 300、万得全 A 指数涨跌幅分别为 1.23%、1.94%，超额收益分别为-0.05%、-0.76%。大宗建材基本面与高频数据：（大宗建材基本面与高频数据：（1）水泥：）水泥：本周全国高标水泥市场价格为339.7 元/吨，较上周持平，较 2024 年同期-42.5 元/吨。较上周价格持平的地区：长三角地区、长江流域地区、两广地区、东北地区、华东地区、西南地区、西北地区；较上周价格上涨

3、的地区：泛京津冀地区（+3.3 元/吨）、中南地区（+3.3 元/吨）；较上周价格下跌的地区：华北地区（-4.0元/吨）。本周全国样本企业平均水泥库位为 67.4%，较上周+1.2pct，较2024 年同期+1.1pct。全国样本企业平均水泥出货率（日发货率/在产产能）为 44.0%，较上周-0.7pct，较 2024 年同期-4.8pct。（2）玻璃：）玻璃：卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为 1274.9 元/吨，较上周-20.4 元/吨，较 2024 年同期-182.1 元/吨。卓创资讯统计的全国 13 省样本企业原片库存为 5490 万重箱，较上周+312 万重箱，较 2024

4、年同期-559 万重箱。（3）玻纤：）玻纤：本周国内无碱粗纱市场报价稳中偏弱，周内各厂价格暂报稳，整体交投仍一般。截至 8 月 7 日，国内 2400tex 无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在 3150-3700 元/吨不等，成交低价小幅走低，全国企业报价均价 3521.25 元/吨，主流含税送到，较上一周均价（3595.25）下跌 2.06%，同比下跌 4.25%，较上周同比降幅扩大 1.73 个百分点；本周电子纱市场主流产品 G75 各厂报价稳定为主，近期 G75 供应量不变，下游 CCL 订单相对平稳下，提货延续按需采购节奏。本周电子纱 G75主流报价 8800-9200 元/吨不等，较上

5、一周均价持平；7628 电子布报价亦趋稳，当前报价 3.8-4.4 元/米不等，成交按量可谈。周观点：周观点：（1）7 月 PPI 环比继续走弱，作为对冲，政府在基建、农村等方面持续加强投入，又一个重大基建项目新藏铁路公司成立，有望年内开工。未来随着需求逐渐企稳，顺周期行业也将开启新一轮的长期上涨行情。首先推荐反内卷受益的水泥行业，8 月中旬长三角水泥有望尝试推涨，推荐华新水泥、海螺水泥、上峰水泥。其次是低估值的港股建筑央企，受益于基建投入强化。第三是受益于需求增长的超跌行业细分龙头，建议关注坚朗五金、东方雨虹、伟星新材、北新建材、三棵树、江河集团等。（2）在流动性充裕的背景下，市场更加关注主

6、业产品具备较强科技属性的公司，例如中材科技、宏和科技等玻纤企业受益于 AIDC产业 PCB 的技术升级，上海港湾受益于商业卫星的加速发射和技术升级，鸿路钢构受益于钢结构焊接机器人的渗透率提升，萤石网络受益于AI 端侧模型的进步。（3）中美持续脱钩的长期趋势下，经营美国市场的回报率下降和不确定性增加，非美国家可能加强贸易联系，出海企业将转向拓展欧洲、中东、东南亚等其他市场。而且美元降息趋势下，非美国家经济建设有望进入快车道。综合新兴国家收入占比以及本土化的能力和技术实力，推荐上海港湾、科达制造、中材国际、中国交建、米奥会展（与中小盘共同覆盖）。（4）地产链出清已近尾声，供给格局大幅改善。企业增长