【紫金天风】油脂周报：2月棕榈报告偏空，印度采购回升-250311（29页）.pdf

1、作者：聂波从业资格证号：F03117695交易咨询证号：Z0019358 研究联系方:我公司依法已获取期货交易咨询业务资格2025/3/112025/3/11审核：肖兰兰交易咨询证号：Z0013951核心观核心观点点中性中性美原油冲高回落，美豆油跟随美豆下跌，美国生柴前景不明，出口增加。2月MPOB报告偏利空，棕榈油开始偏弱。上周末国内对加拿大菜油和菜粕加税，国内菜油高开，但是进口菜油窗口再度打开，另外也受原油和棕榈油影响，再度回落。传闻印尼上调出口关税的消息，再加上印度2月进口棕榈油比1月回升，棕榈油再度反弹。由于天气原因以及工作日少的原因，2月棕榈油产量出现下降，环比减少3.96%，减幅低

2、于历史平均的7.16%，也有1月产量基数低的原因，另外2月天气相比1月还是好一些，而且降雨偏多的地方有所改变，出口降幅高于预估，库存高于预期，报告偏空。进入3月，马来东部还有雨水偏多的风险，叠加斋月期间工作时长短的影响，这个月工作日虽然比2月多，但是增产可能不顺，相比于斋月后4月，增产确定性不高。2月印度进口棕榈油比1月增多，低库存下，是要采购油脂，但是豆油，尤其是美豆油低价，印度可能还会转向采购豆油。短期而言，油脂偏向震荡，尤其是棕榈油05，底部有支撑，但是反弹过高，也面临需求下降的问题。能否跌出区间，还是等3月中下旬产区的表现。关注菜油59反套。截至2025年3月7日，国际主要油料中，周度

3、加拿大菜籽跌幅最大。数据来源：路透，紫金天风期货研究所截至2025年3月10日，全球主要油脂多数下跌，豆油和菜油跌幅最大，美湾豆油和巴西及阿根廷价差继续拉大。数据来源：路透，紫金天风期货研究所周度马来西亚和印尼精炼棕榈油价差17.5美元/吨，略低于前周22.5美元/吨，高于历史平均水平11.9美元/吨。阿根廷豆油和印尼毛棕榈油价差在-172美元/吨，前周-111美元/吨。数据来源：路透，紫金天风期货研究所截至到2月28日，印度港口毛豆油和毛棕榈油价差再度转为升水，为10美元/吨。毛葵油和毛棕榈油价差40美元/吨，前周10美元/吨。精炼豆油和精炼棕榈油价差稳定在-29美元/吨附近。上周印度少量成

4、交。数据来源：路透，紫金天风期货研究所-200-10001002003004005006007001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1印度毛葵油和棕榈油价差（美元/吨）2019202020212022202320242025-300-200-10001002003004005006001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1印度毛豆油和毛棕榈油CIF价差（美元/吨）20212022202320242025截至到3月7日，加拿大菜籽价格最弱，价差扩大。数据来源：路透，紫金天风期货研究所数据来源：路透，紫金天风期货研究

5、所上周各成交一条3月和6月船期棕榈油。传闻国内采购4月船期菜籽。数据来源：路透，紫金天风期货研究所数据来源：路透，紫金天风期货研究所数据来源：路透，紫金天风期货研究所数据来源：路透，紫金天风期货研究所数据来源：路透，紫金天风期货研究所数据来源：路透，紫金天风期货研究所数据来源：路透，紫金天风期货研究所数据来源：路透，紫金天风期货研究所美豆油反弹，生物柴油加工和掺混利润恶化。数据来源：紫金天风期货研究所欧洲RME跟随能源市场而走弱，加工利润恶化。数据来源：路透，紫金天风期货研究所数据来源：我的农产品，紫金天风期货研究所盘面下跌后，周度油脂成交转好。数据来源：我的农产品，紫金天风期货研究所周度油脂

6、现货基差偏稳定。数据来源：我的农产品，紫金天风期货研究所数据来源：我的农产品，紫金天风期货研究所本报告的著作权属于紫金天风期货股份有限公司。未经紫金天风期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为紫金天风期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于紫金天风期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但