【东吴证券】非银金融行业跟踪周报：险资规模超36万亿，持续增配股票；市场交投活跃，8月日均超2万亿-250817（14页）.pdf

1、证券研究报告行业跟踪周报非银金融 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/14 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 非银金融行业跟踪周报 险资险资规模超规模超 36 万亿，万亿，持续增配股票；持续增配股票；市场交市场交投活跃，投活跃，8 月日均超月日均超 2 万亿万亿 2025 年年 08 月月 17 日日 证券分析师证券分析师 孙婷孙婷 执业证书：S0600524120001 研究助理研究助理 罗宇康罗宇康 执业证书：S0600123090002 行业走势行业走势 相关研究相关研究 权益 ETF 系列：波动加剧，但仍然健康上涨 2025-08-16 破局而立，向新而生

2、中国人身险银保渠道三十年演进与价值跃迁 2025-08-13 增持（维持）Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 非银行金融子行业近期表现：非银行金融子行业近期表现：最近 5 个交易日（2025 年 08 月 11 日-2025年 08 月 15 日）非银金融板块各子行业均跑赢沪深 300 指数。证券行业上涨 8.18%，多元金融行业上涨 4.73%，保险行业上涨 3.28%，非银金融整体上涨 6.57%，沪深 300 指数上涨 2.37%证券：交易量同比大幅提升；“科创板八条”后首家未盈利拟证券：交易量同比大幅提升；“科创板八条”后首家未盈利拟 IPO 企业企业过会

3、过会。1）8 月交易量同比大幅提升。月交易量同比大幅提升。截至 8 月 15 日，8 月日均股基交易额为 21549 亿元，较上年 8 月上涨 212.23%，较上月增长 14.91%。截至 8 月 14 日，两融余额 20552 亿元，同比提升 44.70%，较年初增长10.22%。截至 8 月 15 日，8 月 IPO 发行 4 家，募集资金 15.63 亿元。2）科创板八条”后首家未盈利拟科创板八条”后首家未盈利拟 IPO 企业过会企业过会。8 月 14 日，上交所官网显示，西安奕材科创板 IPO 获得上交所上市委审议通过。西安奕材是“科创板八条”发布以来，上交所受理的首家未盈利拟 IP

4、O 企业。此次过会体现了上交所对“硬科技”未盈利企业包容性不断提升，有效促进了科技资本产业的良性循环。3）8 月月 15 日证券行业（未包含东方日证券行业（未包含东方财富）财富）2025E 平均平均 PB 估值估值 1.4x。推荐全面受益于活跃资本市场政策的。推荐全面受益于活跃资本市场政策的优质龙头，如中信证券、同花顺、东方财富等。优质龙头，如中信证券、同花顺、东方财富等。保险：保险：保险资金保险资金运用余额运用余额突破突破 36 万亿，二季度继续增配股票万亿，二季度继续增配股票。1）金监金监总局披露二季度保险资金运用：持续增配债券和股票，非标占比继续下总局披露二季度保险资金运用：持续增配债券

5、和股票，非标占比继续下降。降。2025Q2 末保险行业资金运用余额 36.23 万亿元，较年初+8.9%，较Q1 末+3.7%。人身险资金余额 32.6 万亿元，各类资产配置绝对规模环比均有增长，债券、股票占比提升。债券占比升至 51.9%，较年初/Q1 分别提升 1.6/0.7pct；股票占比 8.8%，较年初/Q1 分别提升 1.2/0.4pct；而基金占比 4.5%，较年初/Q1 分别下降 0.4/0.1pct。2）金监总局披露金监总局披露 2025年二季度银行业保险业主要监管指标数据情年二季度银行业保险业主要监管指标数据情况。况。2025 年二季度末，保险公司和保险资产管理公司总资产

6、39.2 万亿元，较年初增加 3.3 万亿元，增长9.2%。上半年保险公司原保险保费收入3.7万亿元，同比增长 5.1%；赔款与给付支出 1.3 万亿元，同比增长 9%；新增保单件数 524 亿件，同比增长 11.1%。3）保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复）保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，负债端和投资端都将显著改善。苏，负债端和投资端都将显著改善。2025 年 08 月 15 日保险板块估值0.64-0.95 倍 2025E P/EV，仍处于历史低位，行业维持“增持”评级。多元金融：多元金融：1）信托：）信托：截至 2024 年末，全行业信托资产规模 29.56 万