【国盛证券】坚持稳健经营，收入利润超预期-250807（3页）.pdf

1、证券研究报告|半年报点评 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 统一企业中国（统一企业中国（00220.HK）坚持稳健经营坚持稳健经营，收入利润超预期收入利润超预期 事件：事件：公司发布 2025 年中期业绩公告，2025 年上半年公司实现营业收入 170.87 亿元，同比+10.6%；实现归母净利润 12.87 亿元，同比+33.2%。食品业务食品业务：坚持以消费者需求为向导，业绩增速亮眼。坚持以消费者需求为向导，业绩增速亮眼。25H1 实现营收53.82 亿元，同比+8.8%，占公司营收 31.5%。25H1 食品分部实现业绩1.90 亿元，同比+32

2、.1%。方便面业务始终以大众需求为使命，持续强化产品力，并通过不断创新迭代，顺应消费者个性化、多样化需求。其中汤达人、统一老坛酸菜牛肉面 25H1 稳步增长，茄皇实现双位数增长，满汉大餐实现高双位数增长。饮料业务饮料业务：多品类全面发展，茶饮料表现突出。多品类全面发展，茶饮料表现突出。25H1 实现营收 107.88亿元，同比+7.6%，占公司营收 63.1%。其中茶饮料/果汁/奶茶分别实现营收 50.68/18.21/33.98 亿元，同比+9.1%/+1.7%/+3.5%。25H1 饮料分部实现业绩 15.44 亿元，同比+25.4%。公司精耕和拓展市场渠道，覆盖传统、餐饮、家庭、礼品、团

3、购等多重消费场景，推动高绩效终端售点的拓展布局，持续加码冰冻化和数字化，满足消费者多元化需求。成本红利兑现，利润率稳步提升成本红利兑现，利润率稳步提升。公司 25H1 公司实现毛利率 34.3%，同比+0.5pct，主要系销量增长带来产能提升及部分原物料价格回落影响所 致。25H1 公 司 销 售 费 用 率/管 理 费 用 率 分 别-1.2/-0.2pct 至22.1%/3.3%；营收的成长、毛利率的提升以及费用率的下降使得归母净利率提升显著，25H1 实现归母净利率 7.5%，同比+1.3pct。投资建议投资建议：业绩稳健，分红可期业绩稳健，分红可期。方便面和饮料刚需特征较为明显，具有穿

4、越周期的属性，公司产品创新能力突出，短期出行场景增加、网点开拓有效拉动方便面和饮料增长，中长期产能利用率提升，产品结构持续优化升级，高毛利产品占比提升。此外，成本红利有望延续，利润率稳步提升可期，我们预计 2025-2027 年公司归母净利润分别同比+24.3%/+13.4%/+11.7%至 23.0/26.1/29.1 亿元，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：行业竞争加剧；食品安全风险；需求不及预期。买入买入（维持维持）股票信息股票信息 行业 饮料乳品 前次评级 买入 08 月 06 日收盘价（港元）9.25 总市值（百万港元）39,953.84 总股本（百万股）4,319.33 其中自

5、由流通股（%）100.00 30 日日均成交量（百万股）7.22 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 李梓语李梓语 执业证书编号：S0680524120001 邮箱： 分析师分析师 黄越黄越 执业证书编号：S0680525050002 邮箱： 相关研究相关研究 1、统一企业中国（00220.HK）：创新驱动，长期领航 2025-07-14 财务指标财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万人民币)28,591 30,332 32,681 35,211 37,899 增长率 yoy（%）1.2 6.1 7.7 7.7 7.6 归母净利润(百万人民币

6、)1,667 1,849 2,299 2,608 2,914 增长率 yoy（%）36.4 10.9 24.3 13.4 11.7 EPS 最新摊薄（元/股）0.39 0.43 0.53 0.60 0.67 净资产收益率（%）12.5 13.8 16.6 17.8 18.5 P/E（倍）21.8 19.7 15.8 13.9 12.5 P/B（倍）2.7 2.7 2.6 2.5 2.3 资料来源：Wind，国盛证券研究所 注：股价为 2025 年 08 月 06 日收盘价 -10%6%22%38%54%70%2024-082024-122025-042025-08统一企业中国2025 08 0