【东吴证券】公用事业行业点评报告：山东136号文正式印发，新能源收益率确定性提升&电力市场交易机制健全-250811（3页）.pdf

1、证券研究报告行业点评报告公用事业 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 公用事业行业点评报告 山东山东 136 号文正式印发，新能源收益率确定号文正式印发，新能源收益率确定性提升性提升&电力市场交易机制健全电力市场交易机制健全 2025 年年 08 月月 11 日日 证券分析师证券分析师 袁理袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 证券分析师证券分析师 任逸轩任逸轩 执业证书：S0600522030002 行业走势行业走势 相关研究相关研究 香港 RWA 注册平台上线，继续关注 RWA 对虚拟电厂

2、、电交易、碳交易的赋能 2025-08-08 继续推荐受益绿证价值提升+装机高增的绿电板块 2025-08-04 增持（维持）Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件：事件：山东省发展改革委印发山东省新能源上网电价市场化改革实施方案、关于 2025 年新能源机制电价竞价工作有关事项的通知、山东省新能源机制电价竞价实施细则。首个地方正式首个地方正式 136 号文印发号文印发。2025 年 2 月，国家发改委、国家能源局印发关于深化新能源上网电价市场化改革 促进新能源高质量发展的通知（中央 136 号文），自上而下明确新能源项目全面进入市场，要求各地在 2025 年底

3、前出台并实施具体方案。此次此次山东山东方案方案、细则、细则为为136 号文发布以来首个地方的正式文件号文发布以来首个地方的正式文件，明确存量明确存量/增量新能源项目电价增量新能源项目电价机制，健全全面新能源入市背景下的市场交易机制机制，健全全面新能源入市背景下的市场交易机制。积极响应中央积极响应中央 136 号文，存量项目确定性提升，增量项目号文，存量项目确定性提升，增量项目 8 月竞价。月竞价。方案要求。一）一）建立可持续发展价格结算机制建立可持续发展价格结算机制。新能源项目上网电量完全进入市场后，在市场外建立差价结算机制，对纳入机制的电量，其市场交易均价与机制电价的差价，由电网企业开展差价

4、结算，差价费用纳入系统运行费用。二）二）新老划段，存量和增量项目分类施策。新老划段，存量和增量项目分类施策。以 2025 年6 月 1 日进行新老划段，之前投产为存量项目，之后投产为增量项目。1）对存量项目：机制电量对存量项目：机制电量上限与现行相关电量规模政策相衔接；机制机制电价电价按国家政策上限执行，统一明确为每千瓦时 0.3949 元（含税）；执执行期限行期限按照全生命周期合理利用小时数剩余小时数与投产满 20 年较早者执行。2）对增量项目：对增量项目：机制电量规模、执行期限机制电量规模、执行期限：由省发展改革委会同有关单位明确；机制电价：机制电价：通过价格竞争方式价格竞争方式确定。20

5、25 年竞价工作原则上于 8 月份组织，竞价申报充足率不低于 125%。自 2026 年起竞价工作原则上于前一年 10 月份组织。三）强化改革与绿证政策协同三）强化改革与绿证政策协同。纳入可持续发展价格结算机制的电量，不重复获得绿证收益；明确规定不得将配置储能作为新建项目核准、并网、上网等前置条件，减少新能源发展的政策负担。山东存量新能源项目收益率确定性提升。山东存量新能源项目收益率确定性提升。增量项目竞价细则明确，市场化引导新能源高质量发展。增量项目竞价细则明确，市场化引导新能源高质量发展。细则明确，2025 年竞价主体为 2025 年 6 月 1 日-12 月 31 日投产（全容量并网，下

6、同）的风电、光伏项目。机制电量机制电量总规模为 94.67 亿千瓦时，风电（含深远海风）、光伏分别组织竞价出清，风电（含海上风电）机制电量 81.73亿千瓦时，光伏机制电量 12.94 亿千瓦时。单个项目机制电量比例机制电量比例风电为 70%，光伏为 80%。竞价上限竞价上限风电、光伏均为每千瓦时 0.35 元，竞竞价下限价下限风电为 0.094 元，光伏为 0.123 元。执行期限执行期限深远海风电为 15 年,其他风电、光伏项目为 10 年。机制电量部分收益率确定性强（收益率机制电量部分收益率确定性强（收益率高低基于竞价结果），非机制电量部分收益率市场决定。机制电量与竞高低基于竞价结果），