【交银国际证券】每日晨报-250729（6页）.pdf

1、此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https:/交银国际研究交银国际研究每日晨报每日晨报2025 年 7 月 29 日今日焦点今日焦点三生制药三生制药 1530 HK 辉瑞引进辉瑞引进 PD-1/VEGF 双抗中国内地权益；上调峰双抗中国内地权益；上调峰值销售预测及目标价值销售预测及目标价收盘价:港元 28.45 潜在涨幅:+16.0%丁政宁 Ethan.D 与辉瑞授权协议正式生效，与辉瑞授权协议正式生效，1.5 亿美元再售亿美元再售 SSGJ-707 中国内地权益，上调全中国内地权益，上调全球销售峰值

2、预测：球销售峰值预测：三生制药此前与辉瑞就 PD-1/VEGF 双抗 SSGJ-707 达成的全球授权协议正式生效。公司表示还将额外以 1.5 亿美元将 SSGJ-707 在中国内地独家开发和商业化的权利授予辉瑞，公司则将获得后续付款及双位数的梯度分成。此外，辉瑞还将认购三生制药价值 1 亿美元的股份，约占扩大后股本的 1.28%。辉瑞将尽快针对 NSCLC 等多个瘤种开展全球 III 期试验，首个研究即将在美国启动患者招募。我们上调其经上调其经 PoS 调整全球销售峰值至调整全球销售峰值至 66亿元人民币（约合亿元人民币（约合 9 亿美元）。亿美元）。上调目标价：上调目标价：基于更高的合作收

3、入预测，我们上调公司 2025-27 年收入预测2-6%。我们上调 DCF 目标价至 33 港元，对应 25.8 倍/23.9 倍 2025 年/2026年市盈率（剔除 707 BD 首付款影响），维持买入买入评级。评级:买买入入目标价:港元 33.00全球主要指数全球主要指数 资料来源：FactSet主要商品及外汇价格主要商品及外汇价格资料来源：FactSet恒指技术走势恒指技术走势恒生指数25,562.1350天平均线24,325.75200天平均线22,884.9514天强弱指数69.17沽空(百万港元)38,205资料来源：FactSet收收盘盘价价升升跌跌%年年初初至至今今升升跌跌%

4、恒指25,5620.7523.91国指9,1770.2925.89上 A3,7710.127.34上 B268-0.080.22深 A2,3140.5013.01深 B1,3011.057.25道指44,838-0.145.39标普 5006,3900.028.64纳指21,1790.339.67英国富时1009,081-0.4311.11法国 CAC7,801-0.435.69德国 DAX23,970-1.0220.40收收盘盘价价三三个个月月升升跌跌%年年初初至至今今升升跌跌布兰特68.453.95-8.22期金3,334.000.0526.81期银38.7417.3434.01期铜9,7

5、88.004.5312.43日圆148.29-3.665.99英镑1.340.167.10欧元1.162.2712.39基点变动三三个个月月六六个个月月HIBOR4.580.000.00美国10年债息 yield4.414.81-2.742025 年 7 月 29 日每日晨报每日晨报下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https:/2本周公布经济数据本周公布经济数据 美国美国本周公布经济数据本周公布经济数据 中国中国日期日期 事件事件 市场预期市场预期 上次数据上次数据 日期日期 事件事件 市场预期市场预期 上次数据上次数据 7月 29日世界大型企业联合会消费者信心指数(7月份)

6、93.007月 30日制造业采购经理人指数(7月份)49.707月 31日首次申领失业救济金人数(千)217.008月 1日非农业生产力增长(千)(7月份)147.008月 1日失业率(7月份同比%)4.108月 1日制造业采购经理人指数(7月份)49.5052.90资料来源：彭博资料来源：彭博交银国际最新研究报告交银国际最新研究报告深度报告深度报告6月月 30日日消费行业消费行业-2025下半年展望：温和复苏中的多重机遇下半年展望：温和复苏中的多重机遇肖凯希肖凯希,钱昊钱昊6月月 11日日交银国际研究交银国际研究 2025下半年展望：潮涌但见新航路下半年展望：潮涌但见新航路交银国际研究团队交