【山西证券】纺织服装行业周报：Adidas公布2025H1财报，Adidas品牌汇率中性营收同比增长14%-250805（19页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1纺织服装纺织服装行业周报行业周报（20250727-20250802）同步大市）同步大市-A(维持维持)Adidas 公布公布 2025H1 财报，财报，Adidas 品牌汇率中性营收同比增长品牌汇率中性营收同比增长 14%2025 年年 8 月月 5 日行业研究日行业研究/行业周报行业周报纺织服装行业近一年市场表现纺织服装行业近一年市场表现来源：最闻，山西证券研究所相关报告：相关报告：【山证纺织服装】周大福公布 2025Q2经营数据，同店降幅持续收窄-【山证纺服】行业周报 2025.7.28【山证纺织服装】九兴控股

2、 2025Q2 营收同增 2.9%，Ciele 品牌与滔搏达成合作-【山证纺服】行业周报 2025.7.22分析师：分析师：王冯执业登记编码：S0760522030003邮箱：孙萌执业登记编码：S0760523050001邮箱：投资要点投资要点本周观察：本周观察：Adidas 公布公布 2025H1 财报，财报，Adidas 品牌汇率中性营收同比增长品牌汇率中性营收同比增长 14%7 月 30 日，Adidas 公布 FY2025H1（2025 年 1 月 1 日-2025 年 6 月 30 日）业绩。FY2025H1，公司营收同比增长 7%至至 121.05 亿欧元，归母净利润同比增长 12

3、1%至7.98 亿欧元。FY2025H1，公司营收同比增长 7%至至 121.05 亿欧元，汇率中性下，同比增长 10%，其中，Adidas 品牌营收同比增长 14%。分区域看，各区域市场汇率中性下营收表现如下：（一）欧洲市场营收同比增长 9%至 39.83 亿欧元，其中 Adidas 品牌营收同比增长11%。FY2025H1，毛利率同比提升 2.4pct 至 51.6%，经营利润率同比提升 4.0pct 至21.8%。（二）北美市场营收同比增长 6%至 25.23 亿欧元，其中 Adidas 品牌营收同比增长14%。毛利率同比提升 0.1pct 至 44.2%，经营利润率同比提升 0.3pc

4、t 至 10.1%。（三）大中华区市场营收同比增长 8%至 18.27 亿欧元，其中 Adidas 品牌营收同比增长 13%。毛利率同比提升 1.7pct 至 54.5%，经营利润率同比下滑 0.1pct 至 26.3%。（四）新兴市场营收同比增长 18%至 16.32 亿欧元，其中 Adidas 品牌营收同比增长19%。毛利率同比下滑 0.7pct 至 50.6%，经营利润率同比下滑 1.3pct 至 20.1%。（五）拉美市场营收同比增长 24%至 13.71 亿欧元，其中 Adidas 品牌营收同比增长25%。毛利率同比提升 0.2pct 至 47.0%，经营利润率同比提升 0.2pct

5、 至 21.0%。（六）日本与韩国市场营收同比增长 13%至 7.29 亿欧元，其中 Adidas 品牌营收同比增长 15%。毛利率同比下滑 1.8pct 至 54.4%，经营利润率同比下滑 2.1pct 至 24.1%。FY2025H1，公司毛利率同比提升 0.9pct 至 51.9%，其中，Adidas 品牌毛利率同比提升1.4pct，毛利率提升，主因产品及运输成本降低、零售折扣收窄，部分被不利的汇率及业务组合负面影响所抵消。公司期间费用率同比下降 2.7pct 至 42.7%，经营利润率同比提升 3.5pct 至 9.6%。截至 FY2025H1 末，公司存货 16%同比增长至 52.6

6、1 亿欧元。展望 FY2025，公司维持全年业绩指引，预计 2025 财年，汇率中性下，营收同比增长高单位数，其中 Adidas 品牌营收同比增长双位数；预计经营利润为 17-18 亿欧元。行业动态：行业动态：1)7 月月 30 日港股收盘后，在港交所上市的意大利奢侈品集团日港股收盘后，在港交所上市的意大利奢侈品集团 Prada（普拉达）公布了（普拉达）公布了2025 上半财年业绩数据：上半财年业绩数据：在严峻的宏观及行业环境下，集团净营收达到 27.4 亿欧元，按固定汇率计算，较 2024 年同期增长 9.1%。由于汇率波动，按实际汇率计算，增长幅度为 7.5%。（下文涨跌幅均按固定汇率计）