【国泰期货】所长早读-250306（75页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 所长 早读 国泰君安期货 2025-03-06 期 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 2025-03-06 政策组合拳，发力进行时 观点分享：政府工作报告公布今年主要增长目标和政策取向。GDP、通胀、财政等目标虽然未跳脱出市场预期，但实际上汇总之后看政策取向已十分积极：在5%的偏高目标之下，依托于货币宽松、财政发力，由点及面，在需求端通过“两重两新”、提振消费，地产止跌回稳、城中村改造；供给端防内卷式竞争，因地制宜地发展新质生产力。供需合力有望对冲外需恶化对国内经济总量的冲击。叠加中线民营经济预期的转向，AI 科技崛起的叙事，股市楼

2、市等大类资产的稳定，居民资产负债表慢修复，周期拐点向上的转折已然进一步明朗。虽然复苏修复之路仍有内外诸多压力，但未来政策相机抉择，适时加力并不会改变。虽然道阻且长，但宜乘势而行。板块 关注指数 MEG MEG：煤制乙二醇供应持续高位，乙二醇破位下跌，趋势偏弱。上周聚酯开工 87.6%恢复慢于市场预期。供应方面，近期煤炭价格再次下跌，对煤化工产品估值形成利空影响。煤化工装置利润较高，负荷提升，西北地区煤制乙二醇到货卸货增加，聚酯工厂对港口提货需求下降。未来关注兖矿 40、中昆 60 检修落地情况。油制乙二醇装置方面，盛虹负荷下降。周度所长 早读 今 日 发 现 所 长 首 推 期货研究 请务必阅

3、读正文之后的免责条款部分 3 产量预计在 40万吨。进口方面到港预计 9.9万吨，总体周度供应量 50万吨，单周需求 49万吨，乙二醇略有盈余。煤炭价格企稳之前，单边价格或难有明显企稳反弹行情。板块 关注指数 纯碱 纯碱：后期仍偏弱。3 月市场核心压力来自三大方面：交割压力、供应恢复及潜在产能压力、玻璃供需压力导致的纯碱需求不振。在交割方面，进入到 3 月交割，期货市场仓单较高因素开始进入定价因素，尤其 3 月仓单需要注销。在供应方面，3 月中下旬后此前减产装置将陆续恢复，而新增产能方面 3-4 月德邦、连云港碱业投放市场，在需求端，玻璃近期压力较大，对纯碱采购偏刚需。总体看，纯碱市场弱势或延

4、续。提醒：关注指数最高为 相关品种详细研报，见下方。本期内容提供：研究所 主编：林小春 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 商商品品研研究究国国泰泰君君安安期期货货研研究究所所4黄金：估值修复6白银:震荡回落6铜：美国铜加征关税预期，美铜走强8铝：震荡偏强10氧化铝：下跌调整10锌：关注宏观指引12铅：震荡中枢上移13镍：矿端支撑火法成本，海外消息扰动情绪14不锈钢：成本与需求逻辑双向挤压，短期窄幅震荡14锡：小幅反弹16工业硅：商品情绪回落，盘面亦弱势18多晶硅：组件价格上涨，下方具备支撑18碳酸锂：拍卖价格小幅下行叠加海外发运缩量，窄幅震荡20螺纹钢：弱势震荡22热轧卷板：出口担

5、忧加重，弱势震荡22硅铁：现货报价走跌，硅铁宽幅震荡24锰硅：现货成交一般，锰硅宽幅震荡24焦炭：震荡偏弱26焦煤：震荡偏弱26动力煤：煤矿销售承压，震荡偏弱28玻璃：原片价格平稳29对二甲苯：成本坍塌趋势走弱30PTA：本周装置检修增多，正套，单边偏弱30MEG：趋势偏弱30橡胶：震荡运行32合成橡胶：偏弱运行34沥青：跟跌原油，弱势延续36LLDPE：后期仍有压力39PP：现货小幅下跌，成交一般41烧碱：关注03仓单消化情况42纸浆：震荡运行44甲醇：偏弱运行46尿素：震荡承压，日内波动关注现货成交48苯乙烯：震荡偏空50纯碱：现货市场变化不大52LPG：低库存下相对抗跌，关注原油走势53

6、PVC：趋势偏弱562025年03月06日2025年03月06日国泰君安期货商品研究晨报国泰君安期货商品研究晨报观点与策略观点与策略期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 5燃料油：下跌趋势延续，短期波动增加57低硫燃料油：跟随原油下探，外盘高低硫价差暂时平稳57集运指数（欧线）：逢低建多06；6-10正套、10-12反套持有58短纤：成本坍塌单边偏弱61瓶片：成本坍塌单边偏弱，月差正套61棕榈油：国际油价走弱影响62豆油：关税扰动，震荡运行62豆粕：美国关税减免、美豆收涨，或超跌反弹64豆一：周边市场氛围影响，或反弹震荡64玉米：关注宏观66白糖：窄幅整理68棉花：关注需求对价格的支撑