【开源证券】通信行业点评报告：Vertiv和Celestica上调指引，液冷按下提速键-250731（3页）.pdf

1、通信通信 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/3 通信通信 2025 年 07 月 31 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 康宁 Q2 业绩表现亮眼，Scale-up 打开光通信成长空间行业点评报告-2025.7.30 Celestica 上调业绩指引，看好光通信、液冷等板块估值提升行业点评报告-2025.7.29 谷歌上调资本开支，Qwen3 模型迎更新，看好全球 AI 共振行业周报-2025.7.27 Vertiv 和和 Celestica 上调指引上调指引，液冷液冷按下提速键按下提速键 行业点评报告行业点评报告 蒋颖（分析师）蒋颖（

2、分析师）雷星宇（联系人）雷星宇（联系人） 证书编号：S0790523120003 证书编号：S0790124040002 液冷企业液冷企业 Vertiv 上调业绩指引上调业绩指引，订单规模持续提升订单规模持续提升 2025 年 7 月 30 日，维谛公布第二季度财报，公司 2025Q2 实现营收 26.38 亿美元，超出此前 23.5 亿美元指引，同比增长 35%，环比增长 30%，公司上调 2025财年业绩指引，从 93.25-95.75 亿美元提升至 99.25-100.75 亿美元。订单方面，过去 12 个月订单同比增长 11%。我们认为维谛业绩上调和订单的持续增长，或反应了 AI 发展

3、浪潮下液冷温控需求的不断提升。Celestica 上调业绩指引，液冷需求或再提升上调业绩指引，液冷需求或再提升 2025 年 7 月 28 日，据天弘科技 Celestica 公告，2025Q2，公司实现营收 28.9 亿美元，同比增长 21%，超公司指引预期，实现调整营业利润率 7.4%，同比提升1.1 个百分点。由于上半年强劲的表现，以及 CCS 客户不断加强的需求指引，公司上调 2025 年全年业绩指引，预计实现营收 115.5 亿美元（原 108.5 亿，上调 7亿美元），预计实现调整营业利润率 7.4%（原 7.2%，上调 0.2 个百分点）。Celestica业绩亮眼验证海外 AI

4、 高景气度，海外 AI 发展或驱动液冷渗透率提升。看好看好 AI 时代液冷从可选项走向必选项时代液冷从可选项走向必选项 AI 时代液冷从可选项走向必选项：（1）主流计算芯片功耗不断增加；（2）AI 集群功率密度提升；（3）单机柜功率持续增长；（4）双碳时代严控 PUE。我们认为在数据中心高密度化时代，液冷优势日益凸显。推荐标的：英维克（液冷全链条自研龙头）；受益标的：申菱环境、银轮股份、同飞股份、高澜股份、思泉新材、科华数据、科创新源、飞龙股份、曙光数创、强瑞技术、佳力图、川润股份、精研科技、海鸥股份、飞荣达、依米康、恒为科技、东阳光等。风险提示：风险提示：机柜上架不及预期、AI 发展不及预期

5、、行业竞争加剧等。-17%0%17%34%50%67%2024-072024-112025-03通信沪深300相关研究报告相关研究报告 开源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告 行业点评报告行业点评报告 行业研究行业研究 行业点评报告行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/3 特别特别声明声明 证券期货投资者适当性管理办法、证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非

6、境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。分析师承诺分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。股票投资评级说明