【东吴证券】歌尔股份（002241）-间接投资Micro-LED知名厂商Plessey，歌尔股份AR领域布局再下一城-250810（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告电子 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 歌尔股份（002241）间接投资间接投资 Micro-LED 知名厂商知名厂商 Plessey，歌，歌尔股份尔股份 AR 领域布局领域布局再下一城再下一城 2025 年年 08 月月 10 日日 证券分析师证券分析师 陈海进陈海进 执业证书：S0600525020001 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)22.86 一年最低/最高价 17.11/30.63 市净率(倍)2.37 流通A股市值(百万元)70,507.54 总市值(百万元)79,815

2、.63 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)9.65 资产负债率(%,LF)56.05 总股本(百万股)3,491.50 流通 A 股(百万股)3,084.32 相关研究相关研究 歌尔股份(002241)：2024 年三季报业绩点评：三季报再超预期，经营质量持续优化 2024-10-23 歌尔股份(002241)：事件点评：拟分拆歌尔微赴港上市，AI 时代零整协同再添重磅砝码 2024-09-16 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）98,574 100,954 100,222 117

3、,011 132,631 同比（%）(6.03)2.41(0.73)16.75 13.35 归母净利润（百万元）1,088 2,665 3,444 4,387 4,951 同比（%）(37.80)144.93 29.23 27.37 12.86 EPS-最新摊薄（元/股）0.31 0.76 0.99 1.26 1.42 P/E（现价&最新摊薄）73.35 29.95 23.17 18.19 16.12 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件：事件：8 月月 8 日歌尔股份发布公告，控股子公司香港歌尔泰克，将向日歌尔股份发布公告，控股子公司香港歌尔泰克，将向Hay

4、lo Labs 提供不超过提供不超过 1 亿美元的附股权收益权的有息借款，期限亿美元的附股权收益权的有息借款，期限 5年。年。Haylo 将用上述资金收购将用上述资金收购 Plessey 100%股权。股权。Plessey 是全球知名的是全球知名的 Micro-LED 公司公司，与，与 Meta 合作渊源深厚合作渊源深厚。Plessey成立于 2000 年，于近年开始研发 Micro-LED 技术，今年年初与 Meta 共同研发出 600 万尼特超高亮度的红光 Micro-LED 微显示屏。Plessey 与Meta 历史合作渊源深厚，2020 年，Meta 就曾与 Plessey 达成协议，

5、获得后者 AR 显示屏的独家技术授权，并将购买后者生产的全部 AR 屏幕。2023 年 7 月 1 日2024 年 6 月 30 日，Plessey 实现营收 7479 万美金，实现净利润 1241 万美金。2024 年 7 月 1 日2025 年 6 月 30 日，Plessey实现营收 7272 万美金，实现净利润 280 万美金。投资投资 Plessey 进一步进一步补齐补齐了了歌尔在歌尔在 XR 光学赛道光学赛道能力能力版图。版图。歌尔在虚拟现实的关键技术微显示和光波导领域早已布局多年。在微显示领域，歌尔持有 Micro-OLED 龙头视涯科技 5.4%的股权。在光波导领域，歌尔曾在

6、2018 年，与 Wave Optics 合作共推表面浮雕光波导元件量产；2023 年，歌尔收购驭光科技，深化衍射光波导研发设计能力。此次投资Plessey 补齐了歌尔在 AR 终局微显示方案 Micro-LED 的能力版图，进一步巩固其在 XR 赛道的核心卡位。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：展望未来一年，多家大厂 AI 眼镜和 AR 眼镜新品云集，公司作为智能眼镜领域布局最深度的公司之一，有望持续受益于智能眼镜的产业趋势。公司智能声学整机和精密零组件业务亦有望在下半年迎来旺季。智能硬件新旧产品交替周期影响公司短期业绩，下调公司 2025-2026 年归母净利润预测至 34/44 亿