【华安证券】AI Agent场景化落地加速，AI合同金额超1.5亿元-250814（4页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 Table_StockNameRptType 金蝶国际（金蝶国际（00268）港股公司点评 AI Agent 场景化落地加速，场景化落地加速，AI 合同合同金额超金额超 1.5 亿元亿元 投资评级：投资评级：增持增持（维持）（维持）报告日期：2025-08-14 Table_BaseData 收盘价（港元）15.71 近 12 个月最高/最低（港元）19.00/5.26 总股本（百万股）3,549 流通股本（百万股）3,549 流通股比例（%）100.00 总市值（亿港元）557.62 流通市值（亿港元）557.62 Table_Chart 公司

2、价格与恒生指数走势比较公司价格与恒生指数走势比较 Table_Author 分析师：金荣分析师：金荣 执业证书号：S0010521080002 邮箱： Table_CompanyReport 相关报告相关报告 1.金蝶国际：AI 赋能云转型，驱动利润释放 2025-03-16 2.业绩点评：AI 全面赋能产品，利润亏损持续收窄 2025-03-19 主要观点：主要观点：Table_Summary 2025 中期中期业绩：业绩：公司发布 2025 中期业绩，中期实现收入 31.92 亿元，yoy+11.2%。其中云订阅收入 16.84 亿元，yoy+22.1%，云订阅收入占比达 52.8%；产品

3、、实施及其他收入 15.08 亿元，yoy+1.2%，占比 47.2%。云订阅ARR 为 37.3 亿元，yoy+18.5%，合同负债为 33.78 亿元，yoy+24.7%。2025 中期归母净利润收窄至-0.98 亿元，2024 年同期为-2.18 亿元，经营性现金流-0.18 亿元，2024 年同期为-1.66 亿元。产品端产品端保持保持大中小型企业全面覆盖大中小型企业全面覆盖，云订阅推动高质量增长云订阅推动高质量增长 金蝶云苍穹、金蝶云星瀚聚焦大型企业市场国产替代，报告期内新签客户 304 家，2025 中期合计实现收入 8.45 亿元，yoy+34.3%，其中云订阅收入 2.76 亿

4、元，yoy+41.1%，占比 32.7%，净金额续费率（NDR）为 108%。金蝶云星空领跑成长型企业市场，客户数达 4.6 万家，yoy+9.5%，新签国家级与省级专精特新企业518家，2025中期实现云订阅收入7.40亿元，yoy+19.0%，净金额续费率（NDR）为 94%。金蝶云星辰、金蝶精斗云保持小微企业市场占有率领先地位，客户数分别为 8.5 万家、38.6 万家，yoy+35.41%、yoy+15.0%，小微产品合计实现云订阅收入 5.37 亿元，yoy+23.8%，金蝶云星辰、金蝶精斗云净金额续费率（NDR）分别为 93%、88%。AI Agent 场景化落地加速，场景化落地加

5、速，全球化布局加速构建海外全球化布局加速构建海外业务业务生态生态 报告期内公司发布多款 AI Agent 产品，AI 合同金额超 1.5 亿元。金蝶发布苍穹 AI Agent 平台 2.0、金钥财报、ChatBI（问数智能体）、差旅智能体、招聘智能体、BOSS 助理、报价智能体等 AI 原生智能体，签约海信集团、通威股份、中国金茂、中车唐车等重点客户。围绕小微企业财税场景，AI 助手活跃用户数达 17 万家，金蝶星辰推出 AI+财税应用，助力数千家小微企业整体记账效率+80%、开票效率+40%、报税效率+60%。同时公司加强与火山引擎、阿里云、华为云等 AI 领域战略合作，提升研发效率及大模型

6、推理性能。金蝶加速全球化布局，拓展东南亚、中东等海外市场。报告期内金蝶云星空签约晶晨半导体等 259 家中企出海和海外本土企业，涵盖现代服务、装备制造、电子高科技等多个行业。通过构建金蝶线上交付中心、东南亚全球交付中心、海外交付联盟实现三网合一海外交付，目前金蝶已构建新加坡、越南及中东等多个国家或地区的本地化应用及语音包。EBC 到到 EMAI，“数据，“数据 Data+SaaS+智能体智能体 Agent”构建转型下一站”构建转型下一站 金蝶苍穹 AI 平台推动公司从 EBC（企业业务能力）向 EMAI（企业管理 AI）转型。数据 Data 层涵盖财务、人力、研发、产品、市场、销售、采购等数据