【研报】电子元器件行业苹果跟踪：中国供应链韧性十足需求边际改善注入信心-20200502[21页].pdf

1、 苹果跟踪：中国供应链韧性十足，需求边际改善注入信心 电子元器件行业 2020 年 05 月 02 日 方 竞 行业分析师 请阅读最后一页免责声明及信息披露 1号楼6层研究开发中心 邮编：100031 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街 9 号院 1 号楼 苹果跟踪：苹果跟踪：中国供应链韧性十足中国供应链韧性十足，需求需求边际改善注入信心边际改善注入信心 2020 年 05 月 02 日 事件：事件：苹果公司（AAPL.O）于美国东部时间 4 月 30 日 14:00（北京时间 05 月 01 日 05:00）发布 2020 财年第二

2、财季（自然 年 2020 年一季度）业绩。报告期内，公司实现营收 583.1 亿美元，同比微增 0.51%，优于市场一致预期。净利润 112.5 亿， 同比微降 2.3%。 点评：点评： 业绩业绩：苹果公司苹果公司 1Q20 营收营收 583.1 亿美元，虽仅同比微增亿美元，虽仅同比微增 0.51%，优于市场一致预期；，优于市场一致预期；整体毛利率 38.4%，环比持平， 同比增长 0.8pct；净利润 112.5 亿，同比微降 2.3%；净利率 19.3%，同比微幅下降 0.6pct；基本每股盈利 2.58 美元， 同比提升 0.11。分业务来看，苹果公司 1Q20 的 iPhone、iPa

3、d 和 Mac 业务受疫情影响同比下降，Service 和可穿戴等业 务逆势增长，其中 Service 营收同比增长营收同比增长 16.6%创历史新高，可穿戴等业务同比增长创历史新高，可穿戴等业务同比增长 22.5%创下了创下了 1Q 的季度新高的季度新高。可 穿戴业务中，AirPods 在 1Q20 继续延续其高景气度，产业链相关公司也是斩获优异的业绩表现，并而苹果认为 Apple watch 的影响力在持续扩大，当季全球购买的影响力在持续扩大，当季全球购买 Apple watch 的消费者中，超过的消费者中，超过 75%是新用户。是新用户。 中国供应链韧性十足，需求边际改善注入信心中国供应

4、链韧性十足，需求边际改善注入信心。供给层面，因为中国的疫情应对措施，供应链在春节后延期复工，造成 了公司产品的供应紧张，但是中国的供应链展现出了强大的管理运营能力，在中国的供应链展现出了强大的管理运营能力，在 3 月底之前就完全恢复到了正常水平月底之前就完全恢复到了正常水平，特 别在 3 月份展示出了强大的弹性制造能力。因此可以观察到，中国的供应链公司在 1 季度的业绩受疫情影响程度相对较 小，并且部分龙头公司还有大超预期的业绩表现。需求层面，受各地区的社交隔离政策影响，出现了一定的下滑，但苹 果产品的活跃保有量却创下了历史新高，而且在在 4 月份下旬，月份下旬，苹果苹果已经观察到销售边际转好

5、的迹象。已经观察到销售边际转好的迹象。 业绩指引：业绩指引： 基于新冠疫情带来的不确定性，基于新冠疫情带来的不确定性， 苹果苹果未发布未发布 2Q20 的具体业绩指引。的具体业绩指引。 定性来看， 苹果预计可穿戴设备和 iPhone 业务收入环比下降； Service 业务收入环比上升； 而 iPad 和 Mac 的收入将同比增长。 苹果苹果认为疫情虽对需求端有所影响，认为疫情虽对需求端有所影响， 但已边际转好。但已边际转好。4 月下旬，随着月下旬，随着 SE 发布，以及在家办公对消费者行为的改变，苹果的业绩已经开始回升。发布，以及在家办公对消费者行为的改变，苹果的业绩已经开始回升。 投资建议

6、投资建议：苹果产业链历经多轮洗牌，优质公司脱颖而出优势凸显。2020 年虽有疫情影响，但我们依旧看好板块龙头公 司的竞争优势，以及其展现的业绩韧性。建议关注建议关注立讯精密、歌尔股份、鹏鼎控股、领益智造、环旭电子、立讯精密、歌尔股份、鹏鼎控股、领益智造、环旭电子、水晶光电、水晶光电、 信维通信、蓝思科技、欧菲科技。以及信维通信、蓝思科技、欧菲科技。以及 Airpods 的的 Nor Flash 核心供应商兆易创新。核心供应商兆易创新。 风险因素：风险因素：苹果新机销售不及预期，竞争加剧，疫情影响持续 证券研究报告 行业研究投资策略 电子元器件行业 看 好中 性看 淡 上次评级：看好，2020.