【交银国际证券】每日晨报-250801（9页）.pdf

1、此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https:/交银国际研究交银国际研究每日晨报每日晨报2025 年 8 月 1 日今日焦点今日焦点每月金股每月金股 八月研选：反内卷与内需政策共振，港股有望延八月研选：反内卷与内需政策共振，港股有望延续震荡上行续震荡上行交银国际研究团队 “反内卷反内卷”政策与内需政策形成共振，推动港股创出年内新高。政策与内需政策形成共振，推动港股创出年内新高。当前，“反内卷”政策正全面铺开并向多个行业扩展，预计有望遏制价格战的影响，并提振企业盈利预期。关税不确定性呈现边际缓和态势。关税

2、不确定性呈现边际缓和态势。美国特朗普政府近期与日本、欧洲等主要贸易伙伴达成主体关税框架协议，同时与我国达成继续延期 90 天的缓冲协议，关税扰动仍有边际改善的可能。流动性环境延续宽松，但需警惕美元阶段性走强风险。流动性环境延续宽松，但需警惕美元阶段性走强风险。尽管美联储降息时点可能继续后移，但基于美国“大而美”法案通过推动财政重回扩张轨道，以及当前美国主要“硬数据”指标展现的经济韧性，叠加关税政策的滞后影响尚未完全显现，预计美联储首次降息可能推迟至 4 季度。八月研选八月研选中国平安（2318 HK）领展房托（823 HK）豪威集团（603501 CH）阿里巴巴（BABA US/9988 HK

3、）小鹏汽车（9868 HK）德琪医药（6996 HK）安踏（2020 HK）协鑫科技（3800 HK）中国宏观中国宏观 优化存量，提质增效优化存量，提质增效7 月中央政治局会议点月中央政治局会议点评评宏观策略 李少金 Evan.L 2025 年 7 月 30 日，中共中央政治局召开会议，会议基调务实稳健，并对当前经济形势做出前瞻性研判，反映了政策层面对完成全年目标的信心。在上半年 GDP 同比增长 5.3%的良好表现下，下半年完成全年经济工全球主要指数全球主要指数 资料来源：FactSet主要商品及外汇价格主要商品及外汇价格资料来源：FactSet恒指技术走势恒指技术走势恒生指数24,773.

4、3350天平均线24,404.71200天平均线22,963.7714天强弱指数51.67沽空(百万港元)51,314资料来源：FactSet收收盘盘价价升升跌跌%年年初初至至今今升升跌跌%恒指24,773-1.6020.25国指9,0380.0023.98上 A3,745-1.186.60上 B265-1.39-0.96深 A2,275-1.3911.13深 B1,280-1.695.52道指44,4610.004.51标普 5006,3630.008.18纳指21,1300.009.42英国富时1009,1370.0011.79法国 CAC7,8620.006.52德国 DAX24,262

5、0.0021.86收收盘盘价价三三个个月月升升跌跌%年年初初至至今今升升跌跌布兰特73.3120.08-1.70期金3,295.80-0.2825.35期银37.9217.6731.19期铜9,699.505.4911.41日圆148.94-4.235.52英镑1.33-0.506.12欧元1.150.9910.86基点变动三三个个月月六六个个月月HIBOR4.580.000.00美国10年债息 yield4.375.10-3.982025 年 8 月 1 日每日晨报每日晨报下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https:/ 2作目标的难度不大，因而本次会议政策重在强调优化存量、

6、提质增效，并未提出新的大规模强刺激增量政策措施，也符合市场预期。同时，基于上半年的经济韧性，也为近期“反内卷”等政策实施提供了充足空间。会议突出强调对经济发展质量的高度重视，强化“反内卷”作为近期宏观政策的重要组成部分。政府适时提出“反内卷”旨在实现稳增长与调结构的动态平衡。企业间无序竞争不仅削弱了盈利能力，也加剧了价格下行、供应链等风险。通过规范市场竞争秩序，有助于稳定价格预期，也能引导企业将更多资源投入技术创新和产品升级，推动经济由数量增长向质量增长转变。全球宏观全球宏观 分歧中的坚守美联储分歧中的坚守美联储 7 月月 FOMC 会议点评会议点评宏观策略 李少金 Evan.L 2025 年