【金石期货】棉花：郑棉承压下跌 出口不佳影响美棉-250228（4页）.pdf

1、1/4棉花：郑棉承压下跌 出口不佳影响美棉朱皓天 期货从业资格号：F03090081 投资咨询从业证书号：Z0016204表 1：棉花期货日度数据监测数据来源：Wind、金石期货研究所一、行情综述一、行情综述郑棉主力 2505 合约，最终收盘价较上个交易日下跌 1.24%，收于 13570 元/吨，较上一个交易日下跌 170 元/吨。ICE 美棉隔夜下跌 0.43%，收于 66.6 美分/磅。美棉隔夜下跌，美棉出口数据表现不佳，供应充足的情况下导致美棉下跌。郑棉期货今日破位下跌，上行空间有限，缺乏上涨驱动。郑棉预计持续震荡。后续关注外盘走势、经济走势及国内政策走向的边际影响。二、宏观、行业要闻

2、宏观、行业要闻1、据中国棉花公证检验网，截止 2025 年 2 月 28 日，2024 年棉花年度全国共有 1093家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，全国累计检验 29077201 包，共 656.59 万吨，较前一日增加 2.42 万吨，同比增加 17.5%，其中新疆检验量 28597676 包，共 645.83 万吨，较前一日增加 2.36 万吨；内地检验量为 313930 包，2/4共 7.01 万吨。2、据中国纺织品进出口商会，2024 年 1-12 月，美国进口家纺 179.3 亿美元，同比增长 6.9%。其中自中国进口增长 9.9%，占比 44

3、.5%，回升 1.2 个百分点。自印度进口增长 6.4%，自巴基斯坦进口增长 3.1%。3、据 CFTC，截至 2025 年 2 月 21 日当周，美棉 ON-call 未点价卖出合约 54588（+82）张，其中 5 月未点价主力卖出合约 17614（+2512）张，未点价买入合约 25102（+15312）张，总持仓 265442（-16819）张。4、据美国农业部（USDA）发布的农业展望论坛报告，预计 2025/26 年度全球棉花产量同比减幅 3.2%至 1.167 亿包，消费量预计达到 1.19 亿包，同比增加 2.7%。预计 2025/26年度全球棉花期末库存为 7610 万包，同

4、比减幅 2.9%。5、据国家棉花市场监测系统，据国家棉花市场监测系统对全国 14 个省市及自治区、92家纺织企业的抽样调查显示，截至 2025 年 2 月初，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为38.2天（含到港进口棉数量），环比增加3.3天，同比减少0.1天，比近五年（即2019-2024年，扣除 2020 年，下同）同期平均水平减少 2.6 天。测算全国棉花工业库存约 83.7 万吨，环比增加 9.4%，同比增加 5.0%，比近五年同期平均水平减少 3.9%。3/4三、三、数据图表数据图表图 1：CZCE、ICE 棉花期货价格图 2：棉花现货价格及基差数据来源：Wind、金石期货研究所数

5、据来源：Wind、金石期货研究所图 3：9-1 价差图 4：纺织利润数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所图 5：棉花进口利润图 6：棉纱进口利润数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所图 7：仓单数量图 8：非商业持仓数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研4/4四、分析及策略四、分析及策略国际方面，特朗普会见英国首相斯塔默，称若能与英国达成贸易协议就没必要对该国加征关税。印度据悉考虑下调汽车、化学品等商品关税，希望以此免于被美国征收对等关税。特朗普政府的关税政策正在面向更多地区、国家，搅乱了正常国际贸易市场。

6、美棉方面，原油走弱，出口不佳，美棉今日跌幅近 1%。国内方面，郑棉向上缺乏驱动，郑棉高位承压下跌，今日最低 13550，需关注下游及订单情况是否好转。总体来看，预计短期郑棉震荡，后续关注国内政策和消费旺季情况。本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期