【宏源期货】能源化工-PX&PTA：成本端的影响不容忽视-250317（33页）.pdf

1、1宏源期货研究所宏源期货研究所 王江楠王江楠010010-8229500682295006从业资格证号：从业资格证号：F03108382F03108382投资咨询证号：投资咨询证号：Z0021543Z0021543成本端的影响不容忽视成本端的影响不容忽视能源化工能源化工-PX&PTAPX&PTA一、主要观点二、价格情况三、装置运行情况四、基本面分析一、主要观点周内总结后市预测1.1.周内总结周内总结本周PX跌出低点后有企稳，主要原因是成本支撑恢复。特朗普政府新的关税政策给予原油不确定性风险，不过地缘冲突引发的供应风险稍占上风，原油价格在低点回升。盛虹炼化400万吨装置因前道重整检修，PX负荷有

2、计划外下降预期，对近月的PX供需产生影响。部分PX和PTA工厂在市场询盘近月现货，市场买气也有所修复。本周PTA价格跌出低点后有企稳，主要原因是成本恢复。逸盛海南装置按计划重启，PTA供需格局变动不大，去库预期下市场看好三月基差。但仓单依旧处于高位，若后续仓单注销加速，现货流通缩减幅度将收窄。下游信心依旧不足，聚酯产销放量依旧是上游让利带来的刚需补货。42.2.后市预测后市预测 原油方面：预计偏弱运行，巴克莱大幅下调了全球石油需求增长预估，宏观不确定较高。PX方面：3目前PX开工依旧偏高，在检修季正式开始前，供应仍较稳定。PTA方面：3月的检修计划大概率兑现，流通性缩减幅度不及去库供需去库幅度

3、。聚酯方面：开工预计上升至87%左右,部分涤纶短纤、聚酯瓶片装置计划重启，需求仍有回升空间。织造方面：受国际贸易摩擦影响，3月外贸订单体量较小，织造企业普遍对后市信心不足。综合来看：PX低位企稳，运行区间6700-6950元/吨；PTA低位企稳，运行区间4700-4950元/吨。策略推荐：逢低做多。5二、价格情况PTAPX1.1 PX1.1 PX期货期货：连续下跌后终迎回稳：连续下跌后终迎回稳7PX主力合约03月14日的收盘价为6816元/吨，较03月07日的收盘价的6760元/吨上涨56元/吨，整体变化幅度为0.83%。03月14日结算价为6758元/吨，较03月07日的结算价6742元/吨

4、上涨16元/吨，整体变化幅度为0.24%。数据来源：Wind，宏源期货研究所60006500700075008000850090000500001000001500002000002500003000003500004000002024-11-082024-12-082025-01-082025-02-082025-03-08PX期货行情成交量持仓量结算价元/吨手1.2 PX1.2 PX现货：现货：市场情绪有所好转，商谈和成交市场情绪有所好转，商谈和成交气氛从低迷气氛从低迷中中回暖回暖803.10-03.10：主力合约基差均值：-89元/吨；PX国内现货均价：6615.40元/吨，环比上期变化

5、-189.40元/吨，变动幅度为-2.78%。数据来源：CCF，Wind，卓创资讯，宏源期货研究所20252025-030320252025-020220252025-0101石脑油（美元/吨）631667673PX CFR中国（美元/吨）834879866中石化PX合约结算价7200（挂牌价）7320（结算价）7240（结算价）-700-600-500-400-300-200-10001002006000650070007500800085009000PX基差走势基差（右轴）PX期货价格PX现货价格元/吨元/吨1.3 PX1.3 PX现货：周内成交最高价为现货：周内成交最高价为837837，

6、最低价为最低价为816816（美元美元/吨）吨）9 PX有所企稳。CFR中国主港周均价为827.3美元/吨，较上一周变化-1.73%；FOB韩国周均价为803.0美元/吨，较上一周变化-1.79%。在前期备货相对充足且现货市场货源也较宽松的情况下，本周4月现货浮动价格未有明显走强，至周五市场在05合约-8有递盘。纸货月差略有走扩，5/9月差本周延续Contango结构，周内在05合约-4至-5附近。数据来源：Wind，宏源期货研究所708090100110120130050100150200250300芳烃美亚价差MX亚美价差PX美亚价差(右轴)750800850900950100010501