【国泰期货】Alpha市场观察报告-250228（10页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 Alpha 市场观察报告市场观察报告 瞿新荣 投资咨询从业资格号：Z0018524 冯俊凯（联系人）从业资格号：F3075866 刘宇佩（联系人）从业资格号：F03126011 报告导读：报告导读：本周（2025/2/24-2025/2/28）：1、【指数收益】本周股票市场各指数大幅下跌，各大指数收益分别为：上证 50-1.61%；沪深 300-2.22%；中证500-3.26%；中证 1000-2.77%；国证 2000-3.12%；创业板指-4.87%。2、【市场动态】本周市场基差贴水先大幅加深，随后于下半周大幅收敛，本周整体小幅走扩，略利于

2、中性策略持仓。本周成交量继续大幅增加，日均成交量在 1.96 万亿左右，整体利好高频量价类策略。3、【因子概况】从风格因子来看，本周市场市值风格相对均衡，beta 因子延续上涨。从基本面因子来看，本周估值因子、红利因子均小幅上涨，盈利类因子整体下跌。量价方面，本周动量因子、波动率因子小幅下跌，流动性因子小幅上涨。综合来看，本周 Alpha 整体偏中性。2022025 5 年年 2 2 月月 2 28 8 日日 二二二二五五年度年度 国泰君安期货研究所国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2（正文）（正文）1.股票市场概况股票市场概况 本周股票市场各指数大幅下跌，各大指

3、数收益分别为：上证 50-1.61%；沪深 300-2.22%；中证500-3.26%；中证 1000-2.77%；国证 2000-3.12%；创业板指-4.87%。截面波动率（剔除近期上市新股）为 6.69%，个股收益率 25 分位数为-5.32%，个股收益率 75 分位数为 0.82%，行业方面本周行业多数下跌，涨幅前三的行业是：钢铁，房地产，食品饮料，跌幅前三的行业是：通信，传媒，计算机。2.Alpha 策略概况策略概况 本周市场基差贴水先大幅加深，随后于下半周大幅收敛，本周整体小幅走扩，略利于中性策略持仓。本周成交量继续大幅增加，日均成交量在 1.96 万亿左右，整体利好高频量价类策略

4、。从风格因子来看，本周市场市值风格相对均衡，beta 因子延续上涨。从基本面因子来看，本周估值因子、红利因子均小幅上涨，盈利类因子整体下跌。量价方面，本周动量因子、波动率因子小幅下跌，流动性因子小幅上涨。综合来看，本周 Alpha 整体偏中性。图 1：申万一级行业收益表现（周涨跌幅%）数据来源：同花顺 iFinD -12-10-8-6-4-2024钢铁房地产食品饮料建筑材料纺织服饰建筑装饰石油石化轻工制造交通运输银行综合美容护理商贸零售环保家用电器电力设备农林牧渔基础化工公用事业煤炭有色金属机械设备医药生物汽车社会服务非银金融国防军工电子计算机传媒通信区间涨跌幅 交易起始时间 20250222

5、 交易结束时间 20250228 单位%期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图 2：两市成交量与指数估值水平 数据来源：聚宽、同花顺 iFinD 0510152025303540450500010000150002000025000300003500040000平均市盈率两市成交总额（亿元）两市成交总额沪市PE深市PE期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 附录附录 1：市场分化度：市场分化度 指数外获利能力指数外获利能力：截至 2025/2/28，全市场周涨幅超过沪深 300 的股票数量占比为 52.45%，处于2019 年以来的 63 分位；全市场周涨幅超过中证 500

6、 的股票数量占比为 61.10%，处于 2019 年以来的 89分位，总体指数外获利能力沪深 300 与中证 500 均处于较高水平。图 3：指数波动率 数据来源：聚宽 截面波动率截面波动率：沪深 300、中证 500 截面波动率相较于上周整体下降，其中沪深 300 截面波动率为5.08%，同上周相比下降了 1.0%；中证 500 截面波动率为 5.48%，同上周相比下降了 15.7%。截至 2 月28 日，沪深 300 和中证 500 成分股周度截面波动率分别处于 2017 年以来的 70 和 77 分位。00.0050.010.0150.020.0250.030.0350.040.0450