【华联期货】锡周报：矿端干扰又起 期价大幅拉涨-250316（28页）.pdf

1、华联期货华联期货锡锡周周报报矿端干扰又起矿端干扰又起 期价大幅拉涨期价大幅拉涨2025031620250316作者：姜世作者：姜世东东交易咨询号：Z0020059从业资格号：F031261640769-22110802交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号审核：孙伟涛 交易咨询号：Z0014688进出口进出口8产业链结构产业链结构2期期现市场现市场3库存库存4成本利润成本利润5供给供给6需求需求7周度周度观点观点及策略及策略1周度观点及策略周度观点及策略周度观点u 价格走势：上周沪锡市场大幅上涨，周涨幅9.47%；2025年3月14日，Mysteel综合1#锡现货价格288500元/

2、吨，周五期价波动较大，基差变化较大。u 供给：2月精锡产量受春节因素影响，环比下降；进口锡矿，2024年12月份为8039.8吨，环比大幅回落；据外媒消息，3月13日，Alphamin Resources表示，将暂停在刚果民主共和国的Bisie锡矿项目的运营。据悉该矿占比锡元素供应量4.5%左右，矿端影响明显，资金增仓明显，但来到前期压力位，2-3季度缅矿有复产可能，建议关注缅矿及刚果矿的进展。u 需求：预计2025年1月份受内外部影响需求减弱，2-3月份复工复产重新恢复。国家统计局：2月份CPI环比下降0.2%，同比下降0.7%；PPI环比下降0.1%，同比下降2.2%。u 成本利润：矿端持

3、续偏紧，加工费维持弱势下降，整体来看，在矿端干扰的背景下，利润将维持低位。u 库存：LME库存周度环比小幅减少；SHFE库存周度环比小幅增加；社会库存周度环比小幅减少，利于去库。u 策略：货币、财政等政策齐发力，信心恢复，2025年是实际需求落地时间，近期扩围支持消费品以旧换新支撑期价；刚果矿扰动又起，建议关注。矿端影响明显，资金增仓明显，但来到前期压力位，2-3季度缅矿有复产可能，谨慎者多单可减仓持有，跟踪止损位上移至275000元/吨，或用虚值看跌期权保护多头，后期重点关注宏观措施落地，缅矿、刚果矿的扰动，印尼出口速度，消费数据验证指引。影响因素预测影响因素影响程度预测观点产量 矿端供应缓

4、解偏多下游需求 需求改善偏多库存 库存去化中性进出口 净出口稳定偏多市场情绪 市场情绪中性成本利润 加工费低位中性宏观 暂无政策中性产业链结构产业链结构锡产业链锡产业链期现市场期现市场锡期货&现货价格图：SHFE锡期现价格及基差（元/吨）图：LME锡期现价格及基差（美元/吨）资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所库存库存库存图：SHFE锡库存（吨）图：LME锡库存（吨）资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所截至到2025年3月13日，SHFE库存为6813吨，周度环比出现小幅减少；截至到2025年3月12日LME总库存3500吨，周度

5、环比小幅减少库存图：锡市场库存（吨）图：锡分区库存（吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所截至到2025年3月7日，精锡社会库存为8876吨，周度环比减少，利于去库成本利润成本利润加工费及成本图：云南精矿加工费（元/吨）图：广西精矿加工费（元/吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所截至2025年3月13日云南精矿加工费12500元/吨；广西精矿加工费8500元/吨供给供给产量图：锡月度产量（吨；%）图:锡矿月度产量资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所2025年

6、2月份精锡产量为14176吨，受春节因素影响，环比下降产能图：总产能（吨）图：锡企产能利用率（%）资料来源：百川盈孚、华联期货研究所资料来源：华联期货研究所0.0050000.00100000.00150000.00200000.00250000.00300000.002023-42023-52023-62023-72023-82023-92023-102023-112023-122024-12024-2产能2025年2月锡企产能利用率约60.86%，产能利用率降低重点跟踪增产国家国家公司公司矿山矿山/项目项目产能产能(金属吨金属吨/年年)预计投产时间预