【华泰期货】新能源及有色金属日报：价格走低并未拉动下游积极采购-250320（6页）.pdf

1、新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-0303-2020 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 价格走低并未拉动下游积极采购价格走低并未拉动下游积极采购 重要数据重要数据 现货方面：LME锌现货升水为-30.18 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下跌90元/吨至23850元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日上涨20元/吨至5元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下跌90元/吨至23830元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日上涨20元/吨至-15元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下跌100元/吨至23

2、830元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日上涨10元/吨至-15元/吨。期货方面：2025-03-19沪锌主力合约开于23825元/吨，收于23895元/吨，较前一交易日下跌45元/吨，全天交易日成交161711手，较前一交易日减少27381手，全天交易日持仓122840手，较前一交易日减少447手，日内价格震荡，最高点达到23960元/吨，最低点达到23730元/吨。库存方面：截至2025-03-17，SMM七地锌锭库存总量为13.88万吨，较上周同期增加0.3万吨。截止2025-03-19，LME锌库存为156150吨，较上一交易日减少725吨。市场分析市场分析 现货市场方面，绝对价

3、格走低后贸易商出货积极性不高，现货市场升水走高。但下游开工方面尚未提升到往年水平，囤货意愿不强，市场成交整体偏冷清，以刚需采购为主。锌锭社会库存虽然绝对值处于历史低位，但库存连续10天增长，原本的去库周期表现不顺。进口矿TC上涨至35美元/吨，国产矿TC上涨至3250元/吨，2季度仍有望继续上涨。TC持续上涨制约锌价反弹高度，叠加副产品利润冶炼厂普遍生产盈利，冶炼积极性明显增加，海外减产消息的扰动短期快速拉升，前高压力体现。策略 单边：中性。套利：跨期正套。风险 1、海外矿预期外扰动。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 新

4、能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-0303-2020 第 2 页 第 2 页 图表图表 图图1 1：SHFE锌升贴水锌升贴水|单位：元单位：元/吨吨.3 图图2 2：LME锌升贴水锌升贴水|单位：美元单位：美元/吨吨.3 图图3 3：矿端矿端TC|单位：元单位：元/金属吨、美元金属吨、美元/千吨千吨.3 图图4 4：锌矿生产利润锌矿生产利润|单位：元单位：元/吨吨.3 图图5 5：锌冶炼利润锌冶炼利润|单位：元单位：元/吨吨.3 图图6 6：硫酸价格硫酸价格|单位：元单位：元/吨吨.3 图图7 7：锌锭锌锭7地库存地库存|单位：万吨单位：万吨.4 图图8 8：LME库存

5、库存|单位：吨单位：吨.4 图图9 9：上期所库存上期所库存|单位：吨单位：吨.4 图图1010：仓单库存仓单库存|单位：吨单位：吨.4 图图1111：保税区库存保税区库存|单位：万吨单位：万吨.4 图图1212：锌锭进口盈亏锌锭进口盈亏|单位：元单位：元/吨吨.4 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-0303-2020 第 3 页 第 3 页 图图1：SHFE锌升贴水锌升贴水|单位：元单位：元/吨吨 图图2：LME锌升贴水锌升贴水|单位：美元单位：美元/吨吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同

6、花顺，华泰期货研究院 图图3：矿端矿端TC|单位：元单位：元/金属吨、美元金属吨、美元/千吨千吨 图图4：锌矿生产利润锌矿生产利润|单位：元单位：元/吨吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图图5：锌冶炼利润锌冶炼利润|单位：元单位：元/吨吨 图图6：硫酸价格硫酸价格|单位：元单位：元/吨吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-