【铜冠金源期货】商品日报-250225（12页）.pdf

1、 投资咨询业务资格投资咨询业务资格 沪证监许可沪证监许可201584 号号 敬请参阅最后一页免责声明 1/12 宏观：国际金价再创新高，资金偏紧中债大幅调整宏观：国际金价再创新高，资金偏紧中债大幅调整 海外方面，特朗普称普京将接受欧洲向乌派遣维和部队，愿在适当时候前往莫斯科，并称将与泽连斯基会面，可能在本周或下周签署矿产协议。德国大选结果强化了市场对其经济政策的预期，但债务刹车改革以扩大财政支出的不确定性仍存。美元指数在 106 上方震荡，10Y 美债利率回落至 4.38%，科技股拖累纳指跌幅超 1%，金价再创新高，铜价收跌，油价收涨。国内方面，A 股放量震荡，两市成交额放量至 2.12 万亿

2、，科创 50、小微盘股收涨，创业板、沪深 300 等指数下跌，相较于节后科技板块大幅领涨的局面，目前市场风格出现分歧，关注短期科技降温后资金是否会切换至避险板块。债市迎来大幅调整，10Y、30Y 利率上行至 1.75%、1.94%，早间央行净投放资金面转松，午后资金重回偏紧带动收益率上行，部分机构赎回债基进一步加剧跌幅，关注央行对资金面的意图。贵金属：金价再创新高，关注美国通胀数据贵金属：金价再创新高，关注美国通胀数据 周一国际贵金属期货价格收盘涨跌互现，国际金价再创历史新高，COMEX 黄金期货涨0.53%报 2968.9 美元/盎司，COMEX 白银期货跌 0.9%报 32.715 美元/

3、盎司。黄金继续受特朗普关税计划担忧的避险需求推动，全球最大黄金支持的交易所交易基金的流入，也为金价提供了额外的支撑。本周将有 9 名美国央行官员发表讲话，预计他们将重申对进一步降息的谨慎立场。多数经济学家表示，美联储可能会等到第二季度才会再次降息，此前他们预计美联储将在 3 月份降息。投资者将关注周五的美国个人消费支出报告是否超预期，这是美联储首选的通胀指标。虽然金价继续在高位运行，但我们认为鉴于这波涨幅已大，当前不宜追高。但贵金属的货币属性正在回归，长期牛市基础依然坚实，即使出现调整也预计金银回调空间有限。关注本周将公布的美国 1 月 PCE 数据。商品日报 20250225 联系人联系人

4、李婷、黄蕾、高慧、李婷、黄蕾、高慧、王工建王工建、赵、赵凯熙凯熙 电子电子邮箱邮箱 电话电话 021-68555105 主要品种观点主要品种观点 投资咨询业务资格投资咨询业务资格 沪证监许可沪证监许可201584 号号 敬请参阅最后一页免责声明 2/12 铜：宏观略显平铜：宏观略显平静，铜维持强震荡静，铜维持强震荡 周一沪铜主力 2504 合约窄幅震荡，伦铜站上 9500 美金偏强运行，国内近月 C 结构收窄，周一电解铜现货市场成交乏力，下游刚需采购为主，现货维持贴水 105 元/吨。宏观方面：欧央行管委，比利时行长支出，欧元区的降息进程有些操之过急或存在降息过度的风险，多数决策者支持 3 月

5、再度降息 25 个基点，但 4 月能否继续降息存在变数，欧央行正受到市场预期的束缚，随着特朗普关税政策的逐步推进，欧元区通胀上行的风险不断抬升，欧央行必须对此做好准备。德国央行报告称德国经济当前仍陷入停滞状态，随着制造业的底部抬升，一季度德国经济可能出现小幅增长。习近平与俄罗斯总统普京通电话表示，中俄关系具有强大的内生动力和独特战略价值，不收任何第三方影响，普京介绍了俄美接触情景和在乌格兰危机问题上的原则立场冰表示将致力于消除俄乌冲突根源，达成可持续和长久的和平方案，泽连斯基称已准备好与俄罗斯交换所有战俘。产业方面：泰克资源季报显示，其四季度铜产量为 12.2 万吨，同比+6.6%，主因旗下位

6、于智利的 QBII 项目的工厂优化取得进展，增稠机和磨粉机故障问题在三季度末得到解决，确保了研磨和浮选回路测试的成功，进一步提升了回收率。中俄领导人通话表明合作立场，普京表示将致力于消除俄乌冲突根源，达成可持续和长久的和平方案，欧央行管委表示欧元区存在降息过快的风险，通胀上行的风险不断抬升，预计 4 月或停止降息；基本面矿端趋紧延续，国内累库速率放缓，短期预计铜价将维持强震荡。铝铝:市场谨慎，铝价震荡调整市场谨慎，铝价震荡调整 周一沪铝主力收 20735 元/吨，跌 0.81%。伦铝跌 0.86%，收 2653 美元/吨。现货 SMM均价 20590 元/吨，跌 230 元/吨，贴水 70 元