【中信期货】黑色建材周报：内外政策扰动升温，需求复苏明朗之前板块上行承压-250223（101页）.pdf

1、投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号内外政策扰动升温，需求复苏明朗之前板块上行承压重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。徐轲徐轲从业资格号：F03123846投资咨询号：Z0019914余典余典从业资格号：F03122523投资咨询号：Z0019832陶存辉陶存辉从业资格号：F03099559投资咨询号：Z0020955张真张真从业资格号：F03106996投资咨询号：Z0021418中信期货研究所中信期货研究所 黑色建材组黑色建材

2、组黑色建材周报20250223黑色板块黑色板块：内外政策扰动升温，需求复苏明朗之前板块上行承压内外政策扰动升温，需求复苏明朗之前板块上行承压周内黑色建材板块多数品种呈现震荡上行走势，核心逻辑在于需求复苏现实与预期的提升。钢材整体供需皆呈现恢复态势，且需求恢复强于供给，周内黑色建材板块多数品种呈现震荡上行走势，核心逻辑在于需求复苏现实与预期的提升。钢材整体供需皆呈现恢复态势，且需求恢复强于供给，导致累库速度进一步放缓，螺纹亦呈现此基本面特征，且螺纹供给、库存仍处于低位，预计未来导致累库速度进一步放缓，螺纹亦呈现此基本面特征，且螺纹供给、库存仍处于低位，预计未来1 1-2 2周后开启去库。热卷供给

3、如预期出现小幅回落，周后开启去库。热卷供给如预期出现小幅回落，但需求仍在攀升，达到年内新高，预计库存见顶并在但需求仍在攀升，达到年内新高，预计库存见顶并在3 3-4 4周后开启去库。但考虑钢材贸易摩擦升温，预计对钢材价格有一定拖累。铁水连续周后开启去库。但考虑钢材贸易摩擦升温，预计对钢材价格有一定拖累。铁水连续2 2周减产，周减产，但后期预计复产势头未变，飓风过后，矿石发运快速恢复，但滞后效应导致未来但后期预计复产势头未变，飓风过后，矿石发运快速恢复，但滞后效应导致未来1 1-2 2周铁矿到港仍保持低位，使得铁矿库存进一步去化，预计矿价周铁矿到港仍保持低位，使得铁矿库存进一步去化，预计矿价仍有

4、支撑，但上方空间有限。焦炭库存再度增加，继续表现为上游增库、下游去库，自身缺乏利好支撑。焦煤供给维持高位，库存去化进一步放缓，仍有支撑，但上方空间有限。焦炭库存再度增加，继续表现为上游增库、下游去库，自身缺乏利好支撑。焦煤供给维持高位，库存去化进一步放缓，价格仍有压力。合金供需皆回升，锰硅增产利好锰矿需求及价格，预计后期正反馈维持，硅铁震荡为主。综上，虽然元宵节后需求复苏越发明朗，价格仍有压力。合金供需皆回升，锰硅增产利好锰矿需求及价格，预计后期正反馈维持，硅铁震荡为主。综上，虽然元宵节后需求复苏越发明朗，但贸易摩擦不断，施压钢价，铁矿虽有支撑但上方空间有限，锰硅正反馈维持，煤焦价格仍有压力。

5、但贸易摩擦不断，施压钢价，铁矿虽有支撑但上方空间有限，锰硅正反馈维持，煤焦价格仍有压力。成材：成材：螺纹自身供需基本面仍旧较为健康，呈现供需皆回升态势，且这一势头有望延续，目前螺纹库存同期低位、累库放缓，预计未来1-2周库存见顶，则对于螺纹价格仍有支撑。板材供给维持高位，需求创年内新高，虽然库存处于高位，但预计进一步累库有限、处于季节性顶部区间，热卷价格亦有支撑。但近期国内外政策扰动不断，一方面，两会预期以及能耗政策预期依旧支撑钢价；另一方面，贸易摩擦有所升级，短期利空情绪增加。因此短期预计钢价震荡运行，易受市场情绪扰动。铁矿：铁矿：天气扰动结束，港口和矿山恢复运营，预计铁矿发运增加，但受滞后

6、效应影响，国内到港未来1-2周继续保持低位，需求端钢企铁水产量小幅下降，符合预期，预计后续逐步回升。低供给叠加需求回升，预计铁矿石总库存保持去化。从而对矿价形成支撑，但钢材的市场情绪扰动亦会影响铁矿，因此预计价格震荡运行为主。相较而言，废钢利润较好，供需快速回升，钢企复产后还有补库预期，支撑价格。煤焦：煤焦：焦炭九轮提降落地，焦企利润亏损加大，供应环比下降，需求端铁水亦环比微降，焦炭供需双弱、库存再度增库，且集中在上游环节增库，因此焦炭基本面略显宽松，仍有第十轮提降声音，产业可逢高套保。焦煤国产及进口均保持高位，但下游钢厂、焦企皆有减产，焦煤供需延续转弱，上游煤矿库存仍旧偏高，焦煤整体供需仍显