【创元期货】纸浆周报：港库新高，重在去库速度-250216（23页）.pdf

1、 纸浆纸浆周报周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 本周观点本周观点：周度周度行情回顾：行情回顾：本周主力合约完成换月，2505 合约盘面收出 7连阴，盘面以震荡调整为主。截至周五日盘结束，05 合约周线收于6098 元/吨，周度下跌 112 元/吨。本周末期货仓单余额为 35.06 万吨，环比增 1.11 万吨；期货库存数量 35.21 万吨，环比增 1700 吨。现货端现货端：本周现货价格涨跌互现，主流品牌中，山东银星下调 50元至 6650 元/吨，山东俄针下调 100 元至 6080 元/吨，加针北木和凯利普周度累计上调 50 元，月亮累计下调 100 元，狮

2、牌持平。截止周五日盘，主力合约与山东银星基差 552 元/吨，与山东俄针基差-18元/吨。上周港库继续累库再创历史新高，为 230.2 万吨，环比累库11.4 万吨，同比增加 46.5 万吨，不过从历史季节性来看，元宵节当周或后一周一般即为上半年库存最高点，下游全面复工以后继续大幅累库可能性不高。供需端供需端：供应端，据隆众资讯，当前市场现货流通货源紧俏，且一季度海外浆厂有检修支撑浆价，但从海外发运来看，1 月智利和巴西发运量均环比增加，本月到港有一定压力。需求端，下游复工继续，白卡纸产量超过去年农历同期，生活纸产量农历同比基本持平，双胶纸复工节奏一般，产量不及去年同期。展望：展望：从需求预期

3、看，双胶纸库存和利润压力依然很大，易拖累下游整体需求。哪吒 2电影爆火票房持续破纪录，同时引发周边产品消费热潮，短期或提振白卡纸需求情绪。生活用纸无明显利多或者利空，预计温和复产为主。中期来看，金三银四旺季预期和 3 月会议政策力度仍有想象空间，整体看好一季度行情。利润端，除双胶纸以外，其他纸种的利润尚可，主流纸企 3 月 1 日继续发布涨价函。海外方面，美国关税政策、海外浆厂检修和地缘冲突或增加供应扰动可能，美元涨价支撑盘面底部上移。综上，单边逢低多配为主，最终高度取决于下游实际开工量，以及涨价函落实情况。月差方面，3-5 反套时间和空间都不足，离场，5-9 反套继续持有或逢高布局。风险提示

4、风险提示：政策力度和效果不及预期；宏观数据不及预期；海外政治风险；供需端意外事件；开工率低于预期；补库预期证伪 创元研究 创元研究农产品组 研究员：廉超 邮箱： 投资咨询资格号：Z0017395 纸浆纸浆：港库新高，重在去库速度港库新高，重在去库速度 2022025 5 年年 2 2 月月 1616 日日 纸浆纸浆周报周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 2 目录目录 一、期现货数据图表一、期现货数据图表 .3 3 1.1 期货市场表现期货市场表现 .3 3 1.2 现货市场表现现货市场表现 .4 4 二、供给端数据图表二、供给端数据图表 .8 8 2.1 库存库存

5、.8 8 2.2 进出口进出口 .9 9 2.3 国产浆国产浆 .1010 三、需求端数据图表三、需求端数据图表 .1111 3.1 综述综述 .1111 3.2 双胶纸双胶纸 .1313 3.3 双铜纸双铜纸 .1515 3.4 白卡纸白卡纸 .1717 3.5 生活用纸生活用纸 .1919 四、展望四、展望 .2020 纸浆纸浆周报周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 3 一、期现货数据图表 1.1 期货市场表现 本周主力合约完成换月，2505合约盘面收出7连阴，盘面以震荡调整为主。截至周五日盘结束，05 合约周线收于 6098 元/吨，周度下跌 112 元/吨。

6、本周末期货仓单余额为 35.06 万吨，环比增 1.11 万吨；期货库存数量 35.21 万吨，环比增 1700 吨。表 1：上周期货行情数据（至周五 15:00 收盘）合约代码合约代码 周收盘价周收盘价（元（元/吨）吨）较前一周较前一周末末涨跌涨跌（元（元/吨）吨）较前一周幅度较前一周幅度（%）较前一月较前一月末末涨跌涨跌（元（元/吨）吨）较前一月涨跌幅度较前一月涨跌幅度（%）SP2503 6,034 -122-1.98%-88-1.44%SP2505 6,098 -112-1.80%-72-1.17%SP2507 6,134 -92-1.48%-48-0.78%03-07-100 -30