【新湖期货】原油：油价两次暴跌后，短期偏弱震荡-250310（25页）.pdf

1、姓名：严丽丽 审核人：施潇涵从业资格号：F3047765 从业资格号：F3030757投资咨询号：Z0013647 投资咨询号：Z0015062时间：20250310原油：原油：油价两次暴跌后，短期偏弱震荡油价两次暴跌后，短期偏弱震荡总结总结 本周前四天油价受OPEC+如期增产、美国加征关税及地缘局势有望缓解等影响出现两次暴跌，目前Brent跌破70美元/桶；目前市场整体偏悲观，不少机构将年内油价预测值下调；近3年多以来年内油价高点均由地缘冲突导致，因此在美俄关系得到显著改善，OPEC+确定增产后，油价的下跌也是在预期之中；但周五受消息影响，油价小幅收涨。俄罗斯副总理诺瓦克表示OPEC+将从4

2、月开始提高产量，但市场出现不平衡，可能会在之后改变决定。美国政府正研究放松对俄罗斯能源行业的制裁。美国能源部计划寻求200亿美元来补充石油储备。Brent再次回到70美元/桶以上，月差小幅走强，目前汽柴裂解整体偏弱。基本面表现较为一般，新能源汽车替代消费逐年增加，2025年成品油消费增量仍无较大亮点；供应端仍有一定的不确定性，1）OPEC+的实际复产情况；2）美国页岩油增产情况；3）伊朗原油供应；短期市场重点关注宏观方面，尤其是美国的经济数据及美股、美债等表现；油价偏弱震荡；行情行情回顾回顾 上周油价两次暴跌：周一主要受OPEC+突然宣布4月如期增产消息影响；周三受关税政策、美元指数持续下跌影

3、响再次大幅下跌；周五受消息影响，小幅反弹；目前Brent70美元/桶左右，盘中SC与Brent价差再次收窄；月差月差裂解价差（汽柴裂解均偏弱）裂解价差（汽柴裂解均偏弱）全球制造业全球制造业PMIPMI大多在反弹大多在反弹近期美国经济数据表现较为一般近期美国经济数据表现较为一般美国衰退预期再次上升，关注本周即将公布的CPI数据关税负反馈，注意大类资产的联动关税负反馈，注意大类资产的联动关税影响全球石油产品需求关税影响全球石油产品需求关税方面，美国对进口自中国的商品加征20%的关税。中国进行反制，经国务院批准，自2025年2月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税，对原油加征10%关税；我国

4、自2015年开始进口美国原油，近几年进口量有所增加，2020年进口美国原油量最高，1975.63万吨；随后进口量再次回落，2024年进口美国原油总量为963.97万吨，占比仅为1.74%；关税影响全球石油产品需求关税影响全球石油产品需求3月4日，美国对进口自墨西哥、加拿大两国的产品加征25%的关税，其中对加拿大能源产品的加税幅度为10%；3月5日，加拿大宣布对进口美国产品加征25%关税；3月7日，特朗普可能推迟对加拿大和墨西哥被三国贸易协定（USMCA）涵盖的所有商品和服务推迟加征关税；此前特朗普已向美墨加协定涵盖的汽车提供为期一个月的豁免期；加拿大是美国原油重要进口国（美国炼厂成本增加，开工

5、或下降；加拿大钻探可能下降）；墨西哥是美国石油产品重要出口国（93%进口来自美国）；关税会带来全球石油产品消费下降；关注产油国实际增产情况关注产油国实际增产情况3月3日，OPEC+会议决定根据市场情况，从2025年4月1日开始逐步灵活地恢复220万桶/日的自愿调整，月度增产12.2万桶/日。如期增产，可能与特朗普施压有关（美俄关系缓和、美国施压沙特）；俄罗斯2月产量896.4万桶/日，比目标值低1.4万桶/日；路透调查显示，2月OPEC产量较1月修正后增加17万桶/日至2674万桶/日，伊朗和尼日利亚的增幅最大，伊朗环比增加8万桶/日至330万桶/日；要求库尔德增加出口要求库尔德增加出口2月2

6、1日，据市场消息，美国特朗普政府向伊拉克施压，要求其允许库尔德石油出口重启，否则将与伊朗一起面临制裁；目前，伊拉克和库尔德地区未能就恢复该地区石油出口达成协议；2014年，库尔德自治区（KRG）通过独立管道向土耳其出口石油，导致与巴格达的关系紧张。土耳其要求库尔德自治区（KRG）支付2014-2023年累积的14亿美元石油过境费，并索要每年3.5亿美元的管道维护费。KRG以“财政危机”为由长期拖欠，导致安卡拉失去维持管道运营的经济动力。2023年2月，国际法院裁定伊拉克中央政府（巴格达）对全国石油资源拥有唯一合法出口权，认定库尔德自治区（KRG）与土耳其2013年签署的独立石油协议“违反伊拉克