【海证期货】沥青周度行情分析：需求释放不及预期，厂库社会库均累库-250314（26页）.pdf

1、海证期货研究所海证期货研究所2025年年3月月14日日1沥青周度行情分析沥青周度行情分析需求释放不及预期，厂库社会库均累库需求释放不及预期，厂库社会库均累库2沥青核心观点沥青核心观点 供应端：截至3月14日当周，全国石油沥青装置开工率为30.3%，环比下降0.13个百分点，处于往年同期低位。山东地区的胜星石化2月26日转产渣油，3月6日复产沥青，沥青日产4000吨左右，库存低位；华北地区的河北鑫海一套350万吨常减压装置3月10日停产沥青，计划停产30天，一套250万吨装置生产沥青，日产下降至4000吨；河南丰利石化3月5日装置转产渣油，复产时间未定，原日产1000-1500吨，正常出货，库存

2、低位。需求端：截至3月14日当周，国内沥青出货量18.2万吨，环比下降3.53万吨；道路改性沥青开工率15%，环比增加1个百分点；防水卷材沥青开工率34%，环比持平，沥青盘面价格下行，中下游观望情绪加重，接货积极性不高，高价资源出货不佳，询盘以低价资源为主，中下游接货积极性欠佳。库存端：炼厂沥青库存小幅累库，社会库存低位持续累库。单边：沥青基本面偏弱单边：沥青基本面偏弱，厂库与社库均累库厂库与社库均累库，在成本端油价无绝对支撑的情况下在成本端油价无绝对支撑的情况下，沥青价格振荡偏弱运行为主；沥青价格振荡偏弱运行为主；跨品种套利：沥青裂解已被动修复至中性偏高水平跨品种套利：沥青裂解已被动修复至中

3、性偏高水平，沥青裂解套利观望为主；沥青裂解套利观望为主；期现套利：本周期现套利：本周BUBU25032503基差上行至高位基差上行至高位，临近最后交易日临近最后交易日，可关注期现反套机会；可关注期现反套机会；BUBU25042504、BUBU25052505、BUBU25062506、BUBU25072507、BUBU25082508期现套期现套利暂且观望；利暂且观望；跨期套利：本周跨期套利：本周BUBU25032503-25042504临近最后交易日临近最后交易日，月差大幅走低至月差大幅走低至-100100，无风险套利空间打开无风险套利空间打开，建议关注建议关注，企业可根据自身情况选择是企业

4、可根据自身情况选择是否接货；否接货；BUBU25042504-25052505、BUBU25052505-25062506、BUBU25062506-25072507、BUBU25072507-25082508均暂且观望；均暂且观望；期权：暂且观望期权：暂且观望。截至3月14日当周，全国石油沥青装置开工率为30.3%（-0.13%），其中，山东、长三角、华南西南、东北、西北、华北华中石油沥青装置开工率分别为25.73%（+4.44%）、46.01%（+1.8%）、51.1%（0%）、21.22%（0%）、39.72%（-15.56%）、12.59%（-7.55%）。山东：山东胜星380万吨/年

5、常减压装置2月26日转产渣油，3月6日复产沥青，沥青日产4000吨左右，库存低位。华北：河北鑫海一套350万吨常减压装置3月10日停产沥青，计划停产30天，一套250万吨装置生产沥青，日产下降至4000吨。河南丰利石化100万吨/年沥青产能装置3月5日装置转产渣油，复产时间未定，原日产1000-1500吨，正常出货，库存低位。资料来源：百川资讯，隆众资讯，海证期货研究所资料来源：百川资讯，隆众资讯，海证期货研究所3一、供应角度：国内沥青开工率环比下降一、供应角度：国内沥青开工率环比下降0.130.13个百分点至个百分点至30.3%30.3%010203040506070809013579 11

6、 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 53国内沥青周度总产量（万吨）国内沥青周度总产量（万吨）201820192020202120222023202420250%10%20%30%40%50%60%70%13579 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 53国内沥青总开工率（国内沥青总开工率（%）20182019202020212022202320242025资料来源：百川资讯，海证期货研究所资料来源：百川资讯，海证期货研究