【中辉期货】原油周报：供给过剩，油价上方承压-250314（18页）.pdf

1、原油周报：原油周报：供给过剩，油价供给过剩，油价上方上方承压承压分析师：郭艳鹏从业资格号：Z0021323中辉期货研究院日期：20250314 能化化工团队：郭建锋 F03126846何 慧 Z0011420郭艳鹏 Z0021323李 倩 F03134406本周原油市场观点摘要【观点及策略】本周油价震荡调整，WTI围绕着67美元上下波动。本周EIA发布的周度库存数据显示，美国成品油超预期去库，油价得以提振，但EIA、OPEC、IEA相继发布3月份最新月报，其中EIA和IEA两家机构均下调25年全球原油需求增速，随着OPEC+即将扩产，原油供给相对过剩。油价大的趋势依然向下，维持逢高空思路不变。

2、【宏观经济】国家统计局数据显示，2025年2月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.2%，环比下降0.1%，降幅比上月均收窄0.1个百分点；工业生产者购进价格同比下降2.3%，环比下降0.2%。美国劳工统计局：美国2月季调后非农就业人口录得15.1万人，增幅略低于市场预期。美国2月失业率录得4.1%，为2024年11月以来新高。【供给】2月OPEC+原油产量增加了36.3万桶/日，达到4101万桶/日；3月7日，航运数据显示，哈萨克斯坦CPC混合油对亚洲出口创下一年多最高记录后，预计将在3月和4月保持高位，因中国和韩国买家寻求取代价格更高的中东石油供应，Kpler预计2月份的出口量为47.8万

3、桶/日，其中出口中国约25.8万桶/日，出口韩国约3.7万桶/日；哈萨克斯坦3月10日的石油和天然气凝析油产量增至约218万桶/日，其中原油产量为190万桶/日。【需求】EIA最新月报数据预估，2025年全球原油需求为1.041亿桶/日，需求增速为127万桶/日，较上月下调万桶/日，预计2026年需求增速为110万桶/日；海关总署发布数据显示，2025年1-2月中国原油进口量为8385.4万吨，较去年同期8830.4万吨下降5.0%；OPEC最新月报预计，2025年全球原油需求将增加145万桶/日，2026年将增加143万桶/日，均与上月持平；IEA最新月报预计2025年全球原油需求增速为10

4、3万桶/日，较上月下调7万桶/日。【库存】EIA数据显示，截至3月7日当周，美国原油库存增加144.8万桶至4.3522亿桶，汽油库存减少573.7万桶至2.411亿桶，馏分油库存减少155.9万桶至1.176亿桶，战略原油储备增加30万桶至3.956亿桶。风险提示：美国加大对伊朗制裁力度、俄乌冲突、中东地缘、极端天气或自然灾害 2重要扰动：EIA预计三季度之后逐渐累库，油价下行 EIA最新3月报预计三季度之后，原油库存将会逐渐上升，OPEC+扩产是主要原因。二季度有潜在利多因素，主要是美国加大对伊朗和委内瑞拉制裁力度，二季度二者产量或有所下降。3来源:EIA,中辉期货有限公司价差：月间价差小

5、幅下降 WTI月间价差回落。截至3月13日，WTI M1-M2为0.28美元/桶，M1-M6为1.91美元/桶，月间价差回落。来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司4-101122332023/06/052023/07/052023/08/052023/09/052023/10/052023/11/052023/12/052024/01/052024/02/052024/03/052024/04/052024/05/052024/06/052024/07/052024/08/052024/09/052024/10/052024/11/052024/12/052025/01

6、/052025/02/052025/03/05WTI月间价差（美元/桶）M1-M2-202468102023/05/262023/07/262023/09/262023/11/262024/01/262024/03/262024/05/262024/07/262024/09/262024/11/262025/01/26WTI月间价差（美元/桶）M1-M6价差：成品油裂解价差保持平稳来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司截至3月14日，美国汽油裂解价差为23.43美元/桶，柴油裂解价差为24.54美元/桶，原油5: