【山西证券】【山证宏观策略】降准降息落地，内需线或仍有可为-250508（7页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1宏观宏观策略策略【山证宏观策略】降准降息落地，内需线或仍有可为【山证宏观策略】降准降息落地，内需线或仍有可为2025 年年 5 月月 8 日日策略研究策略研究/事件点评事件点评山证策略团队山证策略团队分析师：分析师：范鑫执业登记编码：S0760523070002邮箱：事件回顾事件回顾5 月 7 日，国新办举行新闻发布会，介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况。投资要点：投资要点：发布会中宣布了哪些政策？发布会中宣布了哪些政策？央行央行：量价协同精准施策量价协同精准施策，稳市促新强实体稳市促新强实体。围绕“量价

2、协同+精准滴灌”，通过降准降息释放万亿级流动性，同时创新结构性工具（科创再贷款、消费养老再贷款）定向支持科技创新、普惠金融和消费升级领域。通过调降再贷款利率和公积金利率降低社会融资成本，并强化资本市场维稳工具（8000 亿证券基金保险互换额度），为实体经济与金融市场提供双重托底，确保货币环境“适度宽松但精准有效”。金融监管总局：金融监管总局：稳楼市活股市扩险资，科创小微双护航稳楼市活股市扩险资，科创小微双护航。聚焦“稳楼市+活股市+促科创”三角发力：优化房地产融资制度（白名单贷款扩容至6.7 万亿）和保险资金入市规则（降风险因子、推长周期考核），引导险资为股市注入增量；通过并购贷款松绑、科技保

3、险创新和股权投资试点扩围，打通“科技-产业-金融”循环，强化对小微企业、外贸企业的融资护航，构建风险共担的产业升级支持体系。证监会：改革引长钱强机制，开放纳外资促联通。证监会：改革引长钱强机制，开放纳外资促联通。以“改革+开放+引长钱”为主线：深化注册制改革（科创板/创业板制度优化）、放宽并购重组规则，提升资本市场服务科创能力；推动公募基金高质量发展，吸引险资、外资等中长期资金入市；扩大金融开放（放宽外资准入、纳入 REITs 至沪深港通），支持中概股回归，同时强化跨境监管协作应对外部冲击（如美关税风险），构建更具韧性、国际化的资本市场生态。本次的本次的“一揽子金融政策一揽子金融政策”将如何影

4、响市场？将如何影响市场？重现“924”行情的概率有限，短期内或仍以结构市为主。市场已对货币政策的宽松有预期，叠加当前的估值与情绪均处于正常水平，上行的空间相对有限。配置建议：低波红利股防御性基石，内需复苏线进攻性抓手。在轮动加快的结构市行情判断假设下，建议以低波动红利资产为防御性底仓夯实收益安全垫，同时把握阶段性估值修复的窗口期，沿内需复苏及政策催化双主线进行动态再平衡。风险提示风险提示中美贸易政策的超预期变化；宏观经济表现不及预期策略研究策略研究/事件点评事件点评请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 2目录目录一、一、事件回顾事件回顾.3二、二、政策简评

5、：降息降准落地政策简评：降息降准落地，“稳稳”字仍为核心字仍为核心.31、量价协同精准施策，稳市促新强实体.32、稳楼市活股市扩险资，科创小微双护航.33、改革引长钱强机制，开放纳外资促联通.3三、三、短期仍以结构市为主，内需线仍有可为短期仍以结构市为主，内需线仍有可为.5风险提示风险提示.6图表目录图表目录图图 1：4 月制造业月制造业 PMI 跌至枯荣线之下跌至枯荣线之下.5图图 2：地产销售数据依旧磨底地产销售数据依旧磨底.5表表 1：5.7 一揽子金融政策要点梳理一揽子金融政策要点梳理.4策略研究策略研究/事件点评事件点评请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和

6、免责声明3 3一、一、事件回顾事件回顾5 月 7 日，国务院新闻办公室上午 9 时举行新闻发布会，请中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会负责人介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况，并答记者问。二、二、政策简评：降息降准落地，政策简评：降息降准落地，“稳稳”字仍为核心字仍为核心1、量价协同精准施策，稳市促新强实体量价协同精准施策，稳市促新强实体发布会中，央行宣布推出一揽子货币政策工具，市场此前一直期待的降准降息至此一并落地，幅度与节奏略超预期，释放货币政策宽松信号。从这三大类共十项具体措施来看，政策核心围绕“量价协同+精准滴灌”，通过降准、降息等传统货币政策工具释