【东方证券】新兴市场研究专题：解读孟加拉国的投资机遇与现存风险-250423（12页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。宏观经济|专题报告 研究结论研究结论 东方宏观战略研究推出“新兴市场国别研究”系列，解读全球新兴经济体，涵盖东南亚、中东、南美等地区，关注新兴市场的增长潜力与企业出海的投资机遇。本期本期解读解读南亚国家孟加拉国南亚国家孟加拉国的投资机遇与现存风险的投资机遇与现存风险。孟加拉国位于南亚次大陆东北部，三面与印度毗邻，东南与缅甸接壤。孟加拉国1971 年独立之初贫困率高达 75%，不仅背负沉重的历史包袱，资源禀赋也先天不足，但此后的经济发展却表现出强劲动力，实

2、际 GDP 增长率多年高于 6%，成为南亚经济增长最快的地区之一。目前孟加拉国人口约 1.7 亿，人均 GDP 超过印度达到2529 美元/年，消费在名义 GDP 中占比达到 74%，消费动能拉动经济增长的空间很大。纺服等优势产业拉动外向型经济增长，但原料进口依赖、产品附加值低纺服等优势产业拉动外向型经济增长，但原料进口依赖、产品附加值低导致宏观敞导致宏观敞口较大口较大。孟加拉国注重发挥要素禀赋优势，着力发展以纺织业和服装加工业为主的劳动密集型外贸产业，使经济获得了快速增长的内外条件。但孟加拉国地少人多，人均耕地面积有限，本土种植的棉花产量不足以供应纺织产业需求，从外部进口工业用棉、织布用纱等

3、原材料比例较高。与印度相比，孟加拉国出口结构呈现出单一且附加值更低的特点，成衣出口占孟加拉国出口总额的 84.6%，需考虑外部需求疲软与本币贬值造成的风险。除此之外，孟加拉国国内器械设备落后，能源短缺且基础设施薄弱。电力短缺问题非常严重，大部分地区夜间基本没有电灯，即使在第二大城市吉大港，供电也不能保持稳定，许多企业需自备发电机，额外的供电成本部分抵消生产要素价格低廉的优势。中国企业参与孟加拉国基建打开合作空间。中国企业参与孟加拉国基建打开合作空间。孟加拉国能源结构以天然气为主（55%），其次是原油（22%）和煤炭（7%），其余部分由水力、新能源发电和进口电力组成。电力消费高度依赖天然气，但这

4、一本土最丰富的资源难以满足持续增长的用电需求，高额进口天然气费用正不断推升国内用电成本，甚至出现政府无法及时偿还 LNG 债务的现象。中国企业通过工程承包形式参与孟加拉国能源工业，主要集中在煤矿开采和火电站建设，中企于上世纪 90 年代初开始进入孟加拉国发电市场，承建孟加拉国第一座煤矿和第一座燃煤电站，即巴拉普库利亚煤矿和燃煤电站，21 世纪后还建设了巴拉普库利亚燃煤电站。孟加拉国的西北发电有限公司与中国机械进出口（集团）有限公司共同成立孟加拉-中电可再生能源(私营)有限公司，孟加拉国提供土地，中国方面提供约 5 亿美元的投资，帮助提高孟加拉国现有的清洁能源产能。在“一带一路”倡议下，中孟能源

5、合作重要项目科巴风电项目于2023 年 10 月投产发电，成为孟加拉国首个集中式风电项目。中国光伏企业的产能中国光伏企业的产能与技术有助于孟加拉国解决能源问题，与技术有助于孟加拉国解决能源问题，孟加拉国政府在 2020 年底出台了孟加拉国太阳能开发路线图 2021-2041，计划大力开发包括太阳能上网电站、太阳能灌溉、屋顶太阳能发电等一系列太阳能开发利用项目，到 2041 年光伏发电装机容量达到总容量 40%，约 2.4 万兆瓦。中国在孟加拉国投资项目集中在基础设施和能源领域，为了进一步邀请中国投资，孟加拉国为中国企业专门建造经济工业区，距离港口非常近，在营商方面享有多种优惠条件。孟加拉国位于

6、缅甸与印度之间，是印太海上安全议题的重要参与国，也是中国孟加拉国位于缅甸与印度之间，是印太海上安全议题的重要参与国，也是中国“一一带一路”带一路”倡议向西延伸至印度洋地区的关键地理走廊，优势区位招致美国与印度的倡议向西延伸至印度洋地区的关键地理走廊，优势区位招致美国与印度的频繁干频繁干预。预。新任政府面临的挑战是利用好孟加拉国人口红利，但要避免不断升级的青年就业压力；加大基础设施投入，同时控制债务率飙升；既要融入国际贸易、提振出口，又要扭转逆差急剧提升的困境。风险提示 政权更迭影响国内政策延续性。报告发布日期 2025 年 04 月 23 日 曹靖楠 021-63325888*3046 执业证