【国泰期货】锰矿三大代表性矿企季报跟踪-250311（8页）.pdf

1、Guotai Junan Futures all rights reserved,please do not reprint锰矿三大代表性矿企季报跟踪日期：2025年3月研究所马亮投资咨询从业资格号：Z0012837研究所李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184研究所金园园（联系人）从业资格号：F03134630Special report on Guotai Junan Futures南非矿四季度受价格影响减产，加蓬澳洲氧化矿生产有所恢复南非矿四季度受价格影响减产，加蓬澳洲氧化矿生产有所恢复2资料来源：各企业官网，国泰君安期货研究n 三大矿山供应恢复略不均衡，成本压力持续存在，需求端增长依

2、赖新领域的开拓发展。n South32澳矿产量环比增加，但南非成本承压，Hermosa项目获资布局北美电池链；Eramet-Comilog受中国需求拖累Q4产量同比降低，2025年运输目标上调且成本优化；Tshipi产量环比下降、高品位主导，特许权成本增22%但运费回落，上半年价格或反弹12%-29%；行业供给分化、成本高压延续，需求端静待新能源放量。Special report on Guotai Junan FuturesSOUTH 32 SOUTH 32 产销量及最新情况产销量及最新情况3资料来源：South32 企业官网，国泰君安期货研究 South32n 2025年2月13日，Sou

3、th32发布2025财年最新一期季度报告显示，澳大利亚锰矿将继续运营恢复计划，主要选矿厂的生产则预计在2025财年第二季度恢复，当前可销售产量为63.9万吨。受天气影响，出口销售或在2025财年四季度逐步增加。n 产销量：FY2025Q2 锰矿生产量为112.4万吨（环比+88%，同比-12%)，澳大利亚矿山生产缓慢恢复，预计2025财年总产量为100万吨，2026财年总产量为520万吨，其中南非锰矿生产目标为200万吨；FY2025Q2 锰矿销售量49.8万吨（环比-16%，同比-67%），除澳矿对外销售降低外，南非矿的对外销售在该季度也有所降低（环比-16%，同比-12%）。n 南非锰矿单

4、位成本：2025财年上半年单位成本为3.13美元/干吨度（环比+12.6%，同比+20.8%），前期2025财年指导价格和最新指导价格均为3.00美元/干吨度，计划降低特权使用费，提高成本效率。南非单位离岸销售成本为3.85美元/干吨度（环比-5%，同比+27%）。注：2025财年为自然年2024年9月2025年6月，FY2025Q2数据即为自然年CY2024Q4数据。Special report on Guotai Junan FuturesSOUTH 32 SOUTH 32 产销量及最新情况产销量及最新情况4资料来源：South32 企业官网，国泰君安期货研究 South32n Hermo

5、sa项目Clark矿床电池级锰矿业务：South32n 该勘探项目正在建设，预计2025年年底完成。2024年9月，美国能源部（DOE）宣布计划向Hermosa项目提供1.66亿美元的资助，以支持在该项目中开发商业规模的电池级锰生产设施。这将使Hermosa成为美国唯一有望从本土矿石中生产电池级锰的先进项目，旨在满足北美电动汽车电池市场的需求。此外，Hermosa项目还获得了美国国防部根据国防生产法提供的2000万美元资助，用于加速电池级锰的国内生产。Special report on Guotai Junan FuturesEramet Comilog 产销量及最新情况产销量及最新情况5资料

6、来源：Eramet 企业官网，国泰君安期货研究 Eramet Comilog2025年2月19日，Comilog发布2024年全年业绩。n产销量：CY2024Q4产量为123.7万吨（环比-39.5%，同比-52.8%）。Q4销售量为141.8万吨（环比+23.1%，同比-13.9%），2024年锰矿外部销售量同比下降了7%，其中第三季度与第二季度相比大幅下降(-20%)，主要是由于中国市场的低迷，这极大地影响了高品位锰的需求，导致Moanda矿在第四季度暂停生产三周，以限制市场失衡。n锰矿单位成本：锰矿离岸现金成本为2.2美元/干吨度，较2023年上涨12%，这主要反映了销售量的减少，这已经