【新湖期货】现货紧缺担忧下，铜价偏强运行-250310（6页）.pdf

1、 XINHU REPORT 1 现货现货紧缺紧缺担忧下担忧下，铜价，铜价偏强偏强运行运行 一、行情回顾一、行情回顾 本周铜价偏强运行。周初在关税担忧以及美国经济数据下滑、美股大跌的拖累下，铜价震荡运行；周三因特朗普宣布对铜加征 25%关税，超过市场预期的 10%，COMEX 大涨推动下，LME 及沪铜亦跟涨；周四因市场担忧全球铜流向美国引发的现货紧缺担忧，LME 基差快速拉升至升水，铜价进一步走高；周五在市场担忧晚上公布的美国非农就业不及预期的压制下，铜价高位回落。截止周五收盘沪铜主力 2504 合约收于 78320 元/吨，周内涨 1.93%；LME3 月合约收于 9602 美元/吨，周内涨

2、 2.57%。图表图表 1 1：伦铜电三合约走势图（日：伦铜电三合约走势图（日 K K 线）线）资料来源：文华财经软件 图表图表 2 2：沪铜：沪铜主主连连走势图（走势图（日日 K K 线）线）资料来源：文华财经软件 二、现货市场二、现货市场 现货市场，本周市场到货减少，由于进口比价表现较差，进口铜清关流入量表现较少，同时部分冶炼厂陆续进行出口操作，国产货源同样到货有所 XINHU REPORT 2 减少。月初随着企业资金压力消退，加之周内部分时间铜价重心回落，下游加工企业订单增加，周内采购需求表现提振，但后续随着铜价再度拉涨走高，下游接货情绪表现受抑。整体来看，本周下游消费有所改善，但空间相

3、对有限。周内现货升水表现回升，下游采购需求改善，加之进入交割月，近月合约 03-04Contango 结构月差维持百元每吨附近波动，部分持货商存看涨升水情绪，挺价惜售情绪显现。截至周五上海地区现货报贴水 5，广东地区报贴水 15，华北地区报贴水 210 元/吨。加工费方面，本周现货 TC 延续回落 1.43 至-15.83 美元/吨。本周铜精矿现货市场活跃度有所回落，铜精矿现货 TC 的持续走低。在供应端与需求端的多重因素影响下，市场价格在-15 至-20 美元/干吨之间徘徊，需求端对当前现货市场价格接受程度存在较大差异，部分冶炼厂以减产来应对低水平的加工费。近期，印尼的铜精矿出口政策已经批准

4、，这在一定程度上缓解了供应紧张的局面。从当前市场情况看，铜精矿的加工费仍有下行的可能。目前随着原料结构的失衡，冶炼厂存在严重的现货采购困难和现货市场价格“踩踏”现象。除了 TC 现货跌至负数以外，更为恶劣的是有个别贸易商开始将作价期延长至 M+6。最新消息显示智利 1 月铜产量同比下降 2.1%至 426889 吨。废铜方面，本周精废价差跟随铜价回升，周五报 2258 元/吨。周内铜价强势上涨，废铜现货价格跟涨明显。上游贸易商所持库存的获利空间得以释放，市场出货情绪迅速回暖，废铜现货市场货源明显放量，贸易商在积极寻求高价出货的同时，也着手收拢低价散货，整体贸易活跃度显著提升。此外，近期反向开票

5、存在一定的利差，故选择反向开票的贸易商也有所增多。下游铜厂整体还是保持按需采购的策略。随着铜价上涨，精废价差迅速扩张，厂家成品订单处于回暖状态，除少数因反向开票政策洽谈而停产观望的厂家外，其余在产厂家对原料的需求较显著。鉴于废铜现货放量明显，多数厂家加大了采购力度。据Mysteel 调研 20 家废铜利废加工企业周度采购量为 14682 吨，环比上周增加 4302 吨，增幅 41.45%，废铜库存为 14300 吨，增加 1060 吨（不含在途）。周内铜下游开工率延续复苏，不过高铜价对订单有所抑制，复苏幅度偏弱。据 SMM 调研，本周铜线缆企业开工率 72.63%，环比增长 8.31 个百分点

6、。整体来看，本周铜线缆订单较上周略有好转，但增量仍较为有限。当前企业普遍反馈中低压类，即民用、基建等建筑工程类订单仍寥寥无几，下游虽有询价但实际下单并不多；国网和南网当前下单量也未见明显增长，市场需求恢复仍需等待。仅高压电缆、新能源发电类订单较为充足。另外，多家企业表示铝线缆表现相对较好，以新能源发电类订单为例，“铝代铜”比例仍在 XINHU REPORT 3 增长。周尾时铜价大幅上涨，对下游客户采购再次带来打击。本周精铜杆开工率小幅下滑至 73.13%，环比下滑 0.53 个百分点。三月第一周，铜价再次冲高，在绝对价格压制下新增订单继续受抑，同时精废价差也拉大，整体消费承压，仅维持刚需补库及